אמזון או מטא: שתי מניות הייפרסקיילר מתומחרות בצורה סבירה, אבל רק אחת היא קנייה, אומר משקיע
- Envision Research רואה באמזון הזדמנות קנייה, בזכות תמחור סביר, צמיחה חזקה ברווחים, ביצועים טובים של AWS ופוטנציאל התייעלות נוסף מ-AI, למרות הוצאות הון גבוהות ותזרים מזומנים חופשי שלילי.
- מטא מציגה תוצאות חזקות ותמחור אטרקטיבי, אך ההסדר המשפטי בארה"ב והלחץ של השקעות AI כבדות על תזרים המזומנים החופשי מובילים את Envision להמלצת החזק על מניית מטא.
אמזון (אמזון) ו-מטא (מטא) מוציאות שתיהן סכומי עתק כדי לנצח במירוץ ה-בינה המלאכותית, אבל המשקיעים מהמרים על שני סיפורי AI שונים מאוד. אמזון בונה את התשתית שמפעילה את הבום, כאשר AWS נהנית ישירות מהביקוש העצום לקיבולת מחשוב. מטא, מנגד, משתמשת ב-AI כדי לחזק את מנוע הפרסום שמאחורי פייסבוק ואינסטגרם, ובמקביל מוציאה הרבה כדי לבנות את יכולות ה-AI שלה.
כשחברות ההייפרסקיילר האלו מקצות כמויות אדירות של הון, השאלה המרכזית היא איזו מניה מציעה פרופיל סיכון-תשואה טוב יותר. שתיהן משלבות כיום תמחור אטרקטיבי יחסית עם תחזיות צמיחה חזקות. עם זאת, משקיע המשתמש בשם העט Envision Research סבור שהתפתחויות אחרונות השפיעו על פרופילי הסיכון-תשואה שלהן בדרכים שונות.
מבחינת המשקיע בעל 5 הכוכבים, אמזון בולטת כהזדמנות משכנעת של צמיחה במחיר סביר. במכפיל רווח של בערך 20, התמחור שלה נמוך מהחציון של Magnificent Seven, שעומד על כ-24, בעוד שיחס ה-PEG העתידי שלה הוא בערך 1. השילוב הזה בולט לנוכח הצמיחה החזקה ברווחים של החברה והשיפור בתשואה על ההון.
התשואה של אמזון על ההון המועסק (ROCE), שבה המשקיע משתמש כמדד מרכזי לאיכות העסק, עמדה בממוצע על כ-43% בחמש השנים האחרונות, והגיעה לכ-54% על בסיס 12 החודשים האחרונים. עם תשואת רווח של לפחות 5% לפי התמחור הנוכחי, מסגרת הניתוח של המשקיע מצביעה על כך שאמזון יכולה לייצר תשואות שנתיות דו-ספרתיות אם תשמור על ROCE של 54% ותשקיע מחדש כ-10% מהרווחים שלה.
התוצאות האחרונות מספקות לא מעט סיבות להאמין שהצמיחה יכולה להישאר חזקה. ההכנסות ברבעון השני עלו בכמעט 20% לעומת השנה הקודמת, בעוד שהרווח למניה יותר מהוכפל פי שלושה ועלה ל-5.75 דולר מ-1.68 דולר בשנה שעברה. AWS נותרת מנוע צמיחה חשוב, בעוד ש-AI יכולה גם לשפר את הכלכלה של פעילות הקמעונאות של אמזון דרך אוטומציה, רובוטיקה, אופטימיזציית מסלולים וייעולים נוספים.
תחנת המשלוחים האוטומטית מהדור הבא של אמזון, Project Tetromino, היא דוגמה להזדמנות הזו. היוזמה כוללת תחנות משלוח אוטומטיות מאוד, שנועדו להשתמש ב-AI וברובוטיקה כדי לטפל בחבילות לפני שהן מגיעות ללקוחות. מתקן פיילוט מתוכנן ל-2028, והמערכת עשויה בסופו של דבר לעבד חבילות בקצב גבוה בערך פי 2.5 מזה של תחנות המשלוח הקיימות.
החשש הגדול ביותר הוא הוצאות ההון העצומות של אמזון. ה-capex הרבעוני האחרון עלה על 54 מיליארד דולר, יותר מכ-45 מיליארד דולר שנוצרו מתזרים המזומנים התפעולי, מה שהוביל לתזרים מזומנים חופשי שלילי. הוצאות נוספות על פרויקטים כמו רשת הלוויינים שלה במסלול LEO עשויות להוסיף לחץ נוסף. AWS גם מתמודדת עם תחרות עזה, בעוד שמודלי AI בקוד פתוח, זולים וחזקים יותר, עשויים לאלץ את אמזון להישאר אגרסיבית בתמחור של Bedrock.
עם זאת, הנושאים האלה לא משנים את העמדה החיובית של Envision, שכן המשקיע מדרג את מניית אמזון כקנייה. (כדי לצפות ברקורד של Envision Research, לחצו כאן)
מטא מציגה תמונה מעט שונה. תוצאות הרבעון השני שלה היו חזקות, וגם מכפיל הרווח העתידי שלה, שעומד על כ-19, ויחס ה-PEG של בערך 0.98, גורמים למניה להיראות זולה ביחס לתחזיות הצמיחה שלה.
ההתפתחות האחרונה הגדולה ביותר היא ההסדר של מטא עם 52 תובעים כלליים בארה"ב, בעקבות טענות שנגעו לבטיחות בני נוער. מטא הסכימה לשלם עד כ-18 מיליארד דולר לאורך 10 שנים, ולבצע שינויים משמעותיים בפלטפורמות שלה, כולל הגבלות מחמירות יותר על גישת בני נוער, בקרת הורים ואימות גיל.
ההסדר מסיר חלק מחוסר הוודאות המיידי ומונע את חוסר הצפיות של פסק דין של חבר מושבעים. מבחינה פיננסית, המשקיע סבור שהעלות ניתנת לניהול, בהתחשב בכוח הרווחים של מטא. עם זאת, הסיפור המשפטי רחוק מסיום. תביעות מצד אנשים פרטיים ומחוזות חינוך עשויות להימשך, בעוד שרגולטורים מחוץ לארה"ב עשויים לנקוט צעדים דומים.
במקביל, ההשקעה הכבדה של מטא ב-AI מפעילה לחץ על תזרים המזומנים החופשי. אף שתזרים המזומנים התפעולי עלה משמעותית בשנה האחרונה, מכ-25 מיליארד דולר לכמעט 32 מיליארד דולר, תזרים המזומנים החופשי למניה ירד בחדות מ-3.58 דולר ל-0.69 דולר בלבד, כאשר הוצאות ההון זינקו.
לכן, נכון לעכשיו, Envision משאיר דירוג החזק למניית מטא.
וול סטריט מסכימה רק חלקית, שכן שתיהן מקבלות דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. במחיר יעד של 334.70 דולר, אמזון מצביעה על תשואה של 29.5% ב-12 החודשים הקרובים. מטא צפויה להוסיף 22%, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע שלה עומד על 753.08 דולר. (ראו תחזית מניית אמזון או תחזית מניית מטא)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.