"הדוחות האחרונים מאשרים זאת", אומר משקיע על מניית ברודקום

"הדוחות האחרונים מאשרים זאת", אומר משקיע על מניית ברודקום

גייב רוס9 בספטמבר 2026

• למרות שברודקום הציגה דוח חזק לרבעון השלישי, כולל זינוק של 221% בהכנסות משבבי AI ל-16.7 מיליארד דולר, המניה ירדה לאחר שיחת המשקיעים על רקע חששות מלחץ על המרווחים וירידה צפויה במרווח הגולמי ל-73% ברבעון הרביעי.
• המשקיע Cavenagh Research נעשה שלילי לגבי AVGO וטוען שצמיחת ה-AI פוגעת באיכות העסק ובפרופיל הסיכון שלה, בעוד שוול סטריט ממשיכה להחזיק בדירוג קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע של 521.41 דולר.

אין ספק שזה יתרון משמעותי להיות במרכז של מהפכה נדירה כמו ההתרחבות בתחום ה-AI. אבל אף שמכירות שבבי ה-AI של ברודקום (NASDAQ:AVGO) זינקו ומשקפות ביקוש בלתי פוסק, התגובה הראשונית של השוק לדוח הרבעוני שלה לרבעון הכספי השלישי של 2026 הייתה פחות נלהבת.

ואכן, AVGO ירדה בכמה אחוזים ביום שלאחר שיחת המשקיעים, למרות שהחברה עקפה את התחזיות גם בשורה העליונה וגם בשורה התחתונה. נראה שלחץ צפוי על המרווחים ברבעון הקרוב היה אחת הסיבות לירידה במחיר המניה.

ובכל זאת, לא מדובר בחברה שנמצאת בסכנה לעבור להפסד, שכן היא עדיין צופה מרווח גולמי של 73% ברבעון הרביעי. עם זאת, עבור חלק מהמשקיעים זו מגמה מדאיגה, במיוחד בהשוואה ל-75% שברודקום סיפקה ברבעון השלישי.

זו גם אחת הסיבות שמציין משקיע המוכר בכינוי Cavenagh Research, שהופך שלילי יותר לגבי AVGO.

"הדוחות האחרונים מאשרים למה זו מניית ה-AI שאני הכי פחות סומך עליה", מצהיר המשקיע בעל 5 הכוכבים.

זה לא אומר ש-Cavenagh מזהה חורים גדולים בעסקי ה-AI של החברה. המשקיע אף מרחיק לכת ומכנה את תוצאות הרבעון השלישי שלה "מרהיבות", לאחר שהכנסות משבבי AI זינקו ב-221% לעומת השנה שעברה והגיעו ל-16.7 מיליארד דולר.

עם זאת, Cavenagh טוען שצמיחת ה-AI "מדללת" את עסקי החברה, ומצביע על תמהיל הולך וגדל של XPUs ותוכן זיכרון. אף שהרווחים המוחלטים עדיין צומחים, המשקיע סבור שלברודקום עשוי להיות עסק עם מבנה רווחיות נמוך יותר אם בניית תשתיות ה-AI תתמתן.

המשקיע גם מודאג מכך שהחברה נעשית תלויה יותר ויותר במספר קטן של לקוחות, שחלקם עדיין אינם רווחיים. Cavenagh טוען שזה "מפעיל לחץ" על ברודקום להיכנס למבני מימון, ובמקביל לקחת על עצמה התחייבויות רכישה גדולות למדי.

"הבעיה של ברודקום אינה הביקוש ל-AI, אלא האם האיכות והערך המותאם לסיכון של אותו ביקוש נשחקים, ככל שתמהיל הלקוחות שלה נוטה יותר למעבדות AI שממומנות חיצונית", מוסיף Cavenagh.

בהתבסס על תחזיות רווח למניה לשנות הכספים 2027, 2028 ו-2029 של 19, 30 ו-37.5 דולר בהתאמה, Cavenagh מחשב כעת שמחיר המניה ההוגן המשתמע של AVGO צריך להיות כ-334 דולר, הרבה מתחת לרמה שבה היא נסחרת כיום.

וזה הופך את המשקיע לשלילי למדי לגבי AVGO, במיוחד בהשוואה לכמה מהחברות האחרות בסביבה.

"אני לא רואה אפסייד מספק שיפצה על פרופיל הסיכון המשתמע הגבוה יותר של AVGO, בהשוואה למשל לאנבידיה או למיקרון", מסכם המשקיע. (כדי לצפות בביצועי העבר של Cavenagh Research, לחצו כאן)

זה רחוק מאוד מהעמדה של וול סטריט. עם 26 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, AVGO נהנית מדירוג הקונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 521.41 דולר, מצביע על פוטנציאל עלייה של יותר מ-40%. (ראו תחזית מניית AVGO)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.