ברודקום, ארגאן, HASI, UiPath ואנתרופיק במגמת עלייה בקרב אנליסטים
- ברודקום וארגאן קיבלו המלצות קנייה בעקבות ציפיות לצמיחה משמעותית, המונעת מהתרחבות הבינה המלאכותית, מרכזי הנתונים והביקוש לתשתיות חשמל.
- HASI ו-UiPath קיבלו המלצת החזק בשל חששות בנוגע לשווי, ריבית, תחרות וסיכונים לצמיחת ההכנסות החוזרות, למרות שהפעילות הבסיסית שלהן נותרה יציבה.
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות האלה: ( (AVGO) ), ( (AGX) ), ( (HASI) ) ו-( (PATH) ). הנה סקירה של הדירוגים האחרונים שלהן והסיבות שעומדות מאחוריהם.
ברודקום שוב נמצאת במרכז תשומת הלב, לאחר שאנליסטים עברו מזהירות לאופטימיות בנוגע ל-AVGO. ארתור לאי, CFA, העלה את דירוג המניה לקנייה עם מחיר יעד של 490 דולר, וטען שהסיכון מהמעבר של גוגל לייצור עצמי כבר מגולם במחיר, לאחר ירידה של 24%. לדבריו, התוצאות האחרונות, שכללו צמיחה רבעונית של 33% בהכנסות ל-29.6 מיליארד דולר, מראות שפעילות הליבה נותרה יציבה.
אולם ההתלהבות האמיתית נובעת מתפקידה של ברודקום בגל הקרוב של הבינה המלאכותית. ההנהלה צופה שההכנסות משבבי בינה מלאכותית יוכפלו בשנת הכספים 2027 ובשנת הכספים 2028. אנתרופיק צפויה להפוך ללקוח ה-XPU הגדול ביותר שלה, ולפי התחזיות תרכוש חומרה ביותר מ-40 מיליארד דולר בשנת הכספים 2028. סכום זה צפוי לפצות יותר מכל הפסד אפשרי מגוגל. הצמיחה מתפזרת כעת בין שישה לקוחות XPU גדולים, ובשילוב יתרון תחרותי חזק בתחום ה-SerDes והקניין הרוחני, לאי מכנה את ברודקום את החברה הציבורית הברורה ביותר המאפשרת חשיפה להתרחבות תשתיות המחשוב של אנתרופיק. הוא צופה פוטנציאל לתשואה כוללת של כ-35% לבעלי המניות.
ארגאן מתבססת בשקט כהשקעה מרכזית בביקוש לאנרגיה בעידן הבינה המלאכותית. רוברט בראון העלה את דירוג AGX לקנייה עם מחיר יעד של 600 דולר. הוא רואה בחברה בתחילת מסלול צמיחה רב-שנתי, המונע מעלייה בביקוש לחשמל מצד מרכזי נתונים ומ replacement של תחנות כוח ישנות. הוא מאמין שארגאן תוכל בסופו של דבר להגיע להכנסות של 2 מיליארד דולר ול-EBITDA של יותר מ-325 מיליון דולר.
הרבעון האחרון של ארגאן תומך בהשקפה החיובית הזו. הכנסות החברה ברבעון השני הסתכמו ב-384 מיליון דולר, הרבה מעל התחזיות, והרווחיות הגולמית עמדה על 19.3%, מעל הציפיות הודות לביצוע חזק במגזר החשמל. שני פרויקטים תעשייתיים שאינם עומדים ביעדים יכבידו בטווח הקצר, אך לחברה כבר יש שמונה פרויקטים פעילים ויכולת לקחת על עצמה פרויקטים נוספים. המכפיל של 25 על EV/EBITDA שקבע בראון משקף את הביטחון שלו במעמדה הייחודי של ארגאן בבניית מתקני גז טבעי ואנרגיה מתחדשת בהיקפים גדולים.
Hannon Armstrong Sustainable Infrastructure (HASI) נהנתה מעלייה חזקה, אך ג'ון וינדהאם טוען שכעת הגיע הזמן לעצור. הוא הוריד את דירוג HASI מקנייה להחזק, והפחית את מחיר היעד מ-51 ל-44 דולר. הסיבה העיקרית היא חששות בנוגע לשווי, לאחר שהמניה הציגה ביצועים טובים יותר ב-45% מתחילת השנה לעומת החציון של מניות האנרגיה הנקייה. אף שהוא עדיין צופה צמיחה בריאה של כ-8% בשנה ברווח למניה מפעילות הליבה עד 2030, הוא רואה פחות זרזים בטווח הקרוב.
וינדהאם מתמקד בפער המצטמצם בין תשואת הרווחים מפעילות הליבה של HASI לבין אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים. הפער הצטמצם ל-3.1%, לעומת ממוצע של כ-5.4% במשך שלוש שנים. חזרה של הפער לרמות ההיסטוריות תצביע על איפוס חד של מכפיל הרווח. הוא יהיה חיובי יותר אם עקומת התשואות תתלול או אם השווי יהפוך לאטרקטיבי יותר, אך מזהיר כי עלויות מימון גבוהות יותר וכל צמצום בפער בין תשואת HASI לעלות המימון עלולים להקשות על החברה. לכן, לעת עתה, הוא מצדיק עמדה ניטרלית יותר.
UiPath, המתמחה באוטומציה ובתזמור של מערכות בינה מלאכותית, הציגה רבעון שנראה חזק, אך עדיין ניצבת בפני דרך מאתגרת יותר. האנליסט קינגסלי קריין העביר את PATH לדירוג החזק מקנייה, אף שהעלה את מחיר היעד מ-15 ל-17 דולר. זאת לאחר רבעון שבו החברה עקפה את התחזיות והעלתה את התחזית, עם הכנסות של 410 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 13% ורווח תפעולי של 89 מיליון דולר לפי Non-GAAP. השינוי משקף זהירות גוברת, ולא חולשה בסיסית.
קריין רואה את UiPath פועלת בזירת בינה מלאכותית שהולכת ונעשית צפופה יותר. Salesforce, אנתרופיק וספקיות אחרות של יישומים ומודלים מתקרבות לשכבת התזמור שעליה פלטפורמת Maestro של UiPath שואפת לשלוט. הצמיחה במנויים הייתה גבוהה רק במעט מהצמיחה ברישיונות, והעליות האחרונות נשענו במידה רבה על שירותים בעלי שיעורי רווח נמוכים יותר. כעת על השירותים האלה להפוך להכנסות חוזרות מסוג ARR. עם חילופי סמנכ"ל הכספים באמצע השנה ותחזית המרמזת על ARR חדש נטו ללא שינוי עד ירידה ברבעון השלישי, לפני יעד גבוה ברבעון הרביעי, הוא מעריך שהסיכון מאוזן ומעדיף להמתין מהצד.
משקיעים שבוחנים את תחום ההלוואות לאנרגיה נקייה ימצאו את HASI בצומת דרכים. למרות ההיסטוריה שלה בניהול סביבות שונות של ריבית והעלאת תחזית הרווח למניה מפעילות הליבה לשנת 2028 ל-3.55–3.65 דולר, וינדהאם הפחית במעט את תחזיות הרווח למניה לטווח הקצר, כדי לשקף ריבית גבוהה יותר. הוא גם מאמין שהעלאות נוספות של התחזית אינן צפויות בדוח הבא. מסלול הרווח למניה לטווח הארוך עומד כעת על 2.94 דולר בשנת 2026, ועולה ל-4.04 דולר בשנת 2030.
איפוס השווי עומד במרכז הורדת הדירוג שלו. המכפיל היעד הופחת ממכפיל P/E של 15 למכפיל P/E של 13 לפי תחזית YE2Q28E, כדי לשקף ירידה במכפילים של חברות ההשוואה ויתרון מופחת בתשואת הרווחים לעומת אג"ח האוצר. עבור המשקיעים, המסר הוא ש-HASI נותרה יציבה מבחינה בסיסית, אך אינה מציעה עוד את אותו ערך יחסי. לכן, ייתכן שמניות אנרגיה נקייה אחרות יהיו אטרקטיביות יותר, עד שהתשואות או המחירים ינועו שוב לטובתה.
ברודקום, לעומת זאת, מוצגת כחברה מובילה בתחום תשתיות הבינה המלאכותית. לאי מדגיש כי אנתרופיק, OpenAI ומטא הופכות כל אחת ללקוחות מרכזיים של XPU ורשתות. ברודקום צפויה לספק כמה דורות של שבבים מותאמים אישית וציוד לרשתות בינה מלאכותית. פעילות התוכנה של החברה מוסיפה יציבות לשיעורי הרווח ונראות להכנסות חוזרות, בעוד שהרקורד הממושמע שלה בתחום המיזוגים והרכישות תומך בשווי הגבוה יותר.
למרות החוזקות האלה, ברודקום נסחרת מתחת לממוצעי המגזר. לדעת לאי, הדבר מציע שילוב נדיר של חשיפה מבנית לבינה מלאכותית ושל תמחור מוזל. לאחר העלאת תחזיות הרווח, העלאת מחיר היעד ב-12% וזיהוי זרזים ברורים בתוכניות הוצאות ההון על בינה מלאכותית ובזכיות במכרזים למאיצים, AVGO מתבלטת כאחת המניות המובילות במגזר העולמי עבור משקיעים המבקשים חשיפה מגוונת להתרחבות תחום הבינה המלאכותית.
הסיפור של ארגאן ממוקד יותר בתשתיות, אך הוא לא פחות משכנע עבור תיקי השקעות המתמקדים בתחום זה. בראון מדגיש כי צבר הפרויקטים הקשור לביקוש החדש לחשמל, במיוחד מהתרחבות מרכזי הנתונים של הבינה המלאכותית, נותר חזק. בנוסף, לארגאן יש מקום להוסיף פרויקטים מעבר לשמונה שנמצאים כיום בביצוע. הוא צופה שהרווחיות תישאר מעל הרמות ההיסטוריות של 18%–21%, מכיוון שחוזים חדשים נוטים להציג שיעורי רווח גבוהים יותר.
למרות שורט קטן וירידה recente במחיר המניה, המאזן החזק של החברה, הכולל מזומנים נטו משמעותיים ושווי ספרים מוחשי, מספק למשקיעים שכבת הגנה. עם שירותי הנדסה ובנייה בתחומי הגז הטבעי, האנרגיה המתחדשת ותשתיות התקשורת, ארגאן מציעה דרך ייחודית להשקיע בתוספות קיבולת החשמל ארוכות הטווח הנדרשות לכלכלה הדיגיטלית ולעולם הבינה המלאכותית. הדבר תומך במכפיל הפרמיה ובקריאת הקנייה של בראון.
התחזית של UiPath תלויה ביכולתה להסתגל לנוף המשתנה של הבינה המלאכותית. קריין מציין כי Maestro Flow עשויה להפוך סוכני קוד מאיום למקור של לידים חדשים, אך הדבר עדיין לא הוכח בסביבה שבה מעבדות של מודלים מתקדמים ופלטפורמות SaaS גדולות משתפות פעולה ישירות. שיעור שימור ההכנסות נטו של החברה, 109%, מעודד, אך כל האטה בצמיחת ARR עלולה לקטוע את מגמת ההאצה האחרונה.
עם שווי שוק גדול של כ-9.5 מיליארד דולר ונזילות מסחר גבוהה, UiPath נותרה שם מרכזי בתחום תוכנות האוטומציה. עם זאת, קריין מעדיף גישה של המתנה ובחינה עד שהתחרות וגישת התחזיות של סמנכ"ל הכספים החדש יתבהרו. עבור המשקיעים, PATH נראית כעת כמניה שיש לעקוב אחריה מקרוב במהלך כנסי הלקוחות הקרובים וביום המשקיעים בספטמבר, ולא כמניית קנייה ברורה במחזור העל הנוכחי של הבינה המלאכותית.