אנליסטים צופים שמניית Newmont Mining (NEM) תמשיך לעלות ב-2026
- מחירי זהב שוברי שיא (~$4,450–$4,500 לאונקיה) תורמים לתוצאות חזקות ב-Newmont: Q3 חזק עם תזרים מזומנים חופשי שיא, תחזיות Q4/2026 במגמת עלייה, ו-EPS 2026 של ~$7.76 המשקף מכפיל רווח ~13.5 — תמחור שנראה אטרקטיבי.
- בוול סטריט ל-NEM דירוג קונצנזוס "קנייה חזקה" (12 קנייה, 3 החזק) ומחיר יעד ממוצע $108.82 (~5% אפסייד ב-2026); למרות ראלי ~177%, המחבר נותר שורי, כשסיכונים כוללים אינפלציית עלויות, תקלות תפעוליות וסיכון פוליטי, אך לחברה מזומן נטו $442 מ' ומאזן חזק.
הזהב עומד לסיים את השנה במומנטום חסר תקדים. המחיר הספוט זינק לשיאים חדשים, סביב $4,450–$4,500 לאונקיה, עלייה של ~70% השנה, כשמשקיעים מחפשים מקלט מתנודתיות הריבית, חוסר האמון במטבעות פיאט, וההתלקחויות הגיאופוליטיות. הבנקים המרכזיים קונים, תשואות האג"ח מחליקות, והדולר כבר לא מרגיש כמו המקלט הבטוח היחיד.
במצב כזה, הכורה הציבורית הגדולה בעולם של זהב, Newmont Mining (NEM), ניצבת להמשיך להרוויח בגדול. לכן אני חיובי על המניה למרות הראלי של ~177% שהותיר רבים בשוק זהירים מפני תיקון חד.
הפריצה של הזהב וההנגאובר של הפיאט
הראלי של הזהב השנה לא היה אמור להפתיע אף אחד. התשואות הריאליות ירדו כשהשוק מתמחר הורדות נוספות של הפדרל ריזרב, מה שמקטין את עלות האלטרנטיבה שבהחזקת מתכת שלא משלמת קופון. במקביל, חובות ממשלתיים ממשיכים לעלות, הנזילות הגלובלית עומדת להתנפח, והמתחים הגיאופוליטיים נשארים תנודתיים, מה שיוצר סיבה חזקה למשקיעים לעבור למצב סיכון נמוך ולהחזיק זהב.
ברקע, מתרחש משבר אמון שקט במטבעות פיאט. בנקים מרכזיים מסין ועד פולין וברזיל מוסיפים באגרסיביות לרזרבות הזהב שלהם, ומגוונים במפורש הרחק מהדולר ומהאג"ח האמריקאיות. משקיעים פרטיים מצטרפים לשינוי הזה, עם הזרמות כספים לזהב פיזי, לקרנות סל (ETFs), ואפילו למטילי הזהב הנמכרים במהירות של Costco (COST), כשמחיר הספוט שובר שיא אחר שיא.
זוהי הסביבה שבה Newmont פועלת. Newmont עדיין בראש ובראשונה מפיקת זהב, עם כ-80%+ מהמכירות, ולצדה נחושת, כסף, אבץ ועופרת כתוצרי לוואי בעלי ערך. כשמחיר הזהב מזנק, חלק גדול מהשיפור מתגלגל לשולי הרווח התפעוליים לאחר שהעלויות הקבועות והוצאות ההון לשימור כוסו. לאחר שרכשה את Newcrest בשנה שעברה ומכרה כמה מכרות שאינם בליבת הפעילות ביותר מ-$4 מיליארד, Newmont התמקדה בנכסים זולים יותר ובעלי אורך חיים ארוך יותר, מה שהגדיל את המנוף התפעולי שלה.
מינוף לרווחים עכשיו, פוטנציאל לעליות ב-2026
כבר ניתן לראות את השפעת מחירי הזהב הגבוהים במספרים המדווחים של Newmont. ב-Q3, Newmont ייצרה הכנסות של $5.5 מיליארד (עלייה של 19.7% משנה לשנה) ורווח נקי של $1.8 מיליארד, לצד תזרים מזומנים חופשי שיא של $1.6 מיליארד. הרווח למניה המתואם של כ-$1.71 עקף את הציפיות בכ-$0.27, בין היתר בזכות מחיר זהב ממומש ממוצע של ~$3,500 לאונקיה ושיפור בעלויות הכוללות המקיימות, למרות ייצור נמוך יותר.
מאז פרסום תוצאות Q3 באוקטובר, הזהב האיץ. המחירים עלו מאמצע ה-$3,000 ל~$4,500 לאונקיה עד לסוף דצמבר, במהלך שנתי מהחזקים מאז זעזועי האינפלציה של סוף שנות ה-70.
תחזיות האנליסטים בוול סטריט ל-Q4 של Newmont כבר מניחות מספרים מרשימים עוד יותר, והקונצנזוס צופה $6.1 מיליארד הכנסות וכ-$1.84 רווח למניה (עלייה של 31.2% משנה לשנה). עם זאת, רבות מהתחזיות הוגדרו לפני העלייה האחרונה במחיר הזהב. אם הספוט יישאר קרוב לרמות הנוכחיות, הנטייה עבור Q4 2025 ועבור כל שנת 2026 עדיין נראית כלפי מעלה.
מכפיל זול על רווחים בעלייה
היום, מניית Newmont נסחרת מעט מעל $104 למניה, אחרי ששברה שיאי 12 חודשים בזמן שהזהב קובע שיאים משלו. הקונצנזוס מצפה לרווח למניה של כ-$6.30 ל-2025, מה שמציב את המניה על ~16 פעמים רווחי השנה. זה לא תמחור גבוה למובילת תחום עם מינוף תזרימי כזה למחיר הזהב. אבל חשוב יותר הכיוון של המספרים. עם זהב ספוט סביב ~$4,500 לאונקיה והאנליסטים שמעלים את תחזיות מחירי המתכות, יהיה מפתיע אם תחזיות הרווח למניה ל-2025 לא יזוזו כלפי מעלה ככל שהשנה תסתיים.
מבט קדימה: הקונצנזוס עומד על רווח למניה של כ-$7.76 בשנת 2026, המשקף שנה מלאה של מחירים ממומשים גבוהים יותר ותיק נקי יותר לאחר רכישת Newcrest. על סמך מספר 2026 הזה, מחיר המניה כיום משקף מכפיל רווח של ~13.5, שלדעתי הוא נמוך בהתחשב בקנה המידה של Newmont ובחשיפה שלה למתכת שרבים מהמשקיעים מתייחסים אליה כיום כאל כסף חלופי. זו כבר לא חברת כרייה מחזורית של פעם.
יש כמובן סיכונים להשקעה ב-Newmont, כמו אינפלציית עלויות, תקלות תפעוליות, סיכון פוליטי בתחומי כרייה, והאפשרות שהזהב פשוט יחזור לממוצע שלו. ובכל זאת, כוח ההשתכרות המשתמע מעקום הזהב הנוכחי נראה שמתומחר בחסר במניה. בינתיים, לחברה פוזיציית מזומן נטו של $442 מיליון, והמאזן שלה בריא כפי שלא היה מזה עשורים, מה שמחזק את התמונה הנוכחית.
האם NEM היא מניה טובה לקנייה עכשיו?
בוול סטריט, מניית NEM מתהדרת בדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 12 המלצות קנייה ושלוש המלצות החזק. אף אנליסט לא מדרג את המניה כמכירה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של מניית Newmont עומד על $108.82 מרמז על אפסייד של ~5% במהלך 2026, למרות הראלי שכבר התארך.
Newmont מתומחרת לא נכון בעולם של שיאים בזהב ותנודתיות גוברת
קחו צעד אחורה וחשבו על התמונה הרחבה. הזהב נסחר בשיאים, הבנקים המרכזיים קונים באגרסיביות, והאי-ודאות המאקרו-כלכלית ממשיכה להיבנות. ובכל זאת, Newmont (NEM) עדיין נסחרת בתמחור שנראה מנותק מהרוחות הגבית החזקות האלה.
מנקודת מבט זו, Newmont נראית פחות כמו משחק ספקולטיבי על זהב ויותר כמו החזקת ליבה מושכת לסביבה שאליה אנו נכנסים. הסיכונים אמיתיים, אבל הם מאוזנים יותר ויותר על ידי תמיכה מבנית ממחירי הזהב ודינמיקות הביקוש העולמיות. לקראת 2026 — ובמיוחד אם התנודתיות תחזור לשווקי המניות המסורתיים — אני מרגיש בנוח להישאר שורי בבירור על NEM. המניה מציעה שילוב נדיר של פוטנציאל תשואה ומאפיינים דפנסיביים, הממקם אותה גם כמקור לעלייה וגם כהגנה מפני חוסר יציבות רחב יותר בשוק.