למה מניית נ״ו הולדינגס קלס איי מזנקת היום, ומה המשקיע הזה חושב על ההזדמנות לטווח הארוך

למה מניית נ״ו הולדינגס קלס איי מזנקת היום, ומה המשקיע הזה חושב על ההזדמנות לטווח הארוך

מרטי שטרובל5 באוקטובר 2026

• מניית NU זינקה בעקבות העליות בשוק הברזילאי לאחר הסיבוב הראשון בבחירות, וגם לאחר שהחברה הבהירה כי אינה מקדמת את רכישת מונזו, מה שהפחית חששות מעסקה יקרה.
• המשקיע אדגר רפאל גרזיאדיו רואה במניית NU הזדמנות קנייה לטווח ארוך בזכות צמיחת לקוחות, שיפור ביעילות ובהכנסות ללקוח, והתרחבות באמריקה הלטינית, למרות סיכונים הנובעים מהחשיפה הגבוהה לברזיל.

נ״ו הולדינגס קלס איי (NYSE:NU) מזנקת היום, כשהמניה עולה ב-13% נכון לזמן הכתיבה, על רקע עליות במניות בברזיל לאחר הסיבוב הראשון בבחירות לנשיאות במדינה. מועמד הימין פלביו בולסונארו הציג תוצאה טובה מהצפוי, סיים לפני הנשיא לואיז אינסיו לולה דה סילבה, וקבע סיבוב שני ב-25 באוקטובר. המשקיעים רואים בתוצאה הזו התפתחות שעשויה להיות נוחה יותר למשמעת פיסקלית ולתנאים עסקיים, מה שמעלה מניות עם חשיפה לברזיל. ענקית הבנקאות הדיגיטלית רגישה במיוחד לתוצאה, משום שכ-118 מיליון מתוך 139 מיליון הלקוחות שלה נמצאים בברזיל.

המהלך הזה מגיע גם לאחר שנ״ו הולדינגס קלס איי הבהירה בשבוע שעבר שהיא אינה מקדמת את הרכישה שעליה דווח של הבנק הדיגיטלי הבריטי מונזו, מה שהסיר חששות מעסקה שעלולה להיות יקרה, והחזיר את תשומת הלב לאסטרטגיית ההתרחבות המרכזית שלה.

על הרקע הזה, המשקיע אדגר רפאל גרזיאדיו רואה הזדמנות לטווח ארוך בשילוב של צמיחת לקוחות, מינוף תפעולי והתרחבות ברחבי אמריקה הלטינית אצל נ״ו הולדינגס קלס איי. התזה שלו בנויה סביב רעיון פשוט: נ״ו הולדינגס קלס איי לא רק מוסיפה משתמשים, אלא גם מייצרת יותר ערך מכל לקוח ככל שהעסק מתרחב.

נ״ו הולדינגס קלס איי צמחה מ-65 מיליון לקוחות ב-2022 ל-139 מיליון ברבעון השני של 2026, מה שמייצג CAGR של 20.93% (שיעור צמיחה שנתי מצטבר). ברזיל מהווה את רוב בסיס הלקוחות, אך במקסיקו ובקולומביה עדיין יש מקום משמעותי להתרחבות. גרזיאדיו רואה גם את הדחיפה האחרונה בארה"ב כאפיק צמיחה נוסף.

הטיעון המרכזי של המשקיע הוא שנ״ו הולדינגס קלס איי הפכה ליעילה יותר ככל שהתרחבה. בהשוואה בין שלבי התפתחות דומים בברזיל ובמקסיקו, העלות למשתמש ירדה מ-1.70 דולר ל-1.20 דולר, בעוד שההכנסה הממוצעת ללקוח פעיל עלתה מ-5.60 דולר ל-12.30 דולר. ברבעון השני של 2026, ה-ARPAC הגיע ל-17 דולר, עלייה של 30.77% לעומת השנה הקודמת. ההכנסות עלו ב-55.26% ל-5.9 מיליארד דולר, בעוד שהרווח הנקי טיפס ב-66.56% ל-1.061 מיליארד דולר.

גרזיאדיו מצביע גם על יתרון המימון של נ״ו הולדינגס קלס איי. בסיס הפיקדונות הגדול שלה מעניק לה עלות מימון נמוכה יותר מזו של רבות מהמתחרות בתחום הפינטק, ומאפשר לה להציע אשראי תוך שמירה על כלכלה עסקית אטרקטיבית. החברה דיווחה על תשואה להון של 33% ברבעון השני, עלייה של חמש נקודות אחוז לעומת שנה קודם לכן.

למרות שגרזיאדיו נוקט עמדה חיובית, יש גם סיכונים ברורים שצריך להביא בחשבון. ברזיל עדיין מייצגת כ-85% מהלקוחות, ולכן נ״ו הולדינגס קלס איי חשופה לכלכלה ולמטבע של המדינה. גם עלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות של ארה"ב עלולה להפעיל לחץ על מטבעות של שווקים מתעוררים ועל הפעילות הכלכלית, בעוד שהאטה בברזיל עלולה להשפיע על ההלוואות ועל ההכנסות.

בסך הכול, המשקיע מאמין שהמקרה של נ״ו הולדינגס קלס איי נשען על המשך צמיחת הלקוחות, שיפור בכלכלה ללקוח והתרחבות מוצלחת במקסיקו, קולומביה ומעבר לכך. הראלי הנוכחי בברזיל נותן דחיפה חיובית, אבל התמונה לטווח הארוך מספקת לא מעט סיבות לאופטימיות. בהתאם לכך, ועל בסיס "צמיחה מתמשכת במספר המשתמשים, יעילות תפעולית חזקה, והתרחבות שניתן לשכפל ברחבי אמריקה הלטינית", גרזיאדיו מדרג את מניית NU כקנייה.

בוול סטריט, גם 5 אנליסטים מדרגים את המניה כקנייה, בעוד 3 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת מביאות יחד לדירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה מתונה. לפי מחיר היעד הממוצע של 18.02 דולר, המניה צפויה לעלות ב-18.5% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית NU)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.