דלגו לתוכן
חדשות שוק ההוןוול סטריט™The Flyקריפטודיווחי חברותניתוחים ודעות

הוצאות ההון של חברות הענן הגדולות על בינה מלאכותית צפויות לזנק ב-57% ב-2027, לפי מורגן סטנלי

רדיקה סראוגי17 באוגוסט 2026
  • מורגן סטנלי צופה כי ארבע חברות הענן הגדולות יגדילו את הוצאות ההון שלהן בכ-57% ב-2027, על רקע ציפיות לתשואה של לפחות 25% על השקעותיהן בבינה מלאכותית והתרחבות הצורך במימון.
  • החששות מפני בועה בתחום הבינה המלאכותית גוברים בשל הפער בין ההוצאות לתשואות ובשל מימון מעגלי, אך האנליסטים עדיין מעניקים דירוג קנייה חזקה למניות המרכזיות, עם פוטנציאל העלייה הגבוה ביותר לאורקל.
הוצאות ההון של חברות הענן הגדולות על בינה מלאכותית צפויות לזנק ב-57% ב-2027, לפי מורגן סטנלי

מורגן סטנלי (MS) צופה כי ארבע חברות הענן הגדולות ביותר, מיקרוסופט (מיקרוסופט), אלפבית (גוגל), אמזון (אמזון) ומטא (מטא), יגדילו את הוצאות ההון הכוללות שלהן בכ-57% ב-2027 לעומת 2026. האנליסטים אומרים כי החברות האלה מאמינות כעת שההשקעות שלהן בבינה מלאכותית יכולות להניב תשואה של לפחות 25%, גם כאשר תזרים המזומנים בטווח הקצר עדיין מוגבל.

מורגן סטנלי ציין כי הפער בין ההוצאות הכבדות לבין ההחזר האיטי יותר מההכנסות הולך ומתרחב. תחזיות תזרים המזומנים החופשי של חברות הענן הגדולות ל-2027 ירדו, והן מצביעות על צורך גדול יותר במימון ועל הנפקת אשראי נוספת עד שתזרימי המזומנים ייסגרו על הפער.

גם שוקי האשראי הרגישו את הלחץ. המרווחים של חברות הענן הגדולות התרחבו בחדות במהלך הקיץ, בכ-0.35% עבור חברות בדירוג גבוה יותר ובכ-0.5% עבור מנפיקים בדירוג נמוך יותר, לפני שהשתפרו לקראת סוף העונה. העלייה הגדולה ביותר נרשמה באג"ח לא מובטחות, שבהן היקף ההנפקות החדשות גדל.

לחברות הענן הגדולות, שמחזיקות בדירוגי אשראי ברמת AA, עדיין יש מרחב נרחב ללוות. מורגן סטנלי אומר כי החברות האלה, לצד יצרניות שבבים כמו אנבידיה (אנבידיה) וברודקום (AVGO), אינן מושפעות משינויים קטנים בריבית, משום שהתשואות הצפויות על פרויקטים בתחום הבינה המלאכותית נותרות גבוהות.

במקביל, לחברות בדירוג נמוך יותר, ובהן אורקל (ORCL) ובוני מרכזי נתונים עצמאיים, יש גמישות פיננסית מוגבלת יותר, והן מרגישות את הלחץ המימוני מהר יותר.

השלב הבא במימון הבינה המלאכותית צפוי להתמקד יותר בציוד מחשוב, הכולל שרתים, מאיצים ושבבים, וכן בנכסי האנרגיה הדרושים להפעלת מרכזי נתונים חדשים. עסקאות שנעשו לאחרונה מראות את השינוי הזה, ובהן פלטפורמת מימון המחשוב החדשה של אנבידיה ועסקת מימון שבבים בהיקף של 35 מיליארד דולר הקשורה לברודקום. בנוסף, מורגן סטנלי צופה שמנפיקים בדירוג הגבוה ביותר ימלאו תפקיד גדול יותר בסיוע להון פרטי לממן נכסים אלה.

מדוע החששות מפני בועה בתחום הבינה המלאכותית גוברים?

החששות מפני בועה בתחום הבינה המלאכותית גוברים, משום שההוצאות גדלות בקצב מהיר בהרבה מהתשואות בפועל. ההשקעות העולמיות בבינה מלאכותית זינקו לרמות שנראות מופרזות. הפער הזה מצביע על כך שחלקים מהשוק עשויים לתמחר צמיחה עתידית שיהיה קשה לממש.

גורם נוסף לחששות מפני בועה הוא העלייה במימון מעגלי, שבו ספקיות בינה מלאכותית מסייעות לממן את אותם לקוחות שרוכשים את החומרה שלהן. לדוגמה, התוכנית של אנבידיה להשקיע עד 100 מיליארד דולר ב-OpenAI, הון ש-OpenAI תשתמש בו לאחר מכן כדי לבנות מרכזי נתונים מלאים בשבבי אנבידיה.

עסקאות דומות הקשורות לאורקל ול-OpenAI מגבירות את החשש שחלק מהביקוש לבינה מלאכותית מנופח באופן מלאכותי, במקום להיות מונע מאימוץ אמיתי מצד לקוחות. כשהשווי עדיין גבוה וההוכחות לשיפור משמעותי בפריון בתוך חברות עדיין מוגבלות, יותר משקיעים חוששים ששוק הבינה המלאכותית נמתח מעבר ליכולתו.

איזו מניית בינה מלאכותית עדיפה לקנייה?

לפי כלי השוואת המניות של טיפרנקס, לאמזון, מטא, אלפבית, אנבידיה, ברודקום, אורקל ומיקרוסופט יש דירוגי קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה. מבין המניות האלה, האנליסטים רואים את פוטנציאל העלייה הגדול ביותר באורקל, בשיעור של 74%, ואחריה אנבידיה עם 36.6% ומטא עם 32.4%. לאמזון יש פוטנציאל עלייה של 27.8%.