"הימנעו מהפיתוי", אומר משקיע על מניית אורקל

"הימנעו מהפיתוי", אומר משקיע על מניית אורקל

מרטי שטרובל5 באוקטובר 2026

• למרות הצמיחה החדה של אורקל והזינוק בפעילות הענן שלה, המשקיע ג'וני רייס מזהיר שהחברה מוציאה סכומי עתק על תשתיות AI, מה שמכביד על תזרים המזומנים ומגדיל את התלות בחוב ובמימון.
• רייס סבור שהסיכון במניית ORCL עדיין גבוה, אך רוב האנליסטים בוול סטריט נותנים למניה דירוג קנייה חזקה ורואים אפסייד של 71% לפי מחיר היעד הממוצע.

אורקל (NYSE:ORCL) הפכה לאחד הסיפורים היותר חריגים בתחום תשתיות ה-AI. בזמן שחברות ענן גדולות מקבילות כמו מיקרוסופט, אמזון, אלפאבית ומטא נשארו קרובות לשיאי המניה שלהן, למרות שהתחייבו להוציא סכומי עתק על מרכזי נתונים וקיבולת מחשוב, אורקל נפלה בחדות משיא 2025 שלה. המניה נמצאת כעת 56% מתחת לשיא כל הזמנים שנרשם בספטמבר האחרון. השאלה הברורה היא האם הירידה הזו יצרה הזדמנות, או שהיא משקפת בעיה פיננסית אמיתית.

לפי המשקיע ג'וני רייס, שתורם ל-The Motley Fool, התשובה קשורה פחות לצמיחה של אורקל ויותר לעלות שהחברה משלמת כדי להשיג אותה.

העסקים של אורקל התרחבו במהירות, כשההכנסות עלו מ-42.4 מיליארד דולר בשנת הכספים 2022 ל-67.4 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026. חלק גדול מהמומנטום מגיע מ-Oracle Cloud Infrastructure, שמספקת את קיבולת מרכזי הנתונים ואת כוח המחשוב שמאחורי בום ה-AI. הכנסות OCI זינקו ב-121% לעומת השנה הקודמת, ל-7.4 מיליארד דולר ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027, לעומת פחות ממיליארד דולר באותה תקופה לפני ארבע שנים.

גם הביקוש נראה משמעותי. ה-RPO של אורקל (remaining performance obligations), שמייצג הכנסות חוזיות שעדיין לא הוכרו, הגיע ל-664 מיליארד דולר בסוף הרבעון האחרון. על פניו, זה מצביע על כך שלחברה יש הרבה פעילות שמחכה בצנרת.

הדאגה של רייס היא מה אורקל צריכה להוציא כדי לנצל את ההזדמנות הזו. החברה מצפה להוציא השנה בערך 95 מיליארד דולר על הוצאות הוניות, כחלק מהקמה רחבת היקף של תשתיות AI. זהו סכום עצום עבור חברה שמייצרת הכנסות נמוכות משמעותית לעומת חברות הענן הגדולות האחרות.

ההוצאות כבר מפעילות לחץ על יצירת המזומנים של אורקל. תזרים מזומנים חופשי היה שלילי בגובה 5.4 מיליארד דולר ברבעון האחרון, בזמן שהחברה מייצרת רק כ-60 סנט במזומן על כל דולר שהיא מתחייבת להוציא כהוצאה הונית. רייס מציין שזה מייצג הרעה משמעותית לעומת הפרופיל הפיננסי ההיסטורי של אורקל.

מאחר שיצירת המזומנים הפנימית אינה מספיקה, אורקל נשענה מאוד על מימון. לחברה היו 125 מיליארד דולר של חוב לטווח ארוך בסוף אוגוסט, ובנוסף עוד 288 מיליארד דולר של התחייבויות חכירה למרכזי נתונים שנמצאות מחוץ למאזן. מימון נוסף לפרויקטים מוסיף שכבת מינוף נוספת להתרחבות ה-AI.

מחלוקת אחרונה סביב Project Jupiter מדגישה את הסיכון. אורקל ביקשה הגנה מתשלומי חכירה אם פרויקט מרכז הנתונים הענק יתעכב מעבר למועד ההשלמה המתוכנן שלו במרץ 2028. אם המתקן יתעכב ואורקל עדיין תצטרך לבצע תשלומים לפני שההכנסות הקשורות יגיעו, תזרים המזומנים שלה עלול להיכנס ללחץ נוסף.

רייס מודה שגם ענקיות טכנולוגיה אחרות מתמודדות עם לחצים דומים, אבל טוען שלאורקל יש כרית ביטחון פיננסית קטנה בהרבה. "התמונה הפיננסית של אורקל הרבה יותר שברירית מזו של ארבע חברות הענן הגדולות האחרות, ואם בום ה-AI יאט — או גרוע מכך — ההשלכות שהיא תתמודד איתן יהיו חמורות הרבה יותר", סיכם המשקיע. "אם הכול ילך לפי התוכנית, זה יכול לומר שיש יותר פוטנציאל לעלייה במניית אורקל. אני עדיין לא חושב שזה שווה את הסיכון." (לצפייה ברקורד של רייס, לחצו כאן)

רוב האנליסטים בוול סטריט דווקא חושבים שכדאי לקחת את הסיכון. בהתבסס על שילוב של 27 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע של 245.75 דולר, המניות ייסחרו בעוד שנה בפרמיה של 71%. (ראו תחזית למניית ORCL)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.