המערכה השנייה של הביוטק
- פייזר ומודרנה מנסות לבנות מנועי צמיחה חדשים אחרי קריסת הכנסות הקורונה: פייזר מהמרת על תחום ההשמנה עם רכישת מטסרה ופיתוח berobenatide, ומודרנה מתמקדת בטיפול סרטן מותאם אישית מבוסס mRNA.
- המאמר מציג שינוי רחב בביוטכנולוגיה לעבר תרופות מדויקות וממוקדות יותר, אך מדגיש שגם פייזר וגם מודרנה עדיין צריכות להוכיח יעילות קלינית, רלוונטיות מסחרית ויכולת תרגום התוצאות לאישורים ולהתרחבות עתידית.
פייזר מוכרת דופמין. מודרנה ייצרה את חיסון הקורונה. שתיהן מהמרות כעת על העשור הבא שלהן באמצעות תרופות שכמעט לא היו קיימות כשהמניות שלהן הגיעו לשיא.
המגפה יצרה אחד העיוותים המוזרים ביותר בהיסטוריה של תעשיית התרופות, והשאירה כמה מהמנצחות הגדולות שלה מול אותה שאלה: מה מגיע עכשיו?
פייזר (PFE) ייצרה הכנסות של 100.3 מיליארד דולר ב-2022. מודרנה עברה מחברת ביוטק בלי מוצרים מסחריים לאחת מחברות החיסונים בעלות השווי הגבוה בעולם. ואז הכנסות הקורונה קרסו, הרווחים ירדו בעקבותיהן, והמשקיעים הפסיקו לתמחר את מה שהחברות האלה כבר עשו והתחילו לשאול מה הן יוכלו לעשות בהמשך.
המערכה השנייה הזו כבר מתחילה להגיע.
פייזר הפכה את תחום ההשמנה לאחד ההימורים המרכזיים באסטרטגיית הצמיחה שלה אחרי הקורונה. מודרנה מנסה להפוך את הטכנולוגיה שמאחורי חיסון הקורונה שלה למשהו שאפתני הרבה יותר: טיפול מותאם אישית לסרטן.
יחד, הן מספקות הצצה מועילה למעבר רחב יותר בעולם הביוטכנולוגיה. הדור הבא של התרופות מתמקד יותר ויותר במערכות ביולוגיות ספציפיות – תיאבון, חיסוניות, מוטציות גנטיות, ואפילו מעגלי התגמול במוח שקשורים לדופמין.
ההימור של פייזר על 7 מיליארד דולר
הבעיה של פייזר בולטת במיוחד לעין. הרווח החריג מהקורונה נעלם בדיוק כשמוצרים מרכזיים התקרבו לפקיעת פטנט.
התשובה שלה מתמקדת יותר ויותר בהשמנה.
בנובמבר 2025, פייזר השלימה את רכישת מטסרה במחיר של 65.60 דולר למניה, לפי שווי פעילות של כ-7 מיליארד דולר, עם אפשרות לתשלום נוסף של 20.65 דולר למניה בהתאם לאבני דרך קליניות ורגולטוריות.
הנכס המרכזי הוא berobenatide, שבעבר נקרא MET-097i וכיום PF-08653944, אגוניסט לקולטן GLP-1 עם השפעה ארוכת טווח במיוחד, שתוכנן לפעול גם כזריקה שבועית וגם, אולי, כזריקה חודשית.
נתוני שלב 2b הראו ירידה במשקל של עד 12.3% לעומת פלצבו לאחר 28 שבועות, אחרי שהמטופלים עברו למינון חודשי. פייזר אמרה שהירידה במשקל עדיין נמשכה, ושלא נצפתה התייצבות בשבוע ה-28. פייזר מקדמת תוכנית רחבה בתחום ההשמנה, שכוללת 10 ניסויי שלב 3 ל-berobenatide, ויותר מ-20 מחקרים מתוכננים ומתנהלים בתחום ההשמנה באופן כללי.
המשיכה ברורה. הדור הראשון של תרופות להשמנה הוכיח שפתרונות תרופתיים יכולים לייצר ירידה דרמטית במשקל. התחרות הבאה מתמקדת יותר ויותר בנוחות, בהתמדה בטיפול, בשילובים, וגם בשאלה באילו תחומים נוספים התרופות האלה יוכלו לטפל.
ואז יש את החלק בסיפור של פייזר שנשמע מומצא, אבל הוא לא.
פייזר מוכרת דופמין.
זריקת דופמין הידרוכלוריד היא תרופה ותיקה לבתי חולים, שניתנת בעירוי לווריד לחולים במצב קשה. בקצה השני של פורטפוליו המוצרים של פייזר נמצאת קבוצה חדשה של תרופות מטבוליות, שפועלות במסלולים שחורגים מעבר לרעב ומגיעים גם אל המוח.
קולטני GLP-1 קיימים במעגלים עצביים שקשורים לתגמול ולמוטיבציה, וחוקרים בודקים אם קבוצת התרופות הזו יכולה להשפיע על צריכת אלכוהול, תלות בניקוטין והתנהגויות כפייתיות נוספות. תחום אחד שמושך עניין מדעי הוא האופן שבו איתותי GLP-1 מתקשרים עם מסלולי דופמין שמעורבים בתגמול.
לתרופות האלה אין קשר מסחרי זו לזו. אחת משמשת לטיפול אקוטי; השנייה מפותחת עבור מחלה מטבולית כרונית.
אבל קשה להתעלם מהסימטריה: חברה שבקטלוג שלה יש ממש דופמין מהמרת מיליארדים על קבוצת תרופות שנחקרת יותר ויותר בשל הקשר שלה למנגנונים הביולוגיים של הרצון.
הזריקה השנייה של מודרנה
מודרנה (MRNA) מייצגת גרסה קיצונית עוד יותר של אותו מהלך.
חיסון הקורונה שלה ייצר מכירות של 18.4 מיליארד דולר ב-2022. כשהביקוש בתקופת המגפה חזר לרמות רגילות יותר, בסיס ההכנסות החריג הזה נעלם, והמניה נפלה בחדות מהשיאים של 2021. אבל מה ששינה את הסיפור ב-2026 הוא לא הקורונה.
זה הסרטן.
intismeran autogene של מודרנה ומרק (MRK) הוא טיפול סרטן מותאם אישית המבוסס על mRNA, שמיוצר סביב המוטציות שנמצאו בגידול של מטופל מסוים. במקום להשתמש ב-mRNA כדי ללמד את מערכת החיסון לזהות וירוס, הוא מנסה לאמן את מערכת החיסון לזהות את טביעות האצבע המולקולריות הייחודיות של הסרטן של אותו מטופל.
באוגוסט, מחקר שלב 3 INTerpath-001 במלנומה עמד ביעד הראשי שלו של הישרדות ללא הישנות מחלה, וגם ביעד משני מרכזי של הישרדות ללא גרורות מרוחקות, כאשר intismeran שולב עם Keytruda של מרק.
זו הייתה תוצאת שלב 3 חיובית ראשונה עבור טיפול נאואנטיגני מותאם אישית, וגם עבור טיפול סרטן המבוסס על mRNA.
ההשפעה חורגת הרבה מעבר למודרנה.
הקורונה הוכיחה ש-mRNA יכול להפוך לטכנולוגיה מסחרית בקנה מידה עצום. תחום הסרטן עשוי לקבוע עד כמה mRNA יוכל להתרחב מפלטפורמת חיסונים מוצלחת לפלטפורמה טיפולית רחבה יותר.
מחזור התרופות החדש
פייזר ומודרנה הן שתי דוגמאות לשינוי רחב הרבה יותר.
הטיפול בהשמנה מתקדם מעבר לזריקות השבועיות הרגילות, לעבר זריקות חודשיות, תרופות פומיות, שילובי אמילין ותרופות שנועדו לשמר מסת שריר. האונקולוגיה מתקדמת מכימותרפיה כללית לעבר נוגדנים ממוקדים, מעכבי נקודות בקרה, טיפולים תאיים וטיפולים שמותאמים למאפיינים המולקולריים של גידול אישי.
מחלות נדירות מותקפות יותר ויותר ברמה הגנטית. חיסונים הופכים לפלטפורמות. תרופות הופכות למדויקות יותר.
וההבחנה בין מחלות הופכת לפחות נוקשה. תרופה מטבולית שפותחה לירידה במשקל עשויה בסופו של דבר להשפיע על מחלות לב וכלי דם, התמכרות או התנהגות נוירולוגית. פלטפורמת חיסונים שנבנתה עבור מחלות זיהומיות עשויה להפוך לטיפול בסרטן.
זה מה שהופך את הביוטכנולוגיה לשונה באופן יסודי מרוב התעשיות.
ההכנסות הנוכחיות של חברת תרופות מספרות לך מה המדענים שלה גילו לפני שנים. צנרת המוצרים שלה מספרת לך למה החברה עשויה להפוך בעוד שנים.
אצל פייזר זה יוצר ניגוד בולט. החברה מתקדמת הלאה מתקופת המגפה, דרך אחד ממחזורי פקיעת הפטנטים הגדולים בתולדותיה, לעבר הימור גדול על תחום ההשמנה, ובו זמנית גם מספקת מטאפורה כמעט אבסורדית לשינוי במדע הרפואה.
פייזר מוכרת דופמין. העתיד שלה עשוי להיות תלוי בחלקו בהבנה של מה גורם לנו לרצות דברים מלכתחילה.
המטאפורה של מודרנה שונה, אבל תזת ההשקעה הבסיסית דומה. הטכנולוגיה שיצרה את ההצלחה שלה בתקופת המגפה נדרשת עכשיו להוכיח שהיא יכולה לעשות משהו קשה הרבה יותר: לעזור למערכת החיסון של מטופל יחיד לזהות ולתקוף סרטן.
אף אחת מהתוצאות האלה לא מובטחת.
פייזר נכנסת לשוק השמנה עם שחקנים מבוססים וחזקים, ועדיין צריכה להוכיח את היעילות, הסבילות והחשיבות המסחרית של berobenatide בשלב 3. מודרנה צריכה לתרגם תוצאה משמעותית במלנומה לאישורים רגולטוריים, להיקף ייצור רחב ולהוכחות שטיפול סרטן מותאם אישית יכול לעבוד גם בגידולים נוספים.
חוסר הוודאות הזה הוא בדיוק העניין.
השקעה בביוטכנולוגיה כמעט אף פעם לא מבוססת על הארכה אינסופית של העסק הקיים. פטנטים פוקעים. תרופות מובילות נעלמות. מתחרים מגיעים. שווקים שלמים משתנים.
ואז מולקולה אחת עובדת.
ולפעמים, היא גם משנה את החברה יחד איתה.
מידע שוק ומידע קליני עד תחילת ספטמבר 2026. זהו פרשנות, לא ייעוץ השקעות. התרופות הניסיוניות שנדונות במאמר זה לא בהכרח קיבלו אישור רגולטורי לשימושים המתוארים. אין קשר רשמי עם Pfizer Inc., Moderna Inc. או Merck & Co., ואין אישור מצדן.