מניית אס-קיי הייניקס ירדה ב-35% מהשיא – אבל שום דבר לא השתנה, אומר UBS

מניית אס-קיי הייניקס ירדה ב-35% מהשיא – אבל שום דבר לא השתנה, אומר UBS

מרטי שטרובל30 ביולי 2026

• למרות שמניית אס-קיי הייניקס ירדה ב-35% מהשיא ונסחרת מתחת למחיר ההנפקה, UBS סבור שהיסודות של החברה נותרו חזקים ושהביקוש ארוך הטווח לזיכרונות ימשיך להתחזק בזכות AI סוכני.
• UBS החל בהמלצה של קנייה למניית SKHY עם מחיר יעד של 204 דולר, תוך ציפייה להמשך צמיחה בביקוש ל-DRAM ו-NAND, שיפור בתזרים מזומנים חופשי ושמירה על מעמד חזק בשוק ה-HBM.

אס-קיי הייניקס (NASDAQ:SKHY) נכנסה מוקדם יותר החודש לשווקים בארה"ב בקול גדול, כאשר רישום ה-ADR (American Depositary Receipt) של יצרנית הזיכרונות הדרום קוריאנית סימן את ההנפקה האמריקאית הגדולה ביותר אי פעם של חברה זרה.

עם זאת, ההתרגשות הראשונית הייתה קצרת מועד. המניה הופעלה תחת לחץ כבד לאחר ההנפקה, כאשר משקיעים מימשו רווחים על רקע רוטציה כללית החוצה ממניות שבבים, וגם הגיבו לתוצאות הרבעוניות שלמרות שהגיעו לרמות שיא, לא עמדו בציפיות הגבוהות במיוחד של וול סטריט.

המניה ירדה ב-35% מהשיא האחרון שלה, וכעת נסחרת ב-15% מתחת למחיר ההנפקה שלה, שעמד על 149 דולר.

עם זאת, למרות הירידה, אנליסט UBS ניקולא גודואה מאמין שהיסודות של החברה "נותרו חזקים", וטוען שההזדמנות לטווח הארוך נותרה בעינה, כאשר העלייה של AI סוכני מניעה גל חדש של ביקוש לזיכרון. "ברמת השווי הנוכחית, אנחנו לא מאמינים שמניית אס-קיי הייניקס משקפת במלואה רווחיות זיכרון גבוהה יותר באופן מבני, יצירת תזרים מזומנים חופשי חזקה יותר, ותשואות משופרות משמעותית לבעלי המניות," הוסיף האנליסט.

התוצאות הרבעוניות האחרונות של החברה הדגישו כמה התפתחויות חשובות, כולל התקדמות מהירה מהצפוי בהסכמים ארוכי טווח מתוקנים. אס-קיי הייניקס כבר הבטיחה 10 חוזים כאלה, ונמשכים מגעים נוספים, כולל עסקאות עם hyperscalers אמריקאיים ועם יצרני ציוד מקור גדולים.

למרות שהסכמים אלה עשויים להגביל את העלייה ב-ASP (מחיר מכירה ממוצע) בטווח הקרוב, גודואה מצפה שהם יתמכו בשולי רווח ובתשואות חזקים יותר בטווח הארוך. הוא גם הצביע על התקדמות מתמשכת במו"מ על HBM לשנים 2027 והלאה.

מחירי ה-ASP של DRAM עלו ב-30% לעומת הרבעון הקודם, כאשר העלייה התמתנה בשל תמהיל הכנסות גבוה יותר של DRAM למובייל, ההשפעה של תמחור קבוע במסגרת כמה הסכמים ארוכי טווח גדולים, והעובדה שמשלוחי HBM4 החלו רק בשלב מאוחר של הרבעון.

ההנהלה גם העלתה את תחזית ההוצאות ההוניות שלה לטווח של "מעל 40 טריליון וון". מתקן Yongin 1 של אס-קיי הייניקס צפוי להתחיל בהתקנת ציוד בפברואר 2027, בעוד שחדר נקי שני מתוכנן להמשך אותה שנה. מתקן ה-NAND מסוג M17 של החברה עשוי להתחיל להגדיל ייצור החל מ-2029.

בינתיים, האנליסט מצפה כעת שצמיחת הביקוש לזיכרון תאיץ לקראת 2027, כאשר צריכת הביטים של DRAM תעלה ב-36% משנה לשנה, לעומת עלייה מוערכת של 22% ב-2026. צמיחת הביקוש ל-NAND flash צפויה להגיע ל-23%, לעומת 20% ב-2026.

לדברי גודואה, המחסור בהיצע בתעשיית הזיכרון עשוי להימשך עד 2028, כאשר AI סוכני דוחף את הביקוש מעבר ל-HBM. תשתיות AI גם מגדילות את הדרישות לזיכרונות DDR5 ו-LPDDR5, המשמשים בשרתים קונבנציונליים ובצמתי ראש של CPU, בעוד שהביקוש ל-NAND flash נתמך על ידי יישומים כמו KV Cache ואחסון.

האנליסט גם מצפה שאס-קיי הייניקס תשמור על נתח השוק המוביל ב-HBM בשנת 2026, עם 48% ממשלוחי הביטים בתעשייה. עם זאת, הוא צופה שהחברה תיפול מעט מאחורי סמסונג ב-2027, כאשר אס-קיי הייניקס תחזיק ב-39% מהמשלוחים לעומת 41% של סמסונג ו-20% של מיקרון.

בשורה התחתונה, גודואה החל בהמלצה של קנייה על מניית SKHY עם מחיר יעד של 204 דולר, מה שמרמז על עלייה של 61% במניה במהלך השנה הקרובה. (לצפייה ברקורד של גודואה, לחצו כאן)

נכון לעכשיו, רק אנליסט אחד נוסף מסקר את המניות האמריקאיות של אס-קיי הייניקס, וגם הוא ממליץ על קנייה, כך שדירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה מתונה. במחיר יעד ממוצע של 252 דולר, פוטנציאל העלייה ל-12 חודשים עומד על 99%. (ראו תחזית למניית SKHY)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.