מיקרון או אנבידיה: לדברי משקיע, מקרה ההשקעה של מניית AI אחת חזק יותר עכשיו
- המשקיע פראקהר אגרוואל טוען שמיקרון טכנולוג'י מציעה כיום מקרה השקעה חזק יותר מאנבידיה, בעיקר בגלל פער התמחור: מיקרון נסחרת במכפיל רווח עתידי נמוך משמעותית, למרות שתפקידה בתשתיות AI הולך ומתחזק.
- למרות הסיכונים, ובהם התנודתיות של מיקרון והאפשרות להאטה בהוצאות של ענקיות הענן, גם אגרוואל וגם וול סטריט רואים פוטנציאל במניה, כאשר לשתי החברות יש דירוג קנייה חזקה ומחירי יעד שמצביעים על אפסייד נוסף.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) ו-אנבידיה (אנבידיה) הפכו שתיהן למרוויחות מרכזיות מגל ההוצאות על AI, אבל השוק מתמחר את שתי החברות בצורה שונה מאוד. אנבידיה נחשבת באופן רחב לאחת השחקניות הבולטות ביותר, אם לא הבולטת ביותר, בהקמת תשתיות AI. ואילו התפיסה לגבי מיקרון טכנולוג'י אמנם מתחילה להשתנות מעט, אך היא עדיין נתפסת במידה רבה כחברת שבבי זיכרון מחזורית.
ההבחנה הזו עשויה ליצור הזדמנות. מיקרון טכנולוג'י כבר זינקה בצורה חדה, אבל השווי שלה עדיין נמוך משמעותית מזה של אנבידיה. השאלה המרכזית היא האם המשקיעים נותנים משקל גדול מדי למחזוריות ההיסטורית של מיקרון טכנולוג'י, ולא מספיק משקל לעומק שבו הזיכרון הפך לחלק מובנה מהקמת מרכזי הנתונים של AI.
זו לפחות עמדתו של המשקיע פראקהר אגרוואל, שטוען כי משקיעים צריכים להתמקד במה שמניה מציעה היום ולא במחיר שבו נסחרה בעבר. מניית מיקרון זינקה ביותר מ-530% במהלך השנה האחרונה, לעומת עלייה קטנה בהרבה אצל אנבידיה. זה עלול לגרום למשקיעים להסס לקנות את מיקרון טכנולוג'י אחרי ריצה כל כך גדולה, או לדחוף אותם לחפש מניה ש"נשארה מאחור".
אגרוואל סבור שזו דרך שגויה להסתכל על ההחלטה. מה שחשוב הוא השווי הנוכחי והכלכלה העתידית, ולא מחיר הכניסה ההיסטורי של המשקיע או כמה המניה כבר עלתה.
על בסיס זה, מיקרון טכנולוג'י עדיין נראית זולה משמעותית. היא נסחרת בערך לפי מכפיל רווח עתידי של 6, לעומת כ-24 אצל אנבידיה. אגרוואל סבור שהפער הזה משקף במידה רבה את ההנחה שתחום הזיכרון עדיין נשאר עסק מחזורי מאוד.
הבעיה בטיעון הזה, לדבריו, היא שמחזור ההיצע והביקוש המסורתי של התעשייה אולי לא משקף באופן מלא את הסביבה הנוכחית. ענקיות הענן מוציאות סכומי עתק על תשתיות AI, והזיכרון הוא חלק חיוני מהתשתית הזו. מיקרון טכנולוג'י מספקת DRAM, NAND וזיכרון ברוחב פס גבוה (HBM), כולל מוצרי HBM שנמצאים בשימוש במערכות ה-AI של אנבידיה.
זה יוצר קשר חשוב בין שתי החברות. אנבידיה מוכרת את ה-GPU ואת תשתית המחשוב הרחבה יותר שמפעילה עומסי עבודה של AI, בעוד מיקרון טכנולוג'י מספקת את רכיבי הזיכרון הקריטיים שהמערכות האלה דורשות. ככל שמאיצי AI נעשים חזקים יותר, כך גם הצורך בזיכרון מהיר יותר ובקיבולת זיכרון גדולה יותר עולה.
אגרוואל מצביע גם על הדרכים השונות שבהן הלקוחות מממנים את החברות. אנבידיה ביצעה השקעות משמעותיות בלקוחות AI ובפרויקטי תשתית, בעוד מיקרון טכנולוג'י השיגה התחייבויות גדולות מלקוחות דרך הסכמים אסטרטגיים. מיקרון טכנולוג'י מצפה לכ-22 מיליארד דולר בפיקדונות לקוחות ובהתחייבויות פיננסיות, מול כ-100 מיליארד דולר בהכנסה מינימלית מצטברת במחירי רצפה.
הדבר הזה מעניק למיקרון טכנולוג'י נראות משמעותית, בזמן שלקוחות למעשה מקצים הון כדי להבטיח אספקת זיכרון עתידית.
עם זאת, עדיין קיימים סיכונים משמעותיים. מיקרון טכנולוג'י נשארת תנודתית הרבה יותר מאנבידיה, ואין שום ערובה לכך שהביקוש הנוכחי לזיכרון שמונע על ידי AI ישנה לצמיתות את האופי המחזורי של התעשייה. האטה משמעותית בהוצאות של ענקיות הענן תפגע בשתי החברות.
אבל זה בעצם לב הטיעון של אגרוואל: אם שתי המניות תלויות בסופו של דבר במידה רבה באותו בום של תשתיות AI, המשקיעים משלמים מכפיל גבוה בהרבה על אנבידיה, בעוד שמיקרון טכנולוג'י עדיין מתומחרת כאילו המחזוריות המסורתית שלה היא הסיפור המרכזי.
מבחינת אגרוואל, פער התמחור הזה הוא מוקד המשיכה המרכזי. מיקרון טכנולוג'י לא צריכה שבום ה-AI יימשך לנצח. הטענה היא שהכלכלה של עסקי הזיכרון אולי השתנתה מספיק כדי שהשוק יתחיל לתמחר אותו יותר כמו חלק מבני מתשתיות AI.
בהתאם לכך, אגרוואל מעניק למניית מיקרון המלצת קנייה, מבלי לספק דירוג ל-אנבידיה. (כדי לצפות ברקורד של אגרוואל, לחצו כאן)
מן העבר השני, וול סטריט אוהבת באופן חד-משמעי את שתי המניות, כאשר לשתיהן יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. מיקרון טכנולוג'י צפויה לעלות ב-50% במהלך השנה הקרובה, מאחר שמחיר היעד הממוצע שלה עומד על 1,564.44 דולר. מחיר היעד הממוצע של אנבידיה עומד על 324.32 דולר, נתון שמצביע על תשואה של 43% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו את תחזית מניית מיקרון או את תחזית מניית אנבידיה)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.