האנליסט הבכיר של סטיפל צופה לדוח של מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) — זה מה שחשוב
- האנליסט בריאן צ'ין מסטיפל צופה שמיקרון טכנולוג'י תציג תוצאות חזקות, על רקע מחסור ב-DRAM, עליית מחירי החוזים וביקוש גבוה ל-HBM.
- צ'ין מעניק למניית מיקרון טכנולוג'י המלצת קנייה ומחיר יעד של 1,500 דולר, בעוד שקונצנזוס האנליסטים כולל דירוג קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע של 1,564.44 דולר.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) ניגשת לדוח הרבעון הפיסקלי הרביעי שלה כשהציפיות עלו במקביל לזינוק במחיר המניה. ענקית שבבי הזיכרון לבינה מלאכותית עלתה ב-266% במהלך 2026, ולכן המשקיעים מצפים לביצועים חזקים נוספים כאשר התוצאות יתפרסמו לאחר נעילת המסחר ב-30 בספטמבר.
יש כמה תחומים שראויים לבחינה מדוקדקת כאשר מיקרון טכנולוג'י תפרסם את נתוניה ותספק תחזית לרבעון נובמבר. המשקיעים יעקבו אחר מחירי DRAM, הביקוש ל-HBM, שיעורי הרווח הגולמי, משלוחי הביטים, הסכמי האספקה ותוכניות הקיבולת של ההנהלה. זאת במיוחד לאחר שמחסור בזיכרונות סייע לדחוף את המחירים כלפי מעלה באופן משמעותי ברבעונים האחרונים.
מיקרון טכנולוג'י צפתה בעבר להכנסות של 50 מיליארד דולר ברבעון הפיסקלי הרביעי, בטווח של פלוס או מינוס מיליארד דולר, לצד שיעור רווח גולמי מתואם של כ-86%. ההנהלה צפתה גם לרווח Non-GAAP של 31 דולר למניה, בטווח של פלוס או מינוס דולר אחד. בכך היא הציבה רף גבוה, לאחר כמה רבעונים שבהם התחזיות עודכנו משמעותית כלפי מעלה.
בריאן צ'ין, אנליסט בסטיפל המדורג בין 1% האנליסטים המובילים בוול סטריט, מצפה להפתעה חיובית נוספת. עם זאת, הוא צופה עדכונים קטנים יותר לתחזיות לעומת אלה שהמשקיעים חוו לאחרונה. התחזית שלו נשענת במידה רבה על זמינות מוגבלת של DRAM, עלייה במחירי החוזים ותמונת היצע בענף שעשויה להישאר חיובית גם לאורך 2027.
“אנו מאמינים שהעמידות של מחזור העלייה הנוכחי בשוק הזיכרונות עדיין אינה מוערכת מספיק,” כתב צ'ין.
העמדה הזו נעשית מעניינת במיוחד כאשר מסתכלים מעבר לנתוני הרבעון של השבוע הבא, לעבר תחזית הייצור ארוכת הטווח של מיקרון טכנולוג'י. בדיקות השטח של צ'ין מצביעות על כך שהצמיחה במשלוחי ביטים של DRAM עשויה להתמתן לכ-15%-20% במהלך 2027, לעומת צמיחה של 20% עד 30% באמצע-סוף הטווח הצפויה לאורך 2026.
לדברי צ'ין, ההאטה אינה משקפת ביקוש חלש מצד הלקוחות. מחקרו על תנאי הענף מצביע על כך שקיבולת חדשה של חדרים נקיים דורשת זמן לפני שהיא תתרום תפוקה משמעותית. בנוסף, זמינות מוגבלת יותר של ציוד עלולה להגביל עוד יותר את יכולתם של היצרנים להגדיל את הייצור במהלך השנה הקרובה.
צ'ין מאמין שהביקוש עשוי לדרוש תפוקה גדולה בהרבה מזו שספקים יוכלו לספק בתקופה הזו. הוא מעריך כי “הצמיחה בהיצע ביטים של DRAM תצטרך להגיע ל-40%-50% ומעלה ב-2027 כדי לצמצם באמת את גירעון ההיצע.”
מחסור כזה עשוי לאפשר ליצרני זיכרונות לשמור על מחירים נוחים למשך זמן רב יותר מכפי שהמשקיעים מצפים כיום. צ'ין צופה שיעור רווח גולמי של 87% למיקרון טכנולוג'י ברבעון אוגוסט, לפני עלייה ל-88.2% ברבעון נובמבר.
HBM מספק מנוע צמיחה פוטנציאלי נוסף, במיוחד כאשר המשא ומתן על מוצרים מהדור הבא מתקרב לסיום. צ'ין מצפה כי “מחיר ה-HBM4 לביט ככל הנראה יוכפל,” דבר שעשוי לספק למיקרון טכנולוג'י מקור נוסף לשיפור שיעורי הרווח, כאשר מאיצי AI חדשים דורשים כמויות גדולות יותר של זיכרון פרימיום.
לרבעון אוגוסט צ'ין צופה מכירות של 50.78 מיליארד דולר, לצד רווח Non-GAAP של 32 דולר למניה. התחזית שלו לרבעון נובמבר כוללת הכנסות של 56.4 מיליארד דולר, המשקפות צמיחה רציפה של 11%, כאשר המחירים יישארו הגורם המרכזי לצמיחה, ולא גידול נוסף בהיקף המשלוחים.
שני נושאים ארוכי טווח נוספים נמצאים גבוה ברשימת הנושאים שעליהם צ'ין רוצה לשמוע מההנהלה לאחר פרסום הדוח. האנליסט מעוניין בעדכונים בנוגע לזמינות נוספת של DRAM מפרויקטים חדשים לייצור שבבים, שצפויים להתחיל לפעול בסביבות אמצע 2027. בנוסף, הוא רוצה לדעת על החלטות הלקוחות בנוגע למוצרי HBM או DDR5 במפרט נמוך יותר עבור תשתיות AI.
בסך הכול, צ'ין סבור שלמגמת העלייה של מיקרון טכנולוג'י יש עוד מקום להימשך. הוא מעניק למניה המלצת קנייה ומחיר יעד של 1,500 דולר, המשקף אפסייד של כ-44% ממחיר הנעילה של יום שני. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של צ'ין, לחצו כאן)
שאר האנליסטים בוול סטריט מציגים פער קטן בלבד לעומת התחזית החיובית של צ'ין ולגבי התחזית הרחבה יותר למיקרון טכנולוג'י. מתוך 30 אנליסטים, 29 ממליצים על מיקרון ורק אחד נמצא בעמדת המתנה, כך שנוצר דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע, 1,564.44 דולר, מצביע על אפסייד של כ-50% במהלך 12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית מיקרון)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.