"תתכוננו למה שמגיע", אומר אנליסט בכיר על מניית ברודקום
- למרות חששות מהחמצת ציפיות בדוח יוני ומהתגברות התחרות מול גוגל, אנליסט ברנסטין סטייסי רסגון סבור שלברודקום יש הזדמנות צמיחה גדולה בזכות ביקוש עתידי מצד OpenAI, מטא ו-Anthropic.
- רסגון שומר על דירוג קנייה ל-AVGO עם מחיר יעד של 575 דולר, בעוד שגם קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט הוא קנייה חזקה, כשהמגבלות העיקריות להמשך הצמיחה עשויות להיות תשתיות ואספקת שבבים ולא הביקוש עצמו.
ברודקום (NASDAQ:AVGO) בילתה חלק גדול משנת 2026 בפיגור אחרי השוק הרחב, כשהמניה עלתה ב-5% בלבד מתחילת השנה. הביצועים האלה נראים חריגים על רקע הזינוק בביקוש לשבבי AI מותאמים אישית, אך המשקיעים הפכו לפחות סלחניים ככל שהציפיות להכנסות העתידיות ממשיכות לעלות.
חלק מהזהירות נובע מהדוח של ברודקום ביוני, כאשר המכירות ברבעון הכספי השני היו מעט מתחת להערכות וול סטריט. גם תחזית ההכנסות שלה ממוליכים למחצה ל-AI, שעמדה על 16 מיליארד דולר לתקופה שלאחר מכן, החמיצה את הציפיות, בזמן שהחברה שמרה על תחזית ההכנסות שלה ממוליכים למחצה ל-AI לשנת הכספים 2027 על יותר מ-100 מיליארד דולר.
גם התחרות הוסיפה מקור דאגה, במיוחד סביב גוגל והדורות הבאים של מאיצי ה-TPU שלה. החששות האלה התחזקו לאחר שמארוול חשפה באוגוסט הסכם מורחב לשבבים מותאמים אישית עם גוגל, מה שהעלה חשש שברודקום עלולה בסופו של דבר לאבד חלק מהעבודה מול אחד הלקוחות החשובים ביותר שלה.
עם זאת, אנליסט ברנסטין סטייסי רסגון רואה הזדמנות גדולה הרבה יותר שנבנית, בעקבות סיור המשקיעים האחרון שלו בתחום המוליכים למחצה בעמק הסיליקון. האנליסט, שמדורג בין 2% המובילים מבין מומחי וול סטריט, נפגש עם המנכ"ל הוק טאן ויצא מעודד ממה ששמע על הביקוש העתידי.
בפרט, OpenAI רוצה להאיץ את מפת הדרכים לפריסת Jalapeño, בעוד מטא מקווה לקדם את לוח הזמנים שלה. זה מעניק לברודקום אפיקי צמיחה פוטנציאליים נוספים מעבר ליחסים ארוכי השנים שלה עם גוגל.
רסגון גם הדגיש את עמדת ההנהלה שלפיה "OpenAI ו-Anthropic עשויות כל אחת להפוך לפחות לגדולות כמו גוגל, אם לא לגדולות ממנה". תוצאה כזו תשאיר את ברודקום תלויה הרבה פחות בלקוח יחיד בתחום המאיצים המותאמים אישית עד 2028, ובמקביל תעניק לכמה ממפתחות ה-AI המובילות תפקיד מרכזי בהכנסות העתידיות ממוליכים למחצה.
האפשרויות הפיננסיות עשויות לחרוג אפילו מעבר לתחזיות הגבוהות ממילא של ההנהלה, של 115 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027 ו-230 מיליארד דולר שנה לאחר מכן. התחזיות האלה מביאות בחשבון את חוסר הוודאות סביב היקף קיבולת המחשוב שהלקוחות יוכלו להתקין בפועל, ולכן יש מקום לתוצאות חזקות יותר אם הבנייה תתקדם בהצלחה.
"אם הלקוחות בסופו של דבר יפרסו את מלוא כמויות הג'יגה-ואט, ההכנסות יהיו גבוהות יותר" מהתחזית הנוכחית, הסביר רסגון. ההבחנה הזו חשובה, משום שמפות הדרכים של הלקוחות בג'יגה-ואט מייצגות את קיבולת המחשוב הרצויה, בעוד התחזיות הפיננסיות של ברודקום משקפות את הערכת ההנהלה לגבי מה שבאמת יכול להיכנס לפעילות.
הפגישה של רסגון עם הנהלת ברודקום גם סיפקה הרגעה לגבי החששות סביב תפקידה העתידי של החברה מול גוגל. ההנהלה מצפה להשתתפות ב-Sunfish במהלך 2027 ובדורות ה-TPU שאחריו, תוך טענה שכל דור טכנולוגי הופך קשה יותר לפיתוח, ככל שהדרישות להנדסת mixed-signal מהירה ול-SerDes נעשות מורכבות יותר.
התרומה של ברודקום חורגת מעבר לעיצוב שבב המאיץ עצמו, וזה יוצר יתרון פוטנציאלי נוסף כאשר מפתחות AI חדשות בונות פלטפורמות מחשוב קנייניות. "גורם מבדל מרכזי בסיליקון מותאם אישית הוא היכולת של ברודקום לתכנן הרבה מעבר למאיץ עצמו", הוסיף רסגון.
בעבודתה עם OpenAI ו-Anthropic, ברודקום יכולה לתרום לפיתוח XPU, מערכות זיכרון, ארכיטקטורת רשתות ועיצובי racks. לפי האנליסט, המעורבות הרחבה הזו עשויה להעניק לברודקום היקף גדול יותר של תוכן מוליכים למחצה בכל פריסה, בהשוואה ליחסיה המבוססים עם גוגל, שם היכולות הפנימיות לפיתוח שבבים כבר בשלות הרבה יותר.
ייתכן שבסופו של דבר יהיה קל יותר למצוא ביקוש מאשר את המשאבים הפיזיים הנדרשים כדי למלא את הזמנות הלקוחות. רסגון אמר שהגורמים המגבילים הם "יותר ויותר התשתית הפיזית ואספקת המוליכים למחצה, ולא הביקוש", וציין במיוחד זמינות חשמל, פרוסות סיליקון וזיכרון.
בסופו של דבר, רסגון נשאר חיובי לגבי AVGO, ומעניק למניה דירוג קנייה לצד מחיר יעד של 575 דולר. מהרמות הנוכחיות, זה משאיר מקום לעלייה של 58%. (לצפייה ברקורד של רסגון, לחצו כאן)
גם שאר וול סטריט נמצאת ברובה באותו קו. ברודקום נהנית מדירוג הקונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, על בסיס 30 דירוגים, כולל 27 המלצות קנייה ורק 3 המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע של 519.21 דולר מצביע על אפסייד של כ-43% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית AVGO)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.