"זו מלכודת," אומרת משקיעה על מניית מטא
- מטא פלטפורמס דיווחה על צמיחה חזקה בהכנסות ועל זינוק בהכנסות מפרסום, אך החמיצה את תחזיות הרווח, והמניה ירדה ב-8% בעקבות חששות מהוצאות AI גבוהות, עלייה חדה בהוצאות התפעול וירידה בתזרים המזומנים החופשי.
- המשקיעה ג'וליה אוסטיאן סבורה שהירידה במניה היא "מלכודת" בשל נורות אזהרה כמו הוצאות פיצויים חריגות, השקעות תשתית כבדות והתחייבויות מחוץ למאזן, אך למרות זאת דירוג הקונצנזוס של האנליסטים נותר קנייה חזקה.
המשקיעים לא אהבו את העדכון הרבעוני האחרון של מטא פלטפורמס (מטא), והמניה ירדה לאחר מכן ב-8%, על רקע חששות מהזינוק בהוצאות על AI, מהחמצה ברווחים ומהירידה החדה בתזרים המזומנים החופשי.
הירידות רק החמירו שנה שכבר הייתה קשה, וכעת המניה ירדה ב-30% ב-12 החודשים האחרונים.
כעת השאלה היא אם הירידה החדה במניית מטא פלטפורמס יוצרת הזדמנות קנייה. המשקיעה ג'וליה אוסטיאן טוענת שלא. אוסטיאן סבורה שהירידה הזו "היא מלכודת", משום שלדבריה יש כאן כמה "נורות אזהרה רציניות" כשנכנסים לפרטים.
מטא פלטפורמס רשמה הכנסות כוללות של 60.80 מיליארד דולר ברבעון, מה שמייצג צמיחה חזקה של כ-28% לעומת השנה שעברה, וגם עקף את ציפיות האנליסטים ביותר מ-514 מיליון דולר. הצמיחה בהכנסות הונעה בעיקר על ידי מגזר Family of Apps המרכזי, כאשר הכנסות הפרסום זינקו ב-27% ל-59.36 מיליארד דולר.
עם זאת, השורה התחתונה מציגה תמונה הרבה פחות מעודדת. הרווח המדולל למניה עמד על 6.18 דולר, והחמיץ את אומדן הקונצנזוס ב-1.22 דולר. הדאגה המרכזית הייתה זינוק של 55% לעומת השנה שעברה בהוצאות התפעול, לרמה של 42.02 מיליארד דולר, דבר שהמשקיעה רואה בו את "נורת האזהרה הגדולה הראשונה".
אוסטיאן טוענת שהעלויות האלה מדאיגות במיוחד לאור הפיטורים האחרונים במטא פלטפורמס. בתחילה היא תהתה מדוע הוצאות המו"פ עלו בצורה כה חדה אחרי שהחברה קיצצה אלפי משרות. לדבריה, ההסבר הגיע בדמות חבילות פיצויים נדיבות במיוחד. לפי דוח ה-10-Q של החברה, מטא פלטפורמס רשמה כ-1.18 מיליארד דולר בהוצאות פיצויים הקשורות לצמצום כוח אדם של 8,000 עובדים. "זו החלטה חריגה בצורה מדהימה," אומרת אוסטיאן, "ואין לי מושג למה מטא פלטפורמס עשתה את זה לחברה."
מעבר לפיצויים, ההוצאות עלו גם בגלל האצה בהשקעות בתשתיות, עלייה בעלויות הענן וטוקני ה-AI, והוצאות משפטיות משמעותיות. המשקיעה מודאגת במיוחד מההוצאה הכבדה של מטא פלטפורמס על AI, ומציינת חששות שהחברה אולי כבר בנתה יותר קיבולת מכפי שהיא באמת תוכל לנצל.
ההוצאות ההוניות של מטא פלטפורמס הגיעו ל-31 מיליארד דולר במהלך הרבעון, והביאו את סך ה-CapEx מתחילת השנה לכמעט 51 מיליארד דולר. אוסטיאן אמנם מכירה בשאיפות הענן של החברה, אך מטילה ספק בשאלה אם יהיה ביקוש מספק מצד לקוחות עד שהשירותים האלה ייפרסו במלואם.
"נורת אזהרה גדולה" נוספת קשורה להתחייבויות הפיננסיות של מטא פלטפורמס. תזרים המזומנים החופשי הצטמצם ל-784 מיליון דולר בלבד, אף שהחברה דיווחה על 90 מיליארד דולר במזומן ובניירות ערך סחירים, מול כמעט 84 מיליארד דולר חוב. בהסתמך על ניתוח עדכני של Nikkei Asia, המשקיעה מציינת כ-420 מיליארד דולר בהתחייבויות מחוץ למאזן, שקשורות בעיקר למרכזי נתונים, תשתיות AI והסדרי מימון ארוכי טווח. לדעתה, ההתחייבויות האלה חושפות את מטא פלטפורמס לסיכון פיננסי גדול בהרבה מזה שמשתקף מנתוני החוב המדווחים שלה.
"יש לנו כאן חברה שצומחת רק מפרסום, ובו בזמן מוציאה מיליארדים על משהו שעדיין בכלל לא נמצא בליבת הפעילות שלה. יש לי חששות כבדים לגבי יעילות העלויות והיכולת של החברה לייצר בעתיד תשואות אמיתיות על ההשקעה הזו. אני מאוד זהירה לגבי השחיקה במזומנים ולגבי החובות הגבוהים," סיכמה אוסטיאן.
בסך הכול, אף שאוסטיאן לא "שוללת את המניה עד כדי מכירה", היא תישאר בינתיים על הגדר ומדרגת את המניה כהחזק (כלומר, נייטרלי). (לצפייה ברקורד של אוסטיאן, לחצו כאן)
5 אנליסטים מוול סטריט מצטרפים לאוסטיאן ונשארים על הגדר, אך לצד זאת יש עוד 37 המלצות קנייה, ולכן המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה. במחיר יעד ממוצע של 764.92 דולר, ההערכה היא שהמניה תעלה ב-42% במהלך 12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית מטא)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטית המוצגת. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.