ביל אקמן שואל אם בום ה-AI שובר את מודל האינפלציה של הפד

ביל אקמן שואל אם בום ה-AI שובר את מודל האינפלציה של הפד

וינס קונדרקורי25 בספטמבר 2026

• ביל אקמן טוען שהשקעות חזקות ב-AI ובאנרגיה עשויות להחליש את היכולת של העלאות ריבית להפחית אינפלציה, ואף ייתכן שהן יוסיפו ללחצי המחירים דרך עלויות ריבית גבוהות יותר לעסקים.
• מבקרים דחו את טענתו של אקמן והצביעו על ירידת האינפלציה בארה"ב אחרי העלאות ריבית ועל טורקיה כדוגמה הפוכה, בעוד שאנליסטים בוול סטריט מעניקים למניית PS דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה עם פוטנציאל עלייה של 23.3%.

המיליארדר והמשקיע ביל אקמן מטיל ספק בשאלה אם העלאות הריבית של הפדרל ריזרב עדיין מפחיתות את האינפלציה כפי שקובעי המדיניות מצפים, בזמן שההשקעות ב-AI ובאנרגיה נשארות חזקות. "מה אם ריביות גבוהות יותר לא מפחיתות ביקוש והשקעות, כי הביקוש לאינטליגנציה ולאנרגיה אינו מושפע מריביות גבוהות יותר?" שאל מנכ"ל פרשינג סקוויר (PS). אקמן טוען שחברות עשויות להמשיך להוציא סכומים גדולים על תשתיות AI גם כשההלוואות מתייקרות, משום שהתגמול הכספי הפוטנציאלי כל כך גדול.

בדרך כלל, הפד מעלה ריביות לטווח קצר, משום שמצפים שעלות מימון גבוהה יותר תפחית הוצאות והשקעות. הביקוש הנמוך יותר הזה יכול לאחר מכן להפחית את הלחץ על המחירים.

אקמן מטיל ספק בשאלה אם התהליך הזה עובד באותה מידה כאשר חברות טכנולוגיה מרגישות שהן חייבות להמשיך להשקיע בכוח מחשוב כדי להתחרות בתחום ה-AI. גם הביקוש לאנרגיה שקשור לתשתיות נתונים עשוי להישאר חזק מאותה סיבה. לכן, חברות עשויות להמשיך להשקיע גם אחרי שהריביות עולות.

אקמן גם טוען שריביות גבוהות יותר עלולות ליצור בעיה נוספת, משום שעסקים מתמודדים עם הוצאות ריבית גבוהות יותר. העלויות האלה עשויות בסופו של דבר לעבור דרך הכלכלה במחירים גבוהים יותר. בעקבות זאת, אקמן העלה את השאלה אם העלאות ריבית נוספות עלולות דווקא להוסיף לאינפלציה במקום להפחית אותה.

מבקרים אומרים שההיסטוריה האחרונה תומכת בריביות גבוהות יותר

משקיעים וכלכלנים אחרים דחו בחריפות את הטיעון של אקמן. קאלן רוש, מייסד Discipline Funds, הצביע על מה שקרה אחרי שהאינפלציה בארה"ב הגיעה לכ-9% בשנת 2022. הפד העלה את הריבית מעל 5%, ובהמשך האינפלציה ירדה לכ-3%.

רוש גם הצביע על טורקיה, שם קובעי המדיניות הורידו ריביות בזמן שהאינפלציה טיפסה בסופו של דבר ליותר מ-80%. הוא טען שהדוגמאות האלה סותרות את הרעיון שלפיו ריביות גבוהות יותר בדרך כלל גורמות ליותר אינפלציה.

עם זאת, בן בורטר מ-Slack Water Capital תמך בחלק מהטיעון של אקמן. הוא אמר שחלק גדול מהאינפלציה של היום נובע מהיצע מוגבל ולא מביקוש עודף. לפי הגישה הזו, עלויות מימון גבוהות יותר עלולות להרתיע חברות מהוספת היצע חדש. זה עלול להחמיר מחסורים ולהפעיל לחץ נוסף על המחירים.

האם מניית PS היא קנייה, מכירה או החזק?

במעבר לוול סטריט, לאנליסטים יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה על מניית PS, על בסיס המלצת קנייה אחת ושש המלצות החזק שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרף למטה. נוסף על כך, מחיר היעד הממוצע של PS, שעומד על 42.43 דולר למניה, משקף פוטנציאל עלייה של 23.3%. (ראו תחזית מניית PS).