"זה לא הגיוני," אומר משקיע על מניית ספייס אקס

"זה לא הגיוני," אומר משקיע על מניית ספייס אקס

מרטי שטרובל7 בספטמבר 2026

• משקיע בשם Bohdan Kucheriavyi טוען כי מניית ספייס אקס יקרה מדי ביחס לסיכונים, בשל השקעות הון עצומות, דרישות ביצוע גבוהות במיוחד, בעיות אפשריות באמינות ובביצוע, וחשש שהביקוש למחשוב AI לא יעמוד בציפיות.
• למרות ש-Kucheriavyi מדרג את SPCX כמכירה, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה מתונה, עם מחיר יעד ממוצע של 228.04 דולר שמרמז על אפסייד של 54% בשנה הקרובה.

ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) שינתה את הכלכלה של טיסות חלל, בנתה עסק דומיננטי של אינטרנט לווייני עם Starlink, והתמקמה בצומת של כמה ממגמות ההשקעה הגדולות ביותר בטכנולוגיה. כל זה טוב ויפה, אבל מבחינת משקיעים, חברה מצוינת היא לא בהכרח מניה יוצאת דופן.

עם שווי שוק של כ-2 טריליון דולר, השאלה היא לא אם ספייס אקס יכולה להפוך לכוח משמעותי בחלל, בקישוריות וב-AI — את זה כבר יודעים. השאלה היא אם השאיפות האלה יכולות לייצר מספיק רווחים כדי להצדיק את מה שהמשקיעים משלמים היום.

עבור המשקיע Bohdan Kucheriavyi, הבעיה היא כמה דברים צריכים להסתדר כדי שהפוטנציאל הזה יתורגם לתשואות בנות קיימא. ספייס אקס מקדמת התרחבות אגרסיבית בתשתיות AI, ובמקביל מרחיבה את עסקי החלל ו-Starlink הקיימים שלה, מה שיוצר צורכי הון עצומים.

מבחן מרכזי הוא אם ספייס אקס תוכל לספק את קיבולת המחשוב שהבטיחה ללקוחות כמו גוגל. החברה מכוונת לקצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר עד דצמבר, זינוק גדול לעומת 7.8 מיליארד הדולר שהניבה ברבעון השני. Kucheriavyi סבור שזה משאיר מעט מאוד מקום לשגיאות בביצוע, במיוחד לאחר שעלו דיווחים על בעיות הנדסיות ואמינות בכמה מאתרי מרכזי הנתונים של ספייס אקס.

ההוצאות הנדרשות כדי לתמוך בצמיחה הזו הן מקור דאגה נוסף. ספייס אקס הוציאה 18.4 מיליארד דולר על הוצאות הוניות ברבעון השני בלבד, כאשר 15.8 מיליארד דולר הופנו למחשוב AI. ההנהלה מצפה ששני הרבעונים הבאים ייראו דומים. מבחינת Kucheriavyi, עצם ההיקף של ההשקעה הזו מעלה שאלה חשובה: מה יקרה אם הביקוש למחשוב AI יהיה נמוך מהציפיות?

המשקיע גם ספקן לגבי האפשרות שחברות ענק ימשיכו לשכור את התשתית של ספייס אקס ללא הגבלת זמן ובמחירים הנוכחיים. חברות כמו גוגל ו-Anthropic משקיעות בעצמן סכומים כבדים כדי לבנות מרכזי נתונים משלהן. אם הקיבולת הזו תצמצם בסופו של דבר את התלות שלהן בספייס אקס, החברה עלולה להישאר עם תשתית יקרה ועם החוב ששימש למימון שלה.

במקביל, השאיפות של ספייס אקס חורגות הרבה מעבר להקמת תשתיות ה-AI הנוכחית שלה. ההנהלה מכוונת ל-15 עד 20 ג'יגה-ואט של קיבולת חשמל וקירור עד סוף השנה הבאה, ובמקביל החברה הודיעה על תוכניות למתחם Starship עצום בלואיזיאנה. Kucheriavyi רואה כאן עסק שלוקח על עצמו התחייבויות עצומות בכמה חזיתות במקביל, מה שיוצר סיכוני ביצוע ומימון משמעותיים אם הצמיחה הצפויה לא תתממש.

לדאגות האלה מצטרפים גם מועדי פקיעת החסימה על מניות החברה. בלוקים גדולים של מניות משתחררים בהדרגה, מה שמגדיל משמעותית את כמות המניות הזמינות למסחר. כמה שחרורים נוספים מתוכננים בחודשים הקרובים, כאשר תקופת החסימה המלאה של 180 יום תסתיים בדצמבר.

מבחינת Kucheriavyi, זה יוצר מקור לחץ אפשרי נוסף בזמן שספייס אקס כבר ניצבת מול ציפיות עצומות. "הסיכונים פשוט גבוהים מדי ביחס למרווח הביטחון שמוצע כאן, ואני הייתי ממשיך להתרחק מהמניה," סיכם Kucheriavyi.

בהתאם לכך, Kucheriavyi מדרג את מניית SPCX כמכירה. (לצפייה ברקורד של Kucheriavyi, לחצו כאן)

למרות ש-3 אנליסטים בוול סטריט מסכימים עם העמדה השלילית הזו, לצד 25 המלצות קנייה ו-3 המלצות מכירה נוספות, הדירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה מתונה. במחיר של 228.04 דולר, מחיר היעד הממוצע מצביע על כך שהמניה תעלה ב-54% במהלך 12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית SPCX)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.