"נכנסת לשלב הקריטי," אומר משקיע על מניית אינטל

"נכנסת לשלב הקריטי," אומר משקיע על מניית אינטל

מרטי שטרובל15 בספטמבר 2026

• אינטל מתקדמת בטכנולוגיית 14A ורואה פוטנציאל לביקוש חזק יותר למעבדי CPU בעקבות העלייה ב-AI סוכני, אך המשקיע סבור שהשלב הבא חייב לכלול הוכחות מסחריות כמו לקוחות חיצוניים, יותר משלוחים והתחייבויות לכושר ייצור.
• למרות ההתקדמות, פעילות הפאונדרי של אינטל עדיין מפסידה כ-2.5 מיליארד דולר ברבעון, והשווי הגבוה של המניה משאיר מעט מקום לטעויות; לכן Quantryon Capital מעניק למניית אינטל המלצת החזק, בדומה לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים.

מאמצי ההתאוששות של אינטל (אינטל) ריגשו את המשקיעים, אבל ענקית השבבים נכנסת עכשיו לשלב תובעני יותר. החברה מתקדמת בטכנולוגיית הייצור 14A שלה, ובמקביל העלייה של AI סוכני יוצרת מקור ביקוש חדש וחזק למעבדי CPU. אבל המבחן האמיתי עכשיו הוא האם אינטל תוכל להפוך את ההתקדמות הטכנית הזו ואת הביקוש הזה לעסק פאונדרי רווחי.

זה חשוב משום שהשווי של אינטל כבר משקף התאוששות משמעותית ברווחים. החברה עדיין מפסידה בערך 2.5 מיליארד דולר ברבעון בפעילות הפאונדרי שלה, ובכל זאת היא נסחרת במכפיל רווח גבוה יותר בהשוואה לכמה יצרניות שבבים רווחיות הרבה יותר.

על רקע זה, משקיע המשתמש בשם הבדוי Quantryon Capital (QC) סבור שהשלב הבא בתהליך ההתאוששות צריך לספק יותר מעדכוני ייצור מעודדים: אינטל צריכה לקוחות חיצוניים, היקפי משלוחים גבוהים יותר ונתיב אמין לרווחיות בפעילות הפאונדרי.

אחת ההתפתחויות החשובות ביותר היא ההתקדמות של אינטל ב-14A. החברה מצפה להשיק את ערכת תכנון התהליך 0.9 שלה באוקטובר, כאשר צוותי המוצרים של אינטל כבר מתכננים מוצרים סביב הטכנולוגיה הזו. חשוב עוד יותר, הדיונים עם לקוחות חיצוניים עוברים מעבר להערכת הטכנולוגיה ומתמקדים יותר בשאלות של כושר ייצור. מבחינת המשקיע, זהו צעד משמעותי לקראת מסחור, משום שהוא מרמז שלקוחות פוטנציאליים שוקלים ייצור בפועל ולא רק בודקים את הטכנולוגיה של אינטל.

ייצור ניסיוני צפוי ב-2027, ולאחר מכן ייצור בהיקף גבוה ב-2028. QC רואה בכך הפחתת סיכון, אך עדיין לא סיבה להערכה מחדש משמעותית של המניה. נקודות ההוכחה החשובות הבאות יהיו לקוח חיצוני מזוהה, tape-out משמעותי או התחייבות ברורה לכושר ייצור.

המשקיע עוקב גם אחרי ההערכות של אינטל לגבי AI סוכני. החברה מאמינה שעומסי העבודה האלה עשויים לדרוש פי ארבעה עד פי שישה יותר משאבי CPU מאשר אימון, מה שעשוי להרחיב את שוק ה-CPU ככל שהסקת AI תגדל. אינטל אומרת שהביקוש לשרתים כבר גדל בקצב דו-ספרתי, בעוד שהתמחור לכל ליבה התייצב.

הבעיה היא שכעת אינטל ניצבת בפני מגבלות היצע ולא בפני מחסור בביקוש. ההנהלה מצפה שמחסור במעבדי CPU יימשך עד 2028. אבל QC טוען שמחסור יוצר ערך רק אם אינטל תוכל להמיר אותו ליותר משלוחים, לתמחור חזק יותר ולשולי רווח טובים יותר. אחרת, היצע מוגבל פשוט משמעותו אובדן הכנסות.

בינתיים, הרווחיות של פעילות הפאונדרי נותרת המבחן הפיננסי הגדול ביותר. אינטל מכוונת לאיזון סביב סוף 2027, אם כי זה עלול להידחות ל-2028 אם יידרשו השקעות נוספות כדי לתמוך בלקוחות חדשים. המשקיע מוכן לקבל את הדחייה הזו אם היא תשקף ביקוש אמיתי. דחייה שתיגרם מניצול חלש, מתשואות ייצור נמוכות או מכלכלת ייצור לא אטרקטיבית תהיה הרבה יותר מזיקה.

כאשר אינטל נסחרת במכפיל של בערך 68 על הרווח העתידי Non-GAAP ובסביבות 25 על EV/EBITDA עתידי, QC סבור שהשווי משאיר מקום מוגבל לטעויות בביצוע. "אני צריך עכשיו הוכחות להתקדמות מסחרית. לקוחות חיצוניים, המרת מחסור ב-CPU לתוצאות בפועל וכלכלת האריזה הופכים לחשובים יותר מעוד אבן דרך בייצור," סיכם המשקיע.

לצורך כך, Quantryon Capital מעניק למניית אינטל המלצת החזק (כלומר, ניטרלי). (לצפייה ברקורד של Quantryon Capital, לחצו כאן)

זו גם המסקנה שאליה הגיע דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, דירוג שמבוסס על 23 המלצות החזק, 6 המלצות קנייה ו-2 המלצות מכירה. עם זאת, מחיר היעד הממוצע של 116.5 דולר מרמז שהמניה תעלה ב-18.5% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית אינטל)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.