"הישארו ממוקדים," אומר משקיע על מניית סנדיסק

"הישארו ממוקדים," אומר משקיע על מניית סנדיסק

מרטי שטרובל9 בספטמבר 2026

• סנדיסק נהנית מביקוש חזק, שיפור חד בתמחור והסכמים ארוכי טווח שמכסים חלק משמעותי מהביטים של שנות הכספים 2027 ו-2028, בעוד שהחברה שומרת על גישה ממושמעת להגדלת הקיבולת כדי להימנע מעודף היצע בשוק ה-NAND.
• המשקיע אנדרס ויורינק מדרג את SNDK כקנייה חזקה, וטוען שדינמיקת ההיצע ב-NAND עדיפה מזו של DRAM; גם דירוג הקונצנזוס של האנליסטים בוול סטריט הוא קנייה חזקה, עם פוטנציאל תשואה של 21% ב-12 חודשים.

אחרי הצמיחה האדירה שנרשמה בשנה האחרונה, סנדיסק (NASDAQ:SNDK) מתקרבת עכשיו למבחן קריטי. האתגר יהיה לשמר את הצמיחה הזו, בלי להוביל לחוסר איזון בהיצע, שבאופן היסטורי הכביד על תעשיית ה-NAND.

הביקוש נשאר חזק, התמחור השתפר בחדות, והחברה הבטיחה התחייבויות ארוכות טווח משמעותיות מלקוחות. השאלה כעת היא האם סנדיסק תוכל לשמור על האיזון החיובי הזה בין היצע לביקוש, ככל שהשוק מתרחב. יום המשקיעים של אוגוסט חיזק את האסטרטגיה הזו, עם הסכמים חדשים שמכסים בערך מחצית מהביטים של שנת הכספים 2027 ושני שלישים מהביטים של שנת הכספים 2028, לצד מודל פיננסי ארוך טווח שמכוון לצמיחת הכנסות בשיעור של אמצע עד סוף העשרה באחוזים ולשולי רווח גולמי של כ-80%.

המשקיע אנדרס ויורינק מאמין שהתשובה לשאלה הזו היא כן. הוא טוען שהפוזיציה של סנדיסק נעשית משכנעת יותר דווקא משום שהחברה נוקטת גישה ממושמעת לגבי הקיבולת. לדעתו, דינמיקת ההיצע ההדוקה יותר ב-NAND מעניקה לסנדיסק יתרון על פני יצרניות DRAM, ויכולה לפעול לטובתה במהלך השנים הקרובות.

ההבדל נובע מההיצע. ויורינק היה זהיר לגבי DRAM, משום ששיפורים בטכנולוגיית הייצור מאפשרים ליצרנים להפיק הרבה יותר ביטים מכל וייפר, בזמן שגם קיבולת הוייפרים הפיזית מתרחבת. אם שני הדברים האלה יימשכו בקצב מהיר, היצע ה-DRAM עלול בסופו של דבר להקדים את הביקוש ולהפעיל לחץ על המחירים.

ב-NAND זה עובד אחרת. יצרניות יכולות לבחור באיזה קצב רווחי הפרודוקטיביות האלה יתורגמו להיצע נוסף. סנדיסק אמרה שהתפוקה לכל וייפר יכולה לגדול בכ-27% בשנה, אבל ההנהלה גם הבהירה שאין לה כוונה להכניס כל דור טכנולוגי חדש רק משום שהוא זמין. המטרה היא להגדיל את הייצור כשהשוק באמת צריך זאת, ולא להסתכן בעודף היצע נוסף.

המשמעת הזו עומדת במרכז התזה של ויורינק. הסכמי המודל העסקי החדשים של סנדיסק מספקים גם שכבת הגנה נוספת, עם כמויות מחויבות, ערבויות פיננסיות מינימליות ומבנה תמחור מסודר. החברה אומרת שכעת שמונה לקוחות מהווים כ-50% מהביטים של שנת הכספים 2027 וכשני שלישים מהביטים של שנת הכספים 2028 במסגרת ההסכמים האלה.

האיום הגדול ביותר, לדעת ויורינק, הוא המתחרה הסינית Yangtze Memory Technologies (YMTC), שמרחיבה במהירות את ייצור ה-NAND שלה. יותר קיבולת מצד YMTC עלולה בסופו של דבר להפעיל לחץ על המחירים, אבל ויורינק מאמין שתחזית ההיצע הכוללת של NAND עדיין בריאה בהרבה מזו של DRAM.

הוא גם רואה קלף פתוח מסקרן בטכנולוגיית High Bandwidth Flash (HBF) של סנדיסק. HBF נועדה להביא קיבולת זיכרון גבוהה הרבה יותר למערכות AI, תוך התמודדות עם מגבלות חשמל ומגבלות ברמת המערכת. סנדיסק אומרת שהטכנולוגיה צוברת תאוצה, ככל שעומסי העבודה של הסקת AI מתרחבים.

"כשבונים מודל, אפילו בתרחיש הגרוע ביותר, SNDK עדיין נראית מתומחרת באופן הוגן," סיכם ויורינק. "זה סוג ההשקעה שאני מחפש, ולכן בכנות לא ממש אכפת לי אם המחיר זינק בצורה אסטרונומית בשנה האחרונה. היסודות עדיין קיימים, וזה כל מה שחשוב."

בהתאם לכך, ויורינק מדרג את מניית SNDK כקנייה חזקה. (כדי לראות את רקורד הביצועים של ויורינק, לחצו כאן)

גם וול סטריט מסכימה. דירוג הקונצנזוס של האנליסטים מעניק למניה דירוג קנייה חזקה, בהתבסס על שילוב של 14 המלצות קנייה מול 2 המלצות החזק. התחזית מצביעה על תשואה של 21% ב-12 החודשים הקרובים, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 2,145 דולר.  (ראו את תחזית המניה של SNDK)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.