"'הכיוון נוטה לצד אחד', אומר רוזנבלט על מניית פלאנטיר"

"'הכיוון נוטה לצד אחד', אומר רוזנבלט על מניית פלאנטיר"

מרטי שטרובל30 ביולי 2026

• אנליסט רוזנבלט ג'ון מקפיק סבור שהחששות לגבי התמחור של פלאנטיר מוגזמים, לאחר שמכפיל הרווח העתידי של המניה התכווץ משמעותית, והוא רואה בה חשיפה ייחודית למחזור הצמיחה של AI עם פוטנציאל אפסייד גבוה.
• מקפיק מצפה שפלאנטיר תפרסם דוח שיעקוף את התחזיות ותעלה תחזית, עם הכנסות של 1.865 מיליארד דולר וצמיחה חזקה ברווחיות ובתזרים המזומנים החופשי, והותיר למניה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 225 דולר.

פלאנטיר (פלנטיר) נכנסת לפרסום הדוח שלה לרבעון השני ביום שני הבא (3 באוגוסט), כשסנטימנט המשקיעים עדיין נותר מתון. המניה ירדה ב-31% מתחילת השנה, על רקע חששות שמעבדות AI עלולות לשבש את פעילותן של חברות תוכנה מסורתיות, בעוד שגם התמחור הגבוה הידוע של פלאנטיר העיב על התלהבות המשקיעים.

עם זאת, אף שג'ון מקפיק, אנליסט ברוזנבלט, סבור שהדיון ההשקעתי סביב פלאנטיר עדיין מתמקד ב"חפיר סביב העסק, הקיימות הנלווית של הצמיחה והתמחור", ייתכן שהנקודה האחרונה אינה בעייתית כפי שמציגים אותה.  

הוא מציין שמניית פלאנטיר הציגה ביצועי חסר משמעותיים מאז שהחברה פרסמה ב-4 במאי תוצאות לרבעון הראשון שהיו טובות מהצפוי. המניה ירדה ב-16%, מ-146 דולר ל-123 דולר, בעוד שקרן הסל הרחבה יותר לתוכנה IGV עלתה ב-4% באותה תקופה. כשאומדני הרווח התקדמו רבעון אחד קדימה, מכפיל הרווח ל-12 החודשים הבאים של פלאנטיר התכווץ ב-31%, מ-98x ל-68x – רמת התמחור הנמוכה ביותר שלה בשנתיים האחרונות.

מקפיק טוען שהתמקדות ב-EV/Revenue עלולה להטעות, לאור הרווחיות החריגה של פלאנטיר, עם שיעורי רווח תפעולי של 61%. מכפיל EV/Revenue של 38x שנובע מכך הוא "פשוט אריתמטיקה", ולדבריו רווחים או תזרים מזומנים חופשי הם מדדי תמחור מתאימים יותר בשלב הזה של צמיחת פלאנטיר. "אם פלנטיר תישאר במחיר הזה, בעוד שנה המניה תיסחר לפי מכפיל רווח עתידי של 34x, שלדעתנו יהיה מכפיל דחוס מדי עבור חברה שמחוברת באופן ייחודי לאמא של כל מחזורי הטכנולוגיה, וכנראה תציג צמיחה של 70%-80% ברווח למניה, ולכן אנחנו רואים הטיית סיכון כלפי אפסייד", הוסיף האנליסט.

מקפיק רואה בפלטפורמה של פלאנטיר את ה"פתרון המאוחד והאגנוסטי לפלטפורמה" היחיד שמסוגל לטפל באינטגרציית מערכות, ניתוח נתונים, תזמור והטמעת AI בקנה מידה רחב. המיצוב הזה אפשר לחברה להפוך לספקית תוכנה ארגונית בקנה מידה גדול היחידה שחווה האצה משמעותית בצמיחה, ובמקביל למקם אותה בין מעט חברות טכנולוגיה גדולות שתזרים המזומנים החופשי שלהן מתרחב בקצב דומה לצמיחת הרווחים.

באשר לתוצאות, מאחר שהבדיקות של מקפיק מצביעות על "המשך צמיחה חזקה – ואפילו האצה אפשרית", הוא מצפה לדוח שיעקוף את התחזיות וילווה בהעלאת תחזית. אומדן ההכנסות שלו, 1.865 מיליארד דולר, שמייצג צמיחה של 86% לעומת השנה שעברה, גבוה מהתחזית של פלאנטיר ל-1.797 מיליארד עד 1.801 מיליארד דולר, ומרמז על האצה קלה לעומת הצמיחה של 85% ברבעון הראשון.

האנליסט צופה שההכנסה התפעולית המתואמת תזנק ב-142% לעומת השנה שעברה ותגיע ל-60.3% מההכנסות, בעוד שתזרים המזומנים החופשי יעלה ב-165%. אף שקשה לחזות צמיחה לפי מדינה ומגזר, מקפיק רואה בפעילות המסחרית בארה"ב את מנוע הצמיחה החזק ביותר, ואחריה הממשל האמריקאי, הפעילות המסחרית מחוץ לארה"ב והממשל הבינלאומי. האנליסט סבור שפלאנטיר נהנית מבום ההוצאות על AI מצד hyperscalers, ורואה מקום להעלאות תחזית, עם תחזית לצמיחה של 80% בכל שנת 2026 לעומת יעד נוכחי של החברה ל-71% ותחזית וול סטריט ל-73%.

"אנחנו חושבים שמשקיעי פלנטיר סבלניים יתוגמלו לאורך זמן דרך צמיחה מצטברת משמעותית ברווח למניה ובתזרים המזומנים החופשי", סיכם מקפיק.

בשורה התחתונה, מקפיק הותיר למניה המלצת קנייה, בעוד שמחיר היעד שלו, 225 דולר, מרמז שהמניה תעלה ב-85% במהלך 12 החודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של מקפיק, לחצו כאן)

מחיר היעד הממוצע של וול סטריט אינו גבוה באותה מידה, אך ברמה של 181.24 דולר הוא עדיין מצביע על עלייה של 49% בחודשים הקרובים. מבחינת דירוגים, בהתבסס על 15 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק ו-2 המלצות מכירה, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה זו הוא קנייה מתונה. (ראו תחזית למניית פלנטיר)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.