רווחי S&P 500 זינקו ב-51% כשגולדמן אומרת שהרווחים רצים מעל המגמה

רווחי S&P 500 זינקו ב-51% כשגולדמן אומרת שהרווחים רצים מעל המגמה

וינס קונדרקורי18 בספטמבר 2026

• גולדמן זאקס אומרת שרווחי S&P 500 רצים מעל המגמה, עם זינוק של 51% ברווח למניה ברבעון השני של 2026, אך סבורה שלא מדובר בבועת רווחים כמו בתקופת הדוט-קום משום שהתמחור העתידי חזר לממוצע של 10 שנים.
• לפי גולדמן, שלושה גורמים זמניים מניעים את הרווחים: בום ההשקעות בבינה מלאכותית, מרווחים חריגים בתחום השבבים ורווחי השקעות פרטיות; למרות זאת, היא עדיין צופה צמיחה של 11% ברווח למניה של S&P 500 ב-2027 ומותירה מחיר יעד של 8,700.

חברות S&P 500 (SPY) מרוויחות הרבה יותר מהרגיל. עם זאת, גולדמן זאקס (GS) לא חושבת שמדובר בעוד בועת רווחים בסגנון תקופת הדוט-קום. הרווח למניה של S&P 500 זינק ב-51% לעומת השנה שעברה ברבעון השני של 2026, ועלה ב-26% במהלך ארבעת הרבעונים האחרונים. קצב כזה נרשם בעבר רק בהתאוששויות שלאחר מיתון ב-2010 וב-2021. ועדיין, התמחורים נראים פחות קיצוניים כשמסתכלים על רווחים עתידיים.

מכפיל הרווח העתידי של S&P 500 ירד מ-23 לפני שנה ל-19 כיום, רמה שתואמת את הממוצע שלו ל-10 שנים. גולדמן מאמינה ששלושה כוחות זמניים מסבירים חלק גדול מצמיחת הרווחים החריגה.

הראשון הוא בום ההשקעות בבינה מלאכותית. אמזון (אמזון) ומטא (מטא) הן חלק מקבוצת חברות טכנולוגיה גדולות שצפויות להוציא השנה כ-800 מיליארד דולר על הוצאות הון. גם מיקרוסופט (מיקרוסופט) ואלפאבית (גוגל) נכללות בקבוצה הזו. הסכום הכולל הזה גבוה ב-94% לעומת 2025.

גולדמן מעריכה שההוצאה הזו אחראית לכמעט מחצית מצמיחת הרווח למניה של S&P 500 השנה. עם זאת, החברה מצפה שהדחיפה הזו תיחלש ככל שקצב הגידול בהוצאות יאט ועלויות הפחת יעלו.

מרווחי השבבים ורווחי ההשקעות גם תומכים ברווחים

בנפרד, רווחי תחום המוליכים למחצה הם גורם מרכזי נוסף. חברות הזיכרון רואות כיום שיעורי רווח גולמי שמתקרבים ל-80%, יותר מפי שניים מהממוצע ההיסטורי שלהן.

גולדמן מעריכה שמרווחים גבוהים יותר מסבירים בערך רבע מצמיחת רווחי המוליכים למחצה השנה. אם שיעורי הרווח הגולמי הכוללים בשבבים ירדו מכ-70% כיום לממוצע שלהם ב-15 השנים האחרונות, שעומד על 55%, גולדמן מעריכה שרווחי S&P 500 עלולים לרדת בכ-10%.

גם רווחי השקעות מעלים זמנית את הרווחים המדווחים. חברות טכנולוגיה גדולות יצרו יותר מ-150 מיליארד דולר של "הכנסות אחרות" מרווחי השקעות פרטיות ברבעון השני. זה ייצג בערך 12% מהרווח למניה של S&P 500.

גולדמן מצפה שהרווחים האלה יצטמצמו משמעותית ב-2027, מה שעלול להפחית את קצב צמיחת הרווחים השנתי בכשמונה נקודות אחוז.

ועדיין, גם אחרי שהדחיפות הזמניות האלה יתפוגגו, גולדמן מצפה שהרווח למניה של S&P 500 יגדל ב-11% ב-2027 לרמה של 415 דולר. עלייה נוספת של 11% עשויה להביא את הרווחים ל-460 דולר ב-2028. החברה מצפה שפריון מבינה מלאכותית יוסיף בערך נקודת אחוז אחת עד שתיים לצמיחה, ושומרת על מחיר יעד ל-12 חודשים עבור S&P 500 ברמה של 8,700, או בערך 14% מעל הרמה ששימשה בניתוח שלה.

האם ספיידר S&P 500 (SPY) היא קנייה טובה?

במעבר לוול סטריט, לאנליסטים יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה על תעודת הסל ספיידר S&P 500 על בסיס 419 המלצות קנייה, 78 המלצות החזק ושש המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרף למטה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של SPY, שעומד על 915.73 דולר ליחידה, מרמז על פוטנציאל עלייה של 20.5%. (ראו תחזית תעודת הסל SPY).