למה חלק מהמשקיעים רוצים רמות הגנה שמתאפסות בתדירות גבוהה יותר
- המאמר מסביר ש-ETFים עם באפר שמתאפסים פעם ברבעון יכולים לתת למשקיעים נקודת כניסה חדשה בתדירות גבוהה יותר מאשר קרנות שנתיות, במיוחד בתקופות של תנודתיות מהירה בשוק.
- AllianzIM מציעה סדרת ETFים רבעונית עם רמות הגנה שונות ותקרות שמתעדכנות בכל רבעון, כולל הקרנות QBSF, QBQV ו-QBKV, כאשר האיפוס הבא של שלושתן מתוכנן ל-30 בספטמבר 2026.
עבור משקיע שמחזיק ב-ETF עם באפר שמתאפס פעם בשנה, ללוח השנה יש תפקיד גדול בקבלת ההחלטות.
אם השוק עולה בחדות בתחילת אותה שנה, הקרן מגיעה לתקרה שלה ונשאר לה מעט מאוד מקום לחודשים שאחר כך. אם התנאים משתנים, ייתכן שהבאפר והתקרה שהתחלתם איתם כבר לא מתאימים לשוק שבו אתם נמצאים. כך או כך, נקודת התחלה נקייה הבאה יכולה להיות במרחק של חודשים.
אפריל 2025 הראה עד כמה מהר זה יכול להתחיל להיות משמעותי.
מה עשו המשקיעים כשהשווקים זזו מהר
באפריל 2025, הודעת מכסים לא מתוכננת הובילה לאחד מגלי המכירות החדים ביותר במחזור הנוכחי, על פני כמה סוגי נכסים. תיקים שנבנו לתנאים רגועים יותר תומחרו מחדש מדי יום, והבחירה שעל השולחן הייתה המוכרת: למכור לתוך הירידה, או להחזיק בלי לדעת איפה נמצאת התחתית.
נתוני הזרימות מאותה תקופה חושפניים. לפי Cboe, הזרימות היומיות ל-ETFים עם באפר של 15% עד 40% עלו מ-68.5 מיליון דולר ל-147.35 מיליון דולר במהלך חוסר היציבות, ולא היו ימים של יציאה נטו בכל הקבוצה הזו.¹
המשקיעים לא יצאו משוק המניות. הם עברו לגרסאות שלו עם מנגנון מובנה להפחתת סיכון.
זה תואם גם את המגמה ארוכת הטווח של הקטגוריה. לפי מחקר של Cerulli Associates, הנכסים ב-ETFים עם תוצאה מוגדרת צפויים כמעט פי ארבעה, מ-78 מיליארד דולר בסוף 2025 לכ-334 מיליארד דולר עד 2030, בעיקר בזכות יועצים פיננסיים שמשתמשים בקרנות האלה כדי להשאיר לקוחות מושקעים בתקופות של תנודתיות.²
הביקוש ברור. אבל לא כל ה-ETFים עם באפר מתמודדים עם מרכיב הזמן באותה צורה, והתדירות שבה קרן מאפסת את הפרמטרים שלה יכולה לשנות את מה שהמשקיע חווה בפועל.
איך ETF עם באפר קובע את הגבולות שלו
ETF עם באפר עוקב אחרי נכס ייחוס כמו ספיידר S&P 500 (SPY) – שעוקב אחרי S&P 500® – ומחיל שני גבולות על החשיפה הזו לאורך חלון זמן מוגדר שנקרא תקופת התוצאה.
הבאפר הוא שיעור הירידה שהשוק יכול לרדת לפני שהקרן מתחילה לספוג הפסדים. התקרה היא הרווח המקסימלי שהקרן יכולה להשיג באותו פרק זמן. שניהם חלים במלואם על משקיעים שמחזיקים לאורך כל התקופה.
בסוף החלון הזה, המבנה מתאפס. הבאפר מתאפס מנקודת הפתיחה החדשה של נכס הייחוס, ונקבעת תקרה חדשה על בסיס התמחור בשוק האופציות.
האיפוס הוא הנקודה שבה לוח הזמנים מתחיל להיות חשוב.
למה לוח הזמנים של האיפוס חשוב
ETFים מסורתיים עם באפר פועלים בתקופות תוצאה של 12 חודשים, ועבור משקיעים רבים הקצב הזה עשוי להתאים היטב. עם זאת, חלון שנתי כולל שתי נקודות חיכוך מעשיות.
הראשונה היא שהתקרה יכולה להישחק מוקדם. אם המדד מזנק בחדות בחודשי הפתיחה, הקרן מגיעה לתקרה שלה ונשאר לה מרחב מוגבל להמשך השנה.
השנייה היא עיתוי הכניסה. קנייה באמצע תקופה פירושה קבלת מה שנשאר מהתקרה ומהבאפר, ולא את הנתונים שמופיעים בכותרת. כשיש איפוס אחד בשנה, נקודת כניסה עם מלוא הפרמטרים מגיעה פעם אחת בשנה.
לעומת זאת, לוח זמנים רבעוני מקצר את שתי הבעיות. בכל שלושה חודשים, בסוף הרבעון הקלנדרי, מבנה האופציות נבנה מחדש. הבאפר מתאפס ברמה הנוכחית של נכס הייחוס, ותקרה חדשה נקבעת לפי תנאי השוק שמשתקפים במחירי האופציות. במילים אחרות, נקודת כניסה נקייה מגיעה ארבע פעמים בשנה.
יש כאן פשרה אמיתית, וכדאי לומר אותה בצורה ברורה. תקרה שמותאמת לחלון של 3 חודשים קטנה יותר מתקרה שמותאמת ל-12 חודשים, והמבנה דורש קצת יותר תשומת לב ללוח השנה.
אפשרויות של ETFים רבעוניים עם באפר מבית AllianzIM
AllianzIM Buffered ETFs שואפים לארבע רמות הגנה (5%, 10%, 15% ו-20%), עם חשיפה לעליות עד לתקרה, על פני כמה אורכים של תקופות תוצאה. הסדרה הרבעונית מתאפסת כל שלושה חודשים על פני ארבעה מדדי ייחוס מנייתיים: מניות אמריקאיות גדולות, מניות צמיחה בארה"ב, מניות אמריקאיות קטנות ומניות בינלאומיות.
שלוש מהקרנות האלה עוקבות אחרי פלחי המניות המרכזיים בארה"ב:
- AllianzIM U.S. Equity Buffer15 ETF (QBSF), ששואפת לבאפר של 15% מול SPY
- AllianzIM Growth-100 Buffer5 ETF (QBQV), ששואפת לבאפר של 5% מול QQQ
- AllianzIM U.S. Small Cap Buffer5 ETF (QBKV), ששואפת לבאפר של 5% מול IWM
התקרות נקבעות מחדש בכל איפוס רבעוני ומשתנות מתקופה לתקופה. QBSF הושקה ב-30 ביוני 2025 כקרן הראשונה בסדרה הרבעונית הזו, וכעת כבר השלימה ארבעה איפוסים רבעוניים. האיפוס המתוכנן הבא בכל שלוש הקרנות הוא 30 בספטמבר 2026.
למידע נוסף על AllianzIM Buffered ETFs, בקרו ב-AllianzIMetfs.com.
¹ מקור: Cboe, Eric Qian, “How Outcome-Based ETFs Are Reshaping Investor Demand,” 7 באוגוסט 2025.
² מקור: Cerulli Associates, “Defined Outcome ETF Industry Could Quadruple in Assets by 2030,” נובמבר 2025.
גילויים נאותים
מאמר זה הוא תוכן ממומן שנוצר בשיתוף עם AllianzIM. הוא מיועד למטרות מידע וחינוך בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או פנייה לקנות או למכור ניירות ערך כלשהם. על המשקיעים לשקול את מצבם הפיננסי, סיבולת הסיכון ומטרות ההשקעה שלהם לפני קבלת החלטות השקעה.
נתוני הביצועים המצוטטים מייצגים ביצועי עבר. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות. תשואת ההשקעה וערך הקרן של השקעה ישתנו, כך ששווי המניות של המשקיע בעת מכירה או פדיון עשוי להיות גבוה או נמוך מהעלות המקורית שלהן, והביצועים הנוכחיים עשויים להיות נמוכים או גבוהים יותר מהביצועים שצוינו. ניתן לקבל ביצועים עדכניים לסוף החודש האחרון בטלפון 877.429.3837 או בביקור באתר allianzIMetfs.com. ביצועים לטווח קצר, במיוחד, אינם אינדיקציה טובה לביצועים העתידיים של הקרן, ואין לקבל החלטת השקעה על בסיס תשואות בלבד.
על המשקיעים לשקול בקפידה את מטרות ההשקעה, הסיכונים, העמלות וההוצאות לפני ההשקעה. לקבלת תשקיף או תשקיף מקוצר הכולל מידע זה ומידע נוסף על הקרן, אנא התקשרו ל-877.429.3837 או עיינו בתשקיף. קראו בעיון את התשקיף או התשקיף המקוצר לפני ההשקעה.
אין ערובה לכך שהקרנות ישיגו את מטרות ההשקעה שלהן. אתם עלולים לאבד את כל השקעתכם, ללא קשר למועד שבו רכשתם מניות, וגם אם תחזיקו במניות לאורך כל תקופת התוצאה. ייתכן שהקרן לא תתאים לכל המשקיעים. מלוא היקף הבאפרים והתקרות חל רק אם מחזיקים במשך תקופת התוצאה המוצהרת, והוא אינו מובטח. התקרות עשויות לעלות או לרדת, והן עשויות להשתנות באופן משמעותי לאחר סיום תקופת התוצאה.
הבאפרים והתקרות יופחתו לאחר הבאה בחשבון של דמי הניהול ועמלות והוצאות אחרות של הקרן.
מדד S&P 500 הוא מדד רחב של מניות אמריקאיות גדולות. מדד Nasdaq-100 הוא מדד רחב של החברות הלא-פיננסיות המקומיות והבינלאומיות הגדולות ביותר. מדד Russell 2000 מודד את הביצועים של כ-2000 מניות אמריקאיות בעלות שווי שוק קטן. מדד MSCI EAFE הוא מדד רחב של מניות בשווקים מפותחים, גדולות ובינוניות, מאירופה, אוסטרלאסיה והמזרח הרחוק. משקיע אינו יכול להשקיע ישירות במדד.
סיכון אופציות FLEX: הקרן תשתמש באופציות FLEX שמונפקות ומובטחות לסליקה על ידי Options Clearing Corporation (“OCC”). הקרן נושאת בסיכון שה-OCC לא יוכל או לא יהיה מוכן לעמוד בהתחייבויותיו לפי חוזי אופציות ה-FLEX.
סיכון הפסד עם באפר: אף שהקרן שואפת לספק באפר מפני הפסדים עד לגובה הבאפר המוצהר, אין ערובה לכך שהבאפר יהיה אפקטיבי, ובעלי המניות עלולים לספוג הפסדים מעבר לבאפר.
סיכון תשואה עם תקרה: השתתפות הקרן בעליות של נכס הייחוס מוגבלת לתקרה המוצהרת. אם העליות של נכס הייחוס יעברו את התקרה, הקרן לא תשתתף ברווחים הנוספים האלה.
סיכון תקופת התוצאה: הבאפר והתקרה המוצהרים של הקרן חלים רק על בעלי מניות שמחזיקים במניות לאורך כל תקופת התוצאה. משקיעים שרוכשים מניות אחרי שתקופת התוצאה כבר החלה או מוכרים מניות לפני שהיא מסתיימת, עלולים לחוות תוצאות ששונות מהותית מהמטרה המוצהרת של הקרן.
סיכון חוסר פיזור: הקרנות מסווגות כקרנות לא מפוזרות, והן עשויות להשקיע אחוז גבוה יחסית מנכסיהן במספר מוגבל של מנפיקים.
Allianz Investment Management LLC (AllianzIM), חברה בת בבעלות מלאה של Allianz Life Insurance Company of North America, היא יועצת השקעות רשומה ויועצת ל-ETFים של AllianzIM. AllianzIM ו-Allianz Life Insurance Company of North America הן חברות קשורות. ההפצה מבוצעת על ידי Foreside Fund Services, LLC. Allianz Investment Management LLC ו-Allianz Life Insurance Company of North America אינן קשורות ל-Foreside Fund Services, LLC.
החל מ-22 בדצמבר 2025, קרנות AllianzIM U.S. Large Cap ETFs מוכרות כעת בשם AllianzIM U.S. Equity ETFs.