Snowflake מול Oracle: בברנסטין אומרים שמניית AI ארגונית אחת מתומחרת בחסר, בעוד השנייה ניצבת בפני אי-ודאות
- Snowflake הציגה דוח חזק, עם האצה בצמיחת הכנסות המוצרים, העלאת תחזית לשנת הכספים 2027 וזינוק במניה, אך בברנסטין שומרים על דירוג החזק בשל חששות מתחרות ארוכת טווח ותמחור.
- בברנסטין רואים ב-Oracle מניה תנודתית ושנויה במחלוקת בגלל העלויות והסיכונים של השקעות ה-AI שלה, אך עדיין מעריכים שהשיפור המתמשך בפעילות הענן עשוי להוביל לצמיחה חזקה יותר ולכן reiterate דירוג קנייה עם מחיר יעד של 325 דולר.
Snowflake (NYSE:SNOW) ו-Oracle (NYSE:ORCL) נמצאות שתיהן בלב הפריחה של תחום הנתונים הארגוניים, אבל נהנות ממנה בדרכים שונות. Oracle הופכת את פעילות מסדי הנתונים הוותיקה שלה לפעילות רחבה הרבה יותר של ענן ותשתיות AI. Snowflake, לעומת זאת, בנתה את העסק שלה סביב סיוע לחברות להפיק שימוש טוב יותר מהכמויות העצומות של הנתונים שהן מייצרות. כך שתי החברות נמצאות בעמדה שמאפשרת להן ליהנות מהאימוץ המהיר של AI, שמניע ביקוש לא רק לכוח מחשוב אלא גם לתשתיות הנתונים שנדרשות כדי לאמן ולהפעיל יישומי AI.
עם זאת, המניות שלהן מספרות כרגע שני סיפורים שונים מאוד. Oracle הייתה תחת לחץ במשך חלק גדול מהשנה, עם ירידה של 20% מתחילת השנה. המניה עדיין נמצאת הרבה מתחת לשיא השנתי של השנה שעברה, בזמן שהמשקיעים מתמודדים עם העלות העצומה של שאיפות תשתיות ה-AI שלה.
Snowflake, מנגד, הייתה גם היא תחת לחץ מוקדם יותר השנה, על רקע חששות ש-AI יהפוך חברות תוכנה ללא רלוונטיות. אבל החברה סיפקה כעת פריצה משמעותית בעקבות הדוח, כשהמניה זינקה ביותר מ-16% ביום חמישי לאחר שעקפה את ציפיות וול סטריט והעלתה את התחזית השנתית שלה, מה שחידש את אמון המשקיעים באסטרטגיית ה-AI שלה.
האנליסט מארק מוורדלר מברנסטין רואה בתוצאות הללו הצגה מרשימה מצד חברת מחסני הנתונים. הציפיות כבר היו גבוהות לקראת הדוח, כשהמשקיעים חיפשו הוכחה להאצה משמעותית בצמיחת ההכנסות. מוורדלר אמר ש-Snowflake לא רק עמדה בציפיות הגבוהות האלה, אלא גם סיפקה את הזרז הנוסף שנדרש כדי לדחוף את המניה למעלה.
צמיחת הכנסות המוצרים של החברה האיצה ל-37%, לעומת 34% ברבעון הקודם, והגיעה ב-4.5% מעל ציפיות הקונצנזוס. Snowflake גם העלתה את תחזית צמיחת הכנסות המוצרים שלה לשנת הכספים 2027 בחמש נקודות אחוז, ל-36%, והצביעה בכך על האצה משמעותית בצמיחה לעומת השנה שעברה.
לפי ההנהלה, העוצמה הורגשה בכל בסיס הלקוחות ולא התרכזה בקבוצה מסוימת של לקוחות. מוורדלר ציין ש-AI היה גורם תורם חשוב, בעוד שאימוץ רחב יותר של AI יצר גם רוח גבית לפעילות הליבה של Snowflake.
Snowflake גם רואה יתרונות ישירים מהיצע ה-AI שלה, במיוחד CoWork, שבעבר נקרא Snowflake Intelligence, שמאפשר ניתוח נתונים וביצוע פעולות, ו-CoCo, שבעבר נקרא Cortex Codex, שמיועד לקידוד ולפיתוח.
עם זאת, מוורדלר סבור שבטווח הארוך יותר עולה שאלה מורכבת יותר. ככל שנתוני ליבה חשובים של חברות עוברים לענן, וספקיות SaaS והייפרסקיילרים בונות יכולות AI משלהן, עדיין לא ברור אם פונקציונליות AI תחזור בסופו של דבר למערכות הארגוניות המרכזיות הללו. מוורדלר אמר שעדיין אין מספיק ראיות כדי לענות על השאלה הזו, אבל ההתקדמות של Snowflake עד כה הייתה מרשימה.
אבל זה לא מספיק כדי לתמוך בתרחיש החיובי. "למרות שאנחנו מעודדים מהחדשנות ומהמיקוד בביצוע תחת המנכ"ל החדש, אנחנו עדיין מודאגים מהתחרות בטווח הארוך מול הייפרסקיילרים, מעבדות AI וספקיות SaaS גדולות," אמר האנליסט בעל 5 הכוכבים. "ברמת התמחור הזו, אנחנו בוחרים להישאר על הגדר."
בהתאם לכך, מוורדלר מדרג את המניה כהחזק. מחיר היעד של מוורדלר, 377 דולר, מרמז על עלייה מתונה של 6% במניה במהלך השנה הקרובה. (לצפייה ברקורד של מוורדלר, לחצו כאן)
כעת תשומת הלב עוברת ל-Oracle, שצפויה לפרסם ביום חמישי הבא, 10 בספטמבר, את תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027. מוורדלר אמר שהמניה נשארת שם "שנוי מאוד במחלוקת ותנודתי מאוד", כשהוויכוח מתמקד בעיקר בדחיפה שלה לתחום מרכזי הנתונים של AI. במיוחד, המשקיעים מודאגים מהרווחיות ומהיציבות הפיננסית של ההתרחבות העצומה הזו, וגם מהיכולת של Oracle לעמוד בצורכי המזומנים המשמעותיים שלה ובהתחייבויות החוזיות ארוכות הטווח.
עם זאת, צמיחת ההכנסות של Oracle "משתפרת בהתמדה", בסיוע לכך שהכנסות הענן עוקפות את שאר פעילויות החברה. הביצועים הללו נתמכו על ידי OCI Gen II, כולל מסד נתונים בענן ו-AI, וגם על ידי הצעות Strategic Back Office כמו ERP ו-HCM.
מוורדלר מצפה שהמומנטום הזה יימשך גם בשנת הכספים 2027, כאשר פעילות הענן תשמש כמנוע העיקרי לצמיחה מהירה יותר. לדעתו, מחזור ההשקעות הנוכחי של Oracle עשוי בסופו של דבר לייצר לא רק הכנסות ורווחים חזקים יותר, אלא גם את היכולות הטכנולוגיות והאמינות השיווקית שנדרשות כדי ללכוד הכנסות מ-AI בענן ריבוני. "אנחנו מאמינים שהחברה מתקרבת לסוף הצורך שלה במזומנים נוספים. הערך שנוצר הוא משמעותי ואינו כלול בתמחור," אמר האנליסט.
לשם כך, מוורדלר חזר על דירוג קנייה, בגיבוי מחיר יעד של 325 דולר. אם היעד הזה יושג, המשקיעים ירשמו תשואה של 111% בעוד שנה מהיום.
במקומות אחרים בוול סטריט, שתי המניות זוכות לתמיכה רבה, ושתיהן מחזיקות בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. עם מחיר יעד ממוצע של 432.03 דולר, מניית SNOW צפויה לעלות ב-21% ב-12 החודשים הקרובים. מניית ORCL צפויה לטפס ב-65%, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע שלה עומד על 254.68 דולר. (ראו תחזית מניית SNOW או תחזית מניית ORCL)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט שמופיע בו. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.