למה מניית סנדיסק ממשיכה לזנק — ולמה המשקיע הזה אומר להישאר בחוץ

למה מניית סנדיסק ממשיכה לזנק — ולמה המשקיע הזה אומר להישאר בחוץ

בן יופה17 באוגוסט 2026

• מניית סנדיסק זינקה בחדות אחרי יום המשקיעים, על רקע תחזית ארוכת טווח חיובית, צפי לצמיחת הכנסות ורווחיות גבוהה, והתחייבויות לקוחות ארוכות טווח שמחזקות את הסיפור החיובי סביב שוק ה-NAND.
• BWS מעניק ל-SNDK דירוג מכירה וטוען שהשווי הנוכחי כבר מגלם תנאים כמעט מושלמים, עם סיכון שהתנרמלות מוקדמת בתמחור תפגע ברווחיות, בעוד שבוול סטריט ממשיכים להחזיק בדירוג קנייה חזקה למניה.

סנדיסק (NASDAQ:SNDK) לא מראה סימנים של התקררות. המניה עלתה בכ-9% ביום שני, והשלימה זינוק של כ-40% בארבעת ימי המסחר האחרונים. בכך היא ממשיכה את הראלי שהחל אחרי שיצרנית הזיכרון הציגה תחזית ארוכת טווח חיובית ביום המשקיעים שלה ביום חמישי האחרון. גם דיווחים שלפיהם ממשל טראמפ הרתיע את אפל מרכישת שבבי זיכרון מספקים סיניים נותנים דחיפה נוספת.

במבט קדימה, ההנהלה צופה צמיחת הכנסות שנתית בשיעור של אמצע עד סוף העשרה באחוזים בין שנות הכספים 2028 ל-2030, עם שיעור רווח גולמי מתואם של קרוב ל-80%, שיעור רווח תפעולי מתואם של כ-75%, וגם שיעור תזרים מזומנים חופשי שמתקרב ל-50%. סנדיסק כבר הבטיחה התחייבויות ארוכות טווח מלקוחות שמכסות בערך מחצית מהקיבולת שלה ל-2027 וכמעט שני שלישים מהייצור של 2028, מה שמחזק את הטענה ש-NAND עשוי להיות פחות מחזורי ממה שהתבניות ההיסטוריות מרמזות.

למרות זאת, משקיע אחד, שמוכר בשם העט Bears of Wall Street (BWS), חושב שמרדף אחרי הראלי ברמות הנוכחיות עלול להתברר כיקר. המשקיע מודה שהיסודות של סנדיסק עלו על הציפיות הקודמות, אבל טוען שהשווי הנוכחי דורש תנאים כמעט מושלמים כדי להישאר מוצדק. לדבריו, הדאגה היא פחות בשאלה אם ה-AI ימשיך לצרוך NAND, ויותר בכמה כוח תמחור עתידי המשקיעים כבר מניחים כיום.

היקף ההצלחה הזה כעת “יוצר בעיה נוספת,” כתב BWS כשהעריך את המניה לאחר יום המשקיעים. הצמיחה הפיזית בביטים צפויה להישאר ברמת אמצע העשרה באחוזים, מה שמשאיר פחות מקום לכך שהתמחור ותמהיל המוצרים ידחפו את ההכנסות בצורה משמעותית מעל לצמיחת המשלוחים. עם זאת, שמירה על רמות הרווחיות שסנדיסק צופה עדיין תלויה מאוד בתמחור נוח ובתמהיל חיובי.

BWS חושש במיוחד מלהתייחס לרווחיות הנוכחית כאל בסיס יציב לכמה שנים קדימה. “כשמקרה ההשקעה כבר דורש שמירה על שיעור רווח גולמי של כ-80% במשך כמה שנים, מרווח ההפתעה החיובית נעשה קטן הרבה יותר,” טען המשקיע. לכן, סנדיסק עשויה להציג תוצאות תפעוליות חזקות, אבל עדיין לאכזב את הציפיות אם הרווחיות תרד מהרמות הנוכחיות.

BWS כן רואה סיבה אחת לכך שהמחזור הנוכחי עשוי להיות שונה מתקופות קודמות בתעשיית ה-NAND. “NBM מפחית את המחזוריות ולא מבטל אותה,” כתב המשקיע כשדן בהסכמי הלקוחות ארוכי הטווח של סנדיסק. ההסכמים האלה יכולים לספק נראות טובה יותר לגבי המכירות העתידיות, אם כי חולשה בשוקי המחשבים האישיים והסמארטפונים משאירה את מרכזי הנתונים כאחראים לחלק גדול יותר מצמיחת הביקוש.

התמחור מייצג סיכון נוסף אם התנאים החיוביים של NAND כיום יתחילו להתנרמל מוקדם יותר ממה שהמשקיעים מצפים כרגע. “אם התמחור יתנרמל, לפחות חלקית, מוקדם יותר ממה שהשוק מצפה, ההשפעה על הרווח יכולה להיות חזקה הרבה יותר מההשפעה על היקפי המכירות הפיזיים,” הזהיר המשקיע. לכן, עלייה במשלוחים לבדה עלולה לא להספיק כדי להגן על הרווחים אם סנדיסק תרוויח פחות מכל יחידה שנמכרת.

השווי הופך את הסיכונים האלה לקשים יותר להתעלמות אחרי העלייה האחרונה של SNDK לרמות גבוהות יותר. המודל של BWS מייצר שווי פנימי של 1,380.22 דולר למניה, הרבה מתחת למחיר השוק הנוכחי של המניה. המשקיע מודה שההערכה השלילית הקודמת שלו פספסה את עוצמת המחזור העולה הזה ב-NAND, וכתב כי את התוצאות של סנדיסק “אי אפשר פשוט לפטור כספקולציה קצרת טווח.”

בהתאם לכך, BWS מעניק למניית SNDK דירוג מכירה. (לצפייה ברקורד של Bears of Wall Street, לחצו כאן)

עם זאת, בוול סטריט לא מסכימים עם הגישה השלילית הזו, שכן לסנדיסק יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, על בסיס 15 המלצות קנייה ורק 2 המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע של 2,211.76 דולר מצביע על אפסייד של כ-23% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית SNDK)

הצהרה: הדעות שמובעות במאמר הזה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.