דלגו לתוכן
חדשות שוק ההוןוול סטריט™The Flyקריפטודיווחי חברותניתוחים ודעות

אורקל מול אדובי: מניית תוכנה אחת בתחום ה-AI היא קנייה, והשנייה בעייתית מדי, אומרת גולדמן זאקס

מרטי שטרובל15 בספטמבר 2026
  • גבריאלה בורחס מגולדמן זאקס מעדיפה את אורקל על פני אדובי לאחר הדוחות האחרונים, עם דירוג קנייה ומחיר יעד של 240 דולר, לאחר צמיחה חזקה בתשתיות הענן והפחתת חששות מימון.
  • למרות סימנים חיוביים בצמיחת המשתמשים וב-ARR של אדובי, בורחס סבורה שהאתגרים במונטיזציה, הלחץ על RPO ואי-הוודאות הניהולית מצדיקים דירוג מכירה ומחיר יעד של 200 דולר.
אורקל מול אדובי: מניית תוכנה אחת בתחום ה-AI היא קנייה, והשנייה בעייתית מדי, אומרת גולדמן זאקס

אורקל (NYSE:ORCL) ו-Adobe (NASDAQ:ADBE) הן שתי ענקיות תוכנה שמנסות להסתגל לפרדיגמה החדשה שמובלת על ידי AI, אבל שתיהן מתמודדות עם אתגרים גדולים. הן משקיעות הרבה ב-AI, ובמקביל מנסות להגן על העסקים הקיימים שלהן ולהצדיק את השווי שלהן. אורקל מהמרת בגדול על תשתיות AI ועל הענן, בעוד אדובי פועלת להגן על תחום תוכנות הקריאייטיב שלה, בזמן ש-AI גנרטיבי משנה את הדרך שבה משתמשים יוצרים וצורכים תוכן.

שתיהן גם רשמו ירידה במחירי המניות שלהן ב-2026, כשמשקיעים שוקלים את הקשיים שהן ניצבות מולם - מהעלות האדירה של הקמת תשתיות AI ועד האיום ש-AI עלול לשבש את עסקי הליבה שלהן.

אז האם הוותיקות האלה בתחום התוכנה אבודות, או שהמניות שלהן מציעות ערך מצוין ברמות המחיר הנמוכות הנוכחיות?

לאחר הדוחות האחרונים של השתיים, אנליסטית גולדמן זאקס גבריאלה בורחס בחנה את התחזיות שלהן, ולדבריה רק אחת מהן שווה כרגע את תשומת הלב של המשקיעים.

במקרה של אורקל, בורחס סבורה שהרבעון האחרון סייע להפיג חלק מהחששות סביב הדחיפה הגדולה שלה בתחום תשתיות ה-AI. ההכנסות היו מעט מעל הציפיות, בעוד שהכנסות מתשתיות ענן זינקו ב-121% לעומת השנה הקודמת, כשקיבולת חדשה נכנסה לפעילות. אורקל גם סיפקה 850MW של קיבולת במהלך הרבעון והשלימה את הנפקת המניות המתוכננת שלה בשוק בהיקף של 20 מיליארד דולר, ובכך הסירה חשש מימוני חשוב.

עם זאת, השאלות הגדולות יותר נמצאות מעבר לשנת הכספים הנוכחית. בורחס אומרת שמשקיעים עדיין צריכים תמונה ברורה יותר לגבי דרישות הוצאות ההון של אורקל בשנת הכספים 2028, כמה מימון נוסף החברה תצטרך ומתי היא תוכל לחזור לתזרים מזומנים חופשי חיובי. כדי שהמניה תמשיך להציג ביצועים טובים מכאן, היא סבורה שאורקל חייבת להמשיך להוסיף קיבולת, ובמקביל להוכיח שההשקעה הזו מתורגמת לצבר הזמנות, להכנסות ובסופו של דבר גם לרווח גולמי. האנליסטית מצפה שיום המשקיעים של החברה באוקטובר יספק פרטים נחוצים מאוד בנושאים האלה.

בשורה התחתונה, בורחס מצפה שאורקל תבצע את תוכניותיה בהצלחה. היא הותירה את דירוג הקנייה על המניה והעלתה מעט את מחיר היעד מ-239 דולר ל-240 דולר, מה שמרמז שהמניה תעלה ב-70% בשנה הקרובה. (כדי לצפות ברקורד של בורחס, לחצו כאן)

גם התוצאות של אדובי סיפקו כמה סימנים מעודדים, במיוחד סביב צמיחת המשתמשים ורמת המעורבות. בורחס מציינת יותר ממיליארד משתמשים פעילים חודשיים, כשמספר משתמשי הפרימיום-בחינם בתחום הקריאייטיב עבר את 100 מיליון. גם ההכנסה השנתית החוזרת של Firefly צמחה ב-40% לעומת הרבעון הקודם, בעוד שה-ARR הקשור ל-AI עבר את 650 מיליון הדולר, עלייה של 150% לעומת השנה הקודמת.

האתגר של אדובי הוא להפוך את המעורבות הזו לצמיחת הכנסות בת-קיימא. החברה בחרה במכוון להעדיף הרחבה של בסיס המשתמשים החינמי שלה ומשיכת לקוחות חדשים על פני יצירת הכנסות בטווח הקצר, ולכן המשקיעים צריכים כעת לראות עד כמה אותם משתמשים הופכים ללקוחות משלמים. בורחס גם מציינת שהמעבר למנויים חודשיים וגמישים יותר מכביד על RPO (התחייבויות ביצוע שנותרו). מעבר לכך, מינויו של המנכ"ל החדש אניל צ'קרווארטי לאחר עזיבתו של דיוויד ודוואני מוסיף עוד שכבת אי-ודאות, בזמן שאדובי מנסה לאזן בין חדשנות ב-AI, צמיחת משתמשים ומונטיזציה.

כשמחברים את כל זה יחד, מבחינת בורחס השליליים עולים על החיוביים. היא חזרה על דירוג מכירה, עם מחיר יעד של 200 דולר. הנתון הזה מצביע על כך שהמניה תרד ב-23% בחודשים הקרובים.

גם וול סטריט מבדילה בבירור בין השתיים. אורקל מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, בעוד שמחיר היעד הממוצע שלה, 251.52 דולר, מרמז שהמניה תעלה ב-78% בשנה הקרובה. אדובי מקבלת רק דירוג קונצנזוס של החזק. מחיר היעד הממוצע שלה, 272.87 דולר, מצביע על אפסייד של 6% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית ORCL או תחזית מניית ADBE)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטית המוצגת. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.