״תראה לי את הכסף״, אומר משקיע על מניית אורקל

״תראה לי את הכסף״, אומר משקיע על מניית אורקל

מרטי שטרובל18 בספטמבר 2026

• אורקל מציגה צמיחה חזקה בעסקי הענן, אך ההשקעות העצומות בתשתיות ובמרכזי נתונים הובילו לתזרים מזומנים חופשי שלילי.
• SII מכיר בפוטנציאל הצמיחה של אורקל, אך סבור שעל החברה להוכיח שתוכל להפוך את ההכנסות ואת צבר ההזמנות לתזרים מזומנים חזק יותר, ולכן מעניק למניה דירוג החזק.

אורקל (NYSE:ORCL) מראה שהאסטרטגיה שלה בתחום הענן יכולה לייצר צמיחה משמעותית, אך המעבר הזה משנה את הפרופיל הפיננסי של העסק. החברה התרחקה במידה ניכרת ממודל התוכנה המסורתי שלה, ומשקיעה סכומי עתק במרכזי נתונים ובתשתיות בינה מלאכותית כדי לענות על הביקוש מצד לקוחות הענן.

ההשקעות האלה מסייעות להניע צמיחה חזקה בענן, אך הן גם מציבות בפני המשקיעים שאלה שונה. צמיחת ההכנסות היא רק חלק מהתמונה כאשר יש להשקיע מחדש סכומי מזומנים גדולים כל כך כדי לתמוך בה. הכנסות הענן זינקו ברבעון האחרון ב-62% משנה לשנה, ל-11.6 מיליארד דולר, בעוד שההכנסות מתשתיות ענן יותר מהוכפלו והגיעו ל-7.4 מיליארד דולר. עם זאת, אורקל גם הוציאה במהלך הרבעון 28.5 מיליארד דולר על השקעות הוניות, ולכן התזרים המזומנים החופשי הסתכם במינוס 5.4 מיליארד דולר.

זו הסיבה שהמצב הנוכחי של אורקל מורכב יותר.

משקיע המשתמש בשם הבדוי Simple Investment Ideas (SII) בחן מקרוב את הדינמיקה הזו. SII טוען שההזדמנות של אורקל בתחום הענן אמיתית, אך הכלכלה של הפיכת ההזדמנות הזו לתשואה עבור בעלי המניות עדיין צריכה להוכיח את עצמה.

המשקיע מצביע על המעבר של אורקל למודל עסקי הדורש הרבה יותר הון. הקמת תשתיות ענן מחייבת השקעות הוניות משמעותיות, ואורקל מוציאה סכומים גדולים כדי להגדיל את הקיבולת. הדבר עשוי לתמוך בהכנסות עתידיות, אך משמעותו היא שחלק גדול יותר מהמזומנים של החברה מנוצל לפני שבעלי המניות נהנים מהתועלת המלאה של הצמיחה.

הנקודה הזו חשובה משום שעסקי הענן של אורקל עשויים להיראות אטרקטיביים מבחינה תפעולית, בעוד שהתמונה פחות מרשימה כאשר מביאים בחשבון את ייצור המזומנים. לכן, המשקיע סבור שהביצועים העתידיים של החברה יהיו תלויים לא רק במהירות שבה ההכנסות צומחות, אלא גם ביעילות שבה אורקל תוכל להפוך את הצמיחה הזו לתזרים מזומנים חופשי.

SII מדגיש גם את השפעת המימון והדילול. אורקל מסתמכת על הון חיצוני כדי לסייע במימון הרחבת התשתיות שלה, והמשקיע טוען שהדבר עלול לצמצם את חלקם של בעלי המניות הקיימים ברווחים העתידיים.

במקביל, המשקיע אינו מתעלם מההזדמנות הבסיסית של אורקל. התחייבויות הביצוע שנותרו לחברה זינקו ל-664 מיליארד דולר, עלייה של 209 מיליארד דולר לעומת השנה הקודמת, מה שמדגיש את היקף הביקוש שאורקל מצליחה להשיג. לעסקי הענן יש פוטנציאל צמיחה אמיתי, ואורקל ביססה את עצמה כספקית תשתיות משמעותית, על רקע התרחבות הביקוש למחשוב בינה מלאכותית.

השאלה היא מה בעלי המניות יקבלו בסופו של דבר, לאחר שמביאים בחשבון את ההשקעה העצומה הנדרשת לתמיכה בהתרחבות הזו. מבחינת SII, אורקל מייצגת מצב שבו עסק בסיסי חזק יותר אינו מתורגם באופן אוטומטי למניה אטרקטיבית באותה מידה. השלב הבא יהיה תלוי בשאלה האם אורקל תוכל להפוך את הכנסות הענן ואת צבר ההזמנות הגדלים שלה לייצור מזומנים חזק יותר, תוך צמצום ההסתמכות על מימון חיצוני ושמירה על חלק גדול יותר מהרווחים עבור בעלי המניות הקיימים.

בסופו של דבר, SII מסכם כי ORCL ראויה לדירוג החזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לצפות בהיסטוריית הביצועים של SII, לחצו כאן)

ארבעה אנליסטים בוול סטריט מסכימים עם התזה הזו, אף שבזכות 25 המלצות קנייה נוספות, המניה זוכה לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע עומד כיום על 251.77 דולר, נתון המשקף תשואה של 73% במהלך 12 חודשים. (ראו את תחזית המניה ORCL)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.