מניית ברודקום נראית יקרה. המשקיע הזה מסביר למה זה לא משנה

מניית ברודקום נראית יקרה. המשקיע הזה מסביר למה זה לא משנה

מרטי שטרובל29 ביולי 2026

• המשקיע QGI נשאר חיובי לגבי ברודקום, משום שלדבריו תחום רישות ה-AI של החברה מעניק לה יתרון תחרותי עמיד שאינו תלוי בזהות המאיץ המוביל, וגם התוצאות האחרונות הראו צמיחה חזקה בהכנסות השבבים וברווחים.
• למרות חששות מהערכת שווי גבוהה, לחץ אפשרי על שולי הרווח וסיכונים מצד לקוחות ומימון חיצוני, QGI מדרג את AVGO כקנייה, וגם קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט הוא קנייה חזקה עם פוטנציאל עלייה של 37.5% ב-12 חודשים.

ברודקום (NASDAQ:AVGO) הפכה לאחת הנהנות הגדולות ביותר מפריחת תשתיות ה-AI, במיוחד כאשר חברות היפרסקיילר פנו לפתח מאיצי AI מותאמים אישית משלהן במקום להסתמך רק על GPUs מסחריים.

עם זאת, המניה ירדה בכ-22% מהשיא שלה ב-52 השבועות האחרונים, כאשר המשקיעים חוששים מכמה סיכונים: לקוחות גדולים כמו גוגל עלולים לגוון את ספקי המאיצים שלהם, סיליקון מותאם אישית עם רווחיות נמוכה יותר עלול ללחוץ על הרווחיות, והערכת השווי של החברה משאירה מעט מאוד מקום לאכזבה.

למרות זאת, משקיע המוכר בשם The Quality Growth Investor (QGI) נשאר חיובי לגבי התחזית של ענקית השבבים, מתוך אמונה שהשוק ממעיט בערך היתרונות התחרותיים של ברודקום, במיוחד בתחום רישות ה-AI.

הטיעון המרכזי של המשקיע הוא שפעילות רישות ה-AI של ברודקום מספקת יתרון תחרותי עמיד. גם אם היפרסקיילרים מתכננים את השבבים שלהם בעצמם, הם עדיין צריכים תשתית רישות מתקדמת כדי לחבר אשכולות AI עצומים. טכנולוגיות המיתוג האת'רנטי והאופטיקה של ברודקום קשות לשכפול פנימי מצד הלקוחות, משום שהן דורשות מומחיות בתכנון סיליקון, פוטוניקה, מערכות אנלוגיות מהירות ואריזות תרמיות.

המשמעות היא שמוצרי הרישות של החברה נשארים במידה רבה בלתי תלויים בשאלה איזה מאיץ ישלוט בסופו של דבר. בין אם מרכז נתונים משתמש בשבבים שתוכננו על ידי ברודקום, במאיצים שפותחו על ידי הלקוח או ב-GPUs של אנבידיה, הצורך ברישות עתיר ביצועים נשאר בעינו. המשקיע סבור שזה מפחית את החשש שאובדן נתח במאיצים אצל לקוח מסוים יפגע משמעותית בכלל הזדמנות ה-AI של ברודקום.

בינתיים, התוצאות האחרונות של ברודקום חיזקו את עוצמת העסק. הכנסות השבבים זינקו בכמעט 80% לעומת השנה שעברה, בעוד תחום תוכנות התשתית המשיך לצמוח באופן יציב. הרווחים גדלו אפילו מהר יותר, כאשר התרחבות שולי הרווח התפעוליים הניעה את צמיחת הרווח.

התרחיש החיובי נתמך גם בגודל הביקוש העתידי. ההנהלה מצפה שהכנסות משבבי AI יעלו על 100 מיליארד דולר בשנה עד שנת הכספים 2027, כאשר הרישות יהווה חלק משמעותי מההזדמנות הזו.

ברודקום גם מרחיבה את בסיס הלקוחות שלה, עם שיתופי פעולה הכוללים חברות כמו OpenAI, שמוסיפים הזדמנויות נוספות בתשתיות AI. המשקיע מאמין שכל לקוח חדש בתחום המאיצים יכול להפוך גם ללקוח רישות, וכך לעזור להפחית את סיכון הריכוזיות לאורך זמן.

עם זאת, יש כמובן גם כמה סיכונים שצריך להביא בחשבון. אם הצמיחה ברישות AI תאט יותר מהצפוי, המניה עלולה לעמוד בפני לחץ נוסף. גם שולי הרווח עלולים להיפגע אם סיליקון מותאם אישית עם רווחיות נמוכה יותר יהפוך לחלק גדול יותר מהעסק. בנוסף, חלק מלקוחות ה-AI החדשים יותר נשענים על מימון חיצוני, מה שיוצר סיכונים אפשריים אם ההשקעות ב-AI ייחלשו.

למרות החששות האלה, QGI סבור שהערכת השווי של ברודקום עדיין מתקבלת על הדעת. אף שהמניה נסחרת במכפיל של כ-42 על רווחי GAAP עתידיים ובמכפיל של 33 על רווחים עתידיים שאינם לפי GAAP, המשקיע מאמין שהפרמיה סבירה לאור הצמיחה החזקה ברווחים ותחזית הצמיחה ארוכת הטווח של החברה. "כן", סיכם QGI, "המניה יקרה. אבל אם לחזור לציטוט האהוב עליי של וורן באפט:

‘הרבה יותר טוב לקנות חברה נהדרת במחיר הוגן מאשר חברה הוגנת במחיר נהדר.’”

בהתאם לכך, QGI מדרג את מניית AVGO כקנייה. (כדי לצפות ברקורד של The Quality Growth Investor, לחצו כאן)

רוב האנליסטים בוול סטריט מסכימים. על בסיס 23 המלצות קנייה מול 3 המלצות החזק, המניה זוכה לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. במחיר של 516.32 דולר, מחיר היעד הממוצע מצביע על עלייה של 37.5% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית AVGO)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.