הזהב נותר בחסר החזקה משמעותי ככל שלחצי האינפלציה מתגברים
- המאמר טוען שהזהב נמצא בחסר החזקה משמעותי בתיקים פיננסיים, עם הקצאה של כ-0.5% בלבד לפי ריק רול וכ-0.18% לפי גולדמן זאקס, ולכן גם שינוי קטן בביקוש עשוי להשפיע מאוד על המחיר.
- הסביבה המאקרו-כלכלית הנוכחית — כולל אינפלציה, צמיחה מהירה בהיצע הכסף, גירעונות גדולים והתרחבות חוב — מחזקת את הטענה שיש לראות בזהב אמצעי הגנה וביטוח לפני שמשבר מתומחר במלואו.
ייתכן שזהב עדיין הוא אחד הנכסים הכי לא מוערכים בתיקי השקעות ברחבי העולם, גם כשסיכוני אינפלציה, מלחמה, גירעונות וצמיחה בהיצע הכסף כולם תומכים בו. המשקיע הידוע וספקולנט משאבי הטבע ריק רול מציג הערכה ישירה מאוד — שלפיה הזהב נמצא ב"חסר החזקה מגוחך" — וזה משקף את הטענה המרכזית: המשקיעים עדיין מחזיקים חשיפה נמוכה מדי לנכס שבאופן היסטורי נוטה להציג את הביצועים הטובים ביותר כשכוח הקנייה נשחק.
במקביל, הרקע המאקרו-כלכלי נראה תומך יותר ויותר. קצב הצמיחה בהיצע הכסף בארה"ב הואץ, המתחים הגיאופוליטיים עולים, וממשלות בעולם המפותח ממשיכות לנהל גירעונות גדולים. בסביבה כזו, הזהב עדיין לא מתומחר כנכס משברי, למרות שרבים מהתנאים שבדרך כלל תומכים בו כבר קיימים.
אל תפספסו את ההזדמנות להשקיע בזהב וכסף. היכנסו עוד היום לעמוד חברות ההשקעה הטובות ביותר בזהב שלנו!
הקצאה זעירה
המספר המרכזי בדיון הוא עד כמה מעט זהב באמת נמצא בתוך תיקי השקעות פיננסיים. רול מעריך שרק כ-0.5% מהנכסים הפיננסיים בארה"ב מוקצים לזהב, בעוד גולדמן זאקס (GS) מעריכה שהנתון אפילו נמוך יותר, סביב 0.18%. על רקע זה, רמת ההחזקה הנוכחית בזהב נראית נמוכה בצורה חריגה ביחס לתפקיד ההיסטורי שלו כאמצעי לשמירת ערך.
הפער הזה חשוב, כי אפילו שינויים מתונים בהקצאת התיקים יכולים להשפיע באופן משמעותי על המחיר. גולדמן זאקס העריכה שכל הקצאה נוספת של 0.01% לזהב יכולה להעלות את המחיר בכ-1.4%, מה שמדגיש עד כמה השוק עשוי להיות רגיש לביקוש נוסף, אפילו קטן.
למה התמונה הזו חשובה
זהב נוטה להציג את הביצועים הטובים ביותר כשמשקיעים מאבדים אמון בכסף עצמו. לכן אינפלציה, התרחבות חוב ושחיקת מטבע הם נושאים כל כך חשובים עבור המתכת. כשכוח הקנייה נהרס, הזהב הופך לפחות להשקעה ספקולטיבית ויותר לאמצעי הגנה פיננסי.
נראה שהרקע הנוכחי תואם את ההיגיון הזה. היצע הכסף M2 בארה"ב צומח בקצב המהיר ביותר שלו בחמש השנים האחרונות, ממשלות עדיין מממנות גירעונות פיסקליים גדולים, ורמות החוב ברחבי העולם המפותח ממשיכות להתרחב. הכוחות האלה לא מבטיחים עליית מחירים מיידית, אבל הם כן מחזקים את הטיעון ארוך הטווח בעד החזקה בזהב.
זהב כביטוח
הנקודה החשובה ביותר בטיעון היא שאין לראות בזהב כלי לחיזוי הכותרות של מחר. הוא מהווה ביטוח מפני האפשרות שהסביבה המוניטרית תמשיך להידרדר. המשמעות היא שבדרך כלל הזמן הנכון להחזיק זהב הוא לפני שמשבר הופך לברור לעין, ולא אחרי שהוא כבר מתומחר במלואו.
זו הסיבה שחסר החזקה יכול להיות חשוב יותר מסנטימנט קצר טווח. אם רוב המשקיעים עדיין מחזיקים מעט זהב או לא מחזיקים בו בכלל, אז אפילו שינוי מתון בתפיסה יכול לגרום לתמחור מחדש משמעותי. במובן הזה, ייתכן שהשוק עדיין נמצא בתחילת הסיפור ולא בסופו.
המסר הרחב יותר
זהב לא נרכש כי כולם מצפים לקריסה מחר. הוא נרכש כי מאזן הסיכונים השתנה, והמערכת המוניטרית נראית שברירית יותר מבעבר. המסר של רול פשוט: אם הזהב הוא ביטוח, אז להמתין לתאונה לפני הקנייה כבר עלול להיות מאוחר מדי.
אל תפספסו את ההזדמנות להשקיע בזהב וכסף. היכנסו עוד היום לעמוד חברות ההשקעה הטובות ביותר בזהב שלנו!
