מניית אורקל נכנסת להזדמנות האחרונה, אומר משקיע לקראת הדוח

מניית אורקל נכנסת להזדמנות האחרונה, אומר משקיע לקראת הדוח

מרטי שטרובל9 בספטמבר 2026

• דוח הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 עשוי להיות מבחן מכריע עבור אורקל, שתידרש להוכיח שהיא יכולה להפוך במהירות את צבר ההזמנות העצום שלה בתחום הבינה המלאכותית להכנסות.
• הצמיחה של אורקל מרשימה, אך העלייה החדה בהוצאות ההון, תזרים המזומנים החופשי השלילי, התלות ב-OpenAI וסיכון הורדת דירוג האשראי מגבילים את מרווח הטעות של החברה.

מניית אורקל (NYSE:ORCL) עברה תקופה קשה השנה, אך התמונה השתפרה בשבועות האחרונים, לאחר שהמניה התאוששה באופן משמעותי לקראת דוח הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, שיפורסם מחר (10 בספטמבר). ההתאוששות הגיעה לאחר שמניית אורקל צנחה לשפל חדש של 52 שבועות ביולי, בעקבות החששות מהוצאות ההון העצומות שלה, מתזרים המזומנים החופשי השלילי ומהורדת דירוג האשראי.

ההתאוששות העלתה את רמת המתח לקראת הדוח הרבעוני. המשקיעים ירצו לראות הוכחות לכך שאורקל יכולה להפוך במהירות את צבר ההזמנות העצום שלה הקשור לבינה מלאכותית להכנסות. תוצאה חזקה ותחזית משופרת עשויות לחזק את ההתאוששות האחרונה, אך אכזבה נוספת עלולה להחזיר במהירות את החששות בנוגע למימון ולאשראי למרכז הבמה.

לכן, המשקיעה אמריטה רוי סבורה שדוח זה עשוי להיות רגע מכריע עבור ענקית מחשוב הענן. הצמיחה הבסיסית של פעילות הענן של החברה נותרה מרשימה, כאשר הכנסות OCI זינקו ב-93% לעומת הרבעון המקביל, ל-5.79 מיליארד דולר ברבעון האחרון. מרשימה אף יותר היא ה-RPO של אורקל, כלומר התחייבויות הביצוע שנותרו, שזינק ב-363% ל-633 מיליארד דולר. ההנהלה צופה שחלק מצבר ההזמנות הזה יהפוך להכנסות במהלך השנים הקרובות, עם כניסת קיבולת נוספת לפעילות.

הבעיה היא שהמשקיעים מודאגים מהעלות של אספקת הצמיחה הזו. תזרים המזומנים החופשי הרבעוני של אורקל ירד ל-15.5 מיליארד דולר שלילי, בעוד שהוצאות ההון בשנת הכספים 2026 זינקו ב-160% לעומת השנה הקודמת. ההנהלה צופה עלייה נוספת של 67% בהוצאות ההון במהלך שנת הכספים 2027, עד ל-90 מיליארד דולר. רק כ-20 עד 25 מיליארד דולר צפויים להיות מכוסים באמצעות תשלומים מראש של לקוחות ובאמצעות לקוחות שיספקו את מעבדי ה-GPU שלהם בעצמם. כתוצאה מכך, נוצר פער מימון משמעותי שיחייב הנפקת חוב ומניות חדשות.

קיים גם סיכון משמעותי הנובע מריכוז הלקוחות. כמחצית מצבר ההזמנות של אורקל קשורה ל-OpenAI, ולכן עיכובים או בעיות פיננסיות בחברת הבינה המלאכותית עלולים להשאיר את אורקל עם קיבולת עודפת ולדחות את התשואות הצפויות על השקעותיה בתשתיות.

לדברי רוי, שווי המניה של אורקל כבר משקף רבות מהחששות הללו. המניה נסחרת במכפיל של כ-19.7 על הרווחים העתידיים, בעוד שהרווחים החזויים לשנת הכספים 2029 מציגים מכפיל שנראה קרוב יותר ל-10. מדובר במכפיל מתון יחסית, בהתחשב בצמיחה הצפויה ברווחים. עם זאת, לאורקל יש מרווח פעולה קטן במקרה של החמצה ברווחים או ב-EBITDA, משום שהורדת דירוג אשראי נוספת עלולה להקשות באופן משמעותי על מימון התרחבות פעילות הבינה המלאכותית שלה.

לכן, רוי רואה בדוח הרווחים מבחן קריטי. אורקל צריכה להציג צמיחה חזקה מהצפוי ב-OCI, לעמוד בתחזיות הרווח למניה או לעקוף אותן, להעלות את תחזית ההכנסות שלה, ובאופן אידיאלי להימנע מהגדלת תחזית הוצאות ההון שלה, העומדת על 90 מיליארד דולר. "בשלב זה, אני מאמינה שלאורקל מגיעה הזדמנות אחרונה להוכיח שהיא אכן יכולה להאיץ את לוח הזמנים להמרת צבר ההזמנות שלה, ואם היא תצליח בכך, אני מאמינה שהיא תוכל להעניק דחיפה משמעותית נוספת למסחר בבינה מלאכותית", סיכמה המשקיעה.

בהתאם לכך, רוי מעניקה למניית ORCL המלצת קנייה. (כדי לצפות בביצועים של רוי לאורך זמן, לחצו כאן)

רוב האנליסטים בוול סטריט תומכים בעמדה הזו. בהתבסס על שילוב של 27 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה. במחיר של 256.43 דולר, מחיר היעד הממוצע מצביע על כך שהמניה תעלה ב-59% במהלך השנה הקרובה. (לצפייה בתחזית מניית ORCL)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיעה המוצגת בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.