״לא השאלה אם, אלא מתי״, אומר משקיע בכיר על מניית מיקרוסופט

״לא השאלה אם, אלא מתי״, אומר משקיע בכיר על מניית מיקרוסופט

מרטי שטרובל15 בספטמבר 2026

• מיקרוסופט התאוששה לשער של כ-500 דולר, והצמיחה בענן ובבינה המלאכותית, במיוחד ב-Azure, חיזקה את אמון המשקיעים.
• JR Research מעניק למניה המלצת קנייה וסבור שהרחבת קיבולת המחשוב והביקוש העתידי תומכים בתמונה חיובית, אף שקיימים סיכונים לשולי תזרים המזומנים החופשי ולתמחור.

מיקרוסופט (מיקרוסופט) התאוששה בצורה מרשימה מהשפל שלה בתחילת הקיץ, וכעת היא נסחרת סביב 500 דולר — קרוב למדי לשיאי השיא הקודמים שלה.

לאחר שהתמודדה עם סנטימנט שלילי בנוגע למיצובה בתחום הבינה המלאכותית, ההתאוששות משקפת את האמון המחודש בסיכויי הצמיחה של החברה בענן ובבינה המלאכותית. הצמיחה של Azure הייתה חלק מרכזי מההתאוששות הזו, בעוד שפלטפורמת התוכנה הרחבה של מיקרוסופט מעניקה לה כמה דרכים ליהנות מהמעבר של עסקים לסוכני בינה מלאכותית ולעומסי עבודה מתקדמים נוספים.

השאלה הגדולה יותר כעת היא האם מיקרוסופט ערוכה להגדיל את הוצאותיה בצורה אגרסיבית מספיק כדי לענות על הביקוש העתידי. לדברי המשקיע JR Research, המדורג בין 2% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, נראה שהתשובה חיובית. JR סבור שהאיתותים האחרונים של החברה מצביעים על השקפה חיובית הרבה יותר בנוגע לדרישות המחשוב ארוכות הטווח, מכפי שהמשקיעים אולי ציפו.

JR מפנה לדיווח עדכני של בלומברג, שלפיו מיקרוסופט עשויה לשלש בערך את קיבולת המחשוב הכוללת שלה — מכ-12 ג׳יגה-ואט כיום ועד 38 ג׳יגה-ואט ב-2032. נתון זה כולל מתקנים בבעלות מיקרוסופט וגם מתקנים חכורים, ולכן אין לפרש אותו כתחזית ישירה להוצאות הוניות. עם זאת, JR רואה בו אינדיקציה חשובה לכך שמיקרוסופט צופה שהביקוש לכוח מחשוב יישאר חזק במשך שנים.

השינוי בולט משום שבעבר מיקרוסופט נראתה זהירה יותר בהוספת קיבולת, במיוחד על רקע החששות שתנופת תשתיות הבינה המלאכותית עלולה ליצור בסופו של דבר היצע עודף. JR סבור שהגישה הזו משתנה, ככל שההזדמנויות ליצירת הכנסות מתבהרות ומגבלות הקיבולת נותרות בעינן.

Copilot היא אחת הסיבות לביטחון הזה. נראה שהשימוש בה מתייצב, ומעניק למיקרוסופט בסיס חזק יותר להרחבת הצריכה והתמחור לאורך זמן. הדבר מקל על הצדקת התחייבות גדולה יותר לתשתיות, משום שלחברה יש ודאות רבה יותר לגבי האופן שבו הקיבולת הנוספת יכולה לייצר הכנסות.

גם Azure הופכת לנושא שקשה יותר למשקיעים להתעלם ממנו. מיקרוסופט חשפה שהעסק בענן עבר קצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר, לעומת כ-75 מיליארד דולר שנה קודם לכן. JR רואה בהחלטה להציג את Azure בנפרד סימן לכך שמיקרוסופט מוכנה להדגיש יותר את הזדמנות הצמיחה שלה בענן.

עם זאת, עדיין קיימים סיכונים בתזת ההשקעה. הרחבה משמעותית של תשתיות המחשוב עלולה להכביד על שיעורי שולי תזרים המזומנים החופשי ולהמשיך להפעיל לחץ על התמחור של מיקרוסופט, עד שההנהלה תספק פרטים נוספים על קצב ההוצאות ועל כדאיותן הכלכלית. החברה גם נותרה חשופה במידה רבה ל-OpenAI, אף שהפלטפורמה שלה תומכת כיום בכ-11,000 מודלים, ומעניקה לה חשיפה רחבה יותר ברחבי מערכת הבינה המלאכותית.

גם לאחר העלייה, JR סבור שהתמונה הבסיסית נותרה אטרקטיבית. מיקרוסופט נסחרת במכפיל מעט גבוה מ-25 על הרווחים העתידיים, מתחת לממוצע של כ-30 לאורך חמש השנים האחרונות. ״יחס הסיכון-תשואה הכולל נותר חיובי בכל הנוגע לנתונים הבסיסיים, לשולי הרווח, לנראות ולשימוש ב-Copilot״, סיכם האנליסט בעל דירוג 5 הכוכבים. ״הדבר ממקם את המניה היטב לקראת התיקון הבא עבור משקיעים המעוניינים להגדיל את השקעתם לפני שהעלייה בתמחור תתקדם עוד יותר.״

בהתאם לכך, JR מעניק למניה המלצת קנייה. (לצפייה בביצועי העבר של JR Research, לחצו כאן)

זו גם הדעה הרווחת בוול סטריט. למניה יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 33 המלצות קנייה לעומת המלצת החזק אחת. לפי מחיר היעד הממוצע של 571.41 דולר, המניות ייסחרו בעוד שנה בפרמיה של 14.5%. (לצפייה בתחזית מניית מיקרוסופט)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.