קריאות ההאטה של OpenAI ו-Anthropic מציבות את ההוצאות העצומות על AI במוקד

קריאות ההאטה של OpenAI ו-Anthropic מציבות את ההוצאות העצומות על AI במוקד

רן מלמד15 בספטמבר 2026

• OpenAI ו-Anthropic קוראות לקצב איטי יותר בפיתוח AI בחזית, בזמן ששתיהן ממשיכות לשאת בהתחייבויות הוצאה עצומות, מה שמעלה שאלות לגבי הקשר בין בטיחות, קצב פיתוח והמודל הכלכלי שלהן.
• OpenAI מציגה הפסדים כבדים והתחייבויות מחשוב עצומות, בעוד ש-Anthropic גם מוציאה סכומים גדולים אך מראה שיפור פיננסי; האטה בפיתוח עלולה להשפיע גם על ספקיות תשתית AI כמו אנבידיה, מיקרוסופט, אמזון ואורקל.

OpenAI ו-Anthropic קוראות לקצב איטי יותר של פיתוח AI בחזית, בדיוק בזמן שהעלות הכספית של הישארות בחזית הופכת לאדירה. מנכ"ל Anthropic, דריו אמודיי, קרא ל"תזמון" פיתוח של מודלים חזקים יותר ויותר מטעמי בטיחות, ומנכ"ל OpenAI, סם אלטמן, נמנה עם מובילי ה-AI שתומכים בזהירות רבה יותר.

עם זאת, העיתוי של הקריאות להאטת ה-AI מעלה שאלה פיננסית לא נוחה. החברות שמזהירות שפיתוח AI בחזית מתקדם מהר מדי הן גם בין אלו שמוציאות הכי הרבה כדי להמשיך לקדם אותו במהירות.

כמובן, אין ראיה לכך שההתחייבויות הכספיות של OpenAI או של Anthropic הן שמניעות את העמדות שלהן בנושא בטיחות. אבל להאטת מחזור הפיתוח יכולה להיות גם השפעה נוספת: לתת לשתי החברות יותר זמן להרוויח מהמודלים של היום לפני שישלמו על הדור הבא.

התחייבויות ההוצאה של OpenAI גדולות בהרבה מההכנסות שלה

מפתחת ChatGPT הכניסה כ-13 מיליארד דולר ב-2025, אבל הוציאה בערך 34 מיליארד דולר, כולל 19 מיליארד דולר על מחקר ופיתוח. היא דיווחה על הפסד נקי של כ-39 מיליארד דולר, אם כי בערך 30 מיליארד דולר מתוכם נבעו מחיוב חשבונאי חד-פעמי. בניכוי סעיפים גדולים שאינם במזומן, ההפסד התפעולי שלה עמד על כ-8 מיליארד דולר.

ההוצאות נמשכו גם ב-2026. OpenAI שרפה 3.7 מיליארד דולר במזומן ברבעון הראשון על הכנסות של 5.7 מיליארד דולר, ורשמה הפסד תפעולי של 9.3 מיליארד דולר. ההפסד הנקי המדווח שלה עלה על 21 מיליארד דולר, אם כי גם הנתון הזה כלל שוב חיוב חשבונאי גדול.

מה שחשוב יותר למשקיעים עשוי להיות מה שמגיע בהמשך. OpenAI אמרה לבעלי המניות שלה שבסוף 2025 היו לה התחייבויות מוערכות להוצאות מחשוב של 665 מיליארד דולר, שנפרסות עד 2030.

גם Anthropic מוציאה הרבה, אבל התמונה הפיננסית שלה משתפרת

מפתחת Claude התחייבה ליותר מ-100 מיליארד דולר לאורך 10 שנים ל-AWS של אמזון (אמזון), ובכך הבטיחה לעצמה קיבולת של עד 5 ג'יגה-וואט. בנפרד, היא התחייבה לרכוש קיבולת מחשוב Azure ב-30 מיליארד דולר ממיקרוסופט (מיקרוסופט), עם אפשרות לקיבולת נוספת של עד 1 ג'יגה-וואט.

Anthropic הסכימה גם לשלם ל-SpaceX (SPCX) 1.25 מיליארד דולר בחודש עד מאי 2029, עבור גישה לכ-325,000 מעבדי GPU של אנבידיה (אנבידיה). ההסכם הזה פחות נוקשה ממה שמספר הכותרת מרמז, משום שכל אחד מהצדדים יכול לסיים אותו בהתראה של 90 יום אחרי התקופה הראשונית של שלושה חודשים.

עם זאת, המסלול הפיננסי של Anthropic נראה כרגע חזק יותר מזה של OpenAI. החברה צפתה הפסד EBITDA של כ-5.2 מיליארד דולר ב-2025, אבל מאז ההכנסות שלה האיצו בחדות. Anthropic אמרה לאחרונה למשקיעים שהיא מצפה להכנסה תפעולית מתואמת חיובית ברבעון שני ברציפות ב-2026, אם כי המדד הזה אינו כולל תגמול מבוסס מניות.

ההבדל הזה מקשה לטעון ששתי החברות פשוט מנסות להיחלץ ממצוקה פיננסית. Anthropic במיוחד מראה סימנים לכך שההכנסות מתחילות להדביק את קצב ההוצאות שלה.

למרות זאת, דחייה של הקפיצה הבאה במודלים שבחזית יכולה להאריך את חיי השימוש של התשתית הקיימת, לדחות חלק מהוצאות המחשוב העתידיות ולתת ל-OpenAI ול-Anthropic יותר זמן למכור את המודלים שכבר יש להן.

וזה גם מה שהופך את הוויכוח על ההאטה לרלוונטי מעבר לשתי חברות AI פרטיות. אנבידיה, מיקרוסופט, אמזון, אורקל (ORCL) וספקיות תשתית AI אחרות בנו ציפיות צמיחה סביב המשך הוצאות כבדות מצד מעבדות החזית. אם "תזמון החזית" יישאר דיון על בטיחות, ייתכן שמבחינה פיננסית מעט מאוד ישתנה. אבל אם זה יתחיל לדחוף ריצות אימון יקרות או את הביקוש למרכזי נתונים רחוק יותר לעתיד, המשקיעים יצטרכו לבחון מחדש מתי חלק מההתחייבויות העצומות של היום בתחום ה-AI באמת יהפכו להכנסות.