״זה כבר לא מה שאתם חושבים״, אומר משקיע על מניית סנדיסק

״זה כבר לא מה שאתם חושבים״, אומר משקיע על מניית סנדיסק

מרטי שטרובל22 בספטמבר 2026

• הביקוש לאחסון עבור בינה מלאכותית, ובמיוחד עבור עומסי הסקה, עשוי להיות גדול מההערכות הנוכחיות ולהגדיל את הביקוש למוצרי NAND של סנדיסק.
• למרות הזינוק החד במניה, קוונטריון קפיטל סבורה שהשווי נותר סביר ומעניקה למניית SNDK המלצת קנייה חזקה, בהתאם לקונצנזוס החיובי בוול סטריט.

סנדיסק (NASDAQ:SNDK) זינקה בחדות לאחר שהמשקיעים הכירו בהשפעה של בינה מלאכותית על אחסון NAND.

החברה כבר עברה שינוי משמעותי בעקבות תנופת הבינה המלאכותית, כשההכנסות ממרכזי הנתונים מזנקות והמניה מניבה רווחים עצומים. אבל האם הזדמנות האחסון בתחום הבינה המלאכותית גדולה אפילו יותר מכפי שהמשקיעים מצפים כיום, במיוחד כשעומסי הסקה יוצרים ביקוש חדש ל-NAND?

המשקיע קוונטריון קפיטל (QC) סבור שההתפתחויות האחרונות מספקות רמז חשוב. כמה מלקוחות NBM חזרו וביקשו אספקה נוספת, כולל לקוח אחד שהגדיל משמעותית את דרישות ה-NAND שלו לאחר שהעריך מחדש את צורכי האחסון להסקה של בינה מלאכותית. הלקוח דן בדרישות הגבוהות יותר במהלך המשא ומתן, אך נזקק לזמן נוסף כדי לאשר אותן לפני שהרחיב את ההסכם שלו.

מבחינת QC, מדובר בהתפתחות משמעותית יותר מצבר ההזמנות הקיים. החוזים הראו שהלקוחות ציפו לביקוש עתידי ניכר, בעוד שהעדכונים מצביעים על כך שחלק מהם אולי העריכו בחסר את כמות האחסון שיידרשו לה בפועל. נתוני התעשייה תומכים ברעיון הזה, כאשר ספקיות ענן אמריקאיות מעלות את התחזיות שלהן לביקוש לכונני SSD ארגוניים, ו-QLC בעל קיבולת גבוהה הופך למנוע צמיחה מרכזי.

המעבר להסקה של בינה מלאכותית חשוב במיוחד. בעוד שאימון בינה מלאכותית מזוהה מקרוב עם HBM, ההסקה יוצרת צורכי אחסון משמעותיים ככל שהמודלים גדלים וחלונות ההקשר מתרחבים. מטמוני KV ועומסי אחזור דורשים כמויות גדולות של נתונים שצריך לאחסן ולגשת אליהם, וכך נוצרת מקור פוטנציאלי נוסף לביקוש ל-NAND.

QC רואה כעת באחסון במרכזי נתונים חלק חשוב יותר מסיפור תשתיות הבינה המלאכותית מכפי שהניח בעבר. מרכזי נתונים אחראים כיום לכ-38% מהפעילות העסקית של סנדיסק, בעוד שההנהלה צופה שהם יהוו בסופו של דבר כמחצית משוק ה-NAND. המשמעות היא שסנדיסק עשויה ליהנות משינוי חיובי בתמהיל העסקי שלה, גם ללא צמיחה יוצאת דופן בשוק ה-NAND כולו.

טכנולוגיית High Bandwidth Flash (HBF) מספקת פוטנציאל עלייה נוסף, אף ש-QC אינה כוללת הכנסות אפשריות מ-HBF בתחזית הרווחים הנוכחית. דגימות צפויות בשנת 2027, אך דגימה אינה מבטיחה ייצור מסחרי. אם הטכנולוגיה תאומץ, HBF עשויה להעניק לסנדיסק חשיפה לחלק נוסף בהיררכיית זיכרון הבינה המלאכותית.

במקביל, משמעת בצד ההיצע נותרת חיונית. סנדיסק מכוונת לצמיחה של בין אמצע לעשרה אחוזים לשיעור הגבוה של העשרה באספקת הביטים, תוך הסתמכות על שיפורים טכנולוגיים ועל פריון גבוה יותר במקום פשוט להוסיף קיבולת פרוסות. QC רואה באיפוק הזה גורם חשוב, משום שעודף קיבולת בתעשייה עלול לפגוע במהירות במחירי ה-NAND.

גם לאחר הזינוק המדהים במניה, שעלתה ב-1,616% במהלך השנה האחרונה, QC טוענת שהשווי נותר סביר, כאשר סנדיסק נסחרת לפי מכפיל של כ-8.4 לרווחים עתידיים שאינם לפי GAAP.

״תרחיש העלייה שלי עבור סנדיסק חורג מצבר ההזמנות הראשוני, בהיקף של 93.9 מיליארד דולר״, סיכמה קוונטריון קפיטל. ״ההתפתחויות בספטמבר מצביעות על כך שהלקוחות אולי העריכו בחסר את צורכי האחסון שלהם לבינה מלאכותית, וזה מעניין יותר. אני עדיין מאוד חיובי לגבי המניה, משום שהנתונים הבסיסיים משתפרים, והשווי מתחיל להתאים את עצמו לכך גם כן.״

בהתאם לכך, קוונטריון קפיטל מעניקה למניית SNDK המלצת קנייה חזקה. (לצפייה בביצועי העבר של QC, לחצו כאן)

בוול סטריט אין מחלוקת רבה בנושא. על בסיס 15 המלצות קנייה לעומת 2 המלצות החזק, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. התחזית צופה תשואה של 24% במהלך 12 החודשים הקרובים, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע עומד על 2,195.29 דולר. (לצפייה בתחזית מניית SNDK)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.