"אפשר לעשות את זה", אומר משקיע בכיר על מניית מיקרוסופט

"אפשר לעשות את זה", אומר משקיע בכיר על מניית מיקרוסופט

מרטי שטרובל17 בספטמבר 2026

• התוצאות האחרונות של מיקרוסופט מצביעות על כך שהשקעות ה-AI הגדולות שלה מתחילות לייצר צמיחה אמיתית, עם עלייה חדה בהכנסות וברווח התפעולי במגזר Agents and Infrastructure, לצד שמירה על מרווחים חזקים למרות זינוק בהוצאות ההון.
• זורמפנוס שומר על דירוג קנייה למניית מיקרוסופט, בין היתר בזכות צמיחת Azure, הרחבת מרכזי הנתונים וההערכה שהשוק ממעיט ביכולת של מיקרוסופט להפיק תשואה מהשקעות AI, בזמן שגם קונצנזוס האנליסטים עומד על קנייה חזקה.

כמו החברות המקבילות שלה בתחום ההייפרסקייל, מיקרוסופט (מיקרוסופט) תולה הרבה תקוות בבינה מלאכותית, אבל המספרים האחרונים של החברה מצביעים על כך שההשקעה האדירה שלה ב-AI מתחילה להפוך לצמיחה עסקית אמיתית. במקום להסתמך רק על ההתלהבות סביב מוצרי AI חדשים, מיקרוסופט רואה הכנסות ורווחים חזקים יותר מהתשתית שתומכת בעומסי העבודה האלה.

זה חשוב, כי השאלה הגדולה ביותר סביב ההשקעה ב-AI היא אם ההשקעות האלה יכולות לייצר מספיק הכנסות ורווח כדי להצדיק את העלויות האדירות הכרוכות בכך. התוצאות האחרונות של מיקרוסופט מספקות כמה סימנים לכך שהכלכלה מאחורי זה מתחילה לעבוד.

המשקיע הבכיר יאניס זורמפנוס, שנמצא בין 1% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, בחן מקרוב את הדינמיקה הזו וטוען שהסיפור של מיקרוסופט בתחום ה-AI הופך להיות הרבה יותר סיפור של ביצועים פיננסיים מאשר של פוטנציאל.

אחד הנתונים הבולטים ביותר שעליהם מצביע זורמפנוס הוא מגזר Agents and Infrastructure החדש של מיקרוסופט. לפי מבנה המגזרים החדש של החברה, הנתונים המעודכנים מראים שהפעילות הזו ייצרה הכנסות של 268.1 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026, עלייה של 22.6% לעומת 218.8 מיליארד דולר שנה קודם לכן. הרווח התפעולי עלה ב-23.1% ל-136.4 מיליארד דולר, מה שהעלה את המרווח התפעולי מכ-50.7% ל-50.9%. כל זה קרה למרות שמיקרוסופט הגדילה את הוצאות ההון ב-79.6%.

מבחינת המשקיע, השילוב הזה חשוב. מיקרוסופט מוציאה הרבה כדי לבנות את התשתית הדרושה ל-AI, אבל ההשקעה הנוספת לא מנעה מהעסק לשמור על רווחיות חזקה. להפך, ההכנסות והרווח התפעולי צומחים במקביל להוצאות.

Azure מספקת עוד נקודת דיבור למחנה החיובי. פלטפורמת הענן צמחה ב-40% במהלך שנת הכספים 2026, וההנהלה מצפה לצמיחה של כ-45% על בסיס מטבע קבוע ברבעון הבא. זה מצביע על כך שהביקוש למחשוב ענן ולעומסי עבודה של AI נשאר משמעותי.

המשקיע גם מצביע על התוכניות של מיקרוסופט להרחיב באופן משמעותי את פריסת מרכזי הנתונים שלה. לחברה יש כיום קיבולת של כ-12 ג'יגה-ואט, והיא מתכננת להעלות את המספר הזה ליותר מ-38 ג'יגה-ואט עד 2032. זו התחייבות תשתיתית עצומה, אבל זורמפנוס רואה בכך עדות לכמה קיבולת מיקרוסופט מצפה שעומסי העבודה של AI ידרשו.

עם זאת, יש גם סיכונים. הקשר של מיקרוסופט עם OpenAI יוצר סיכון ריכוזיות מסוים, בעוד שהשקעות תשתית עצומות עלולות להפעיל לחץ על תזרים המזומנים החופשי. המשקיע גם מציין שהוצאות ההון הקשורות ל-AI ברחבי התעשייה הגיעו לרמות חריגות.

ובכל זאת, זורמפנוס טוען שהתמחור של מיקרוסופט נותן למשקיעים מרחב מסוים לכך שההשקעה הזו תשתלם, כל עוד הפעילות הבסיסית ממשיכה לייצר צמיחה ומרווחים חזקים. "אני חושב שהשוק ממעיט בערך העובדה שמיקרוסופט מוכיחה לכולם שהוצאות הון גבוהות על AI עדיין יכולות לעבוד בלי להרוס את הכלכלה העסקית", סיכם המשקיע בעל 5 הכוכבים. "כמעט הכפלה של הוצאות ההון לצד צמיחה של יותר מ-22% ומרווחים של יותר מ-51% היא באמת משהו מיוחד. אם להיות אופטימיים, ואם Azure תמשיך לצמוח ביותר מ-40%, אז מכפיל רווח עתידי של 25 נראה סביר מאוד."

בשורה התחתונה, זורמפנוס מעניק למניית מיקרוסופט דירוג קנייה. (כדי לצפות ברקורד של זורמפנוס, לחצו כאן)

כך גם 33 מהאנליסטים בוול סטריט, שיחד עם דירוג החזק אחד, מתכנסים כולם לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה. במהלך השנה הקרובה, המניות צפויות לעלות ב-15%, שכן המחיר היעד הממוצע עומד על 571.41 דולר. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.