מניית מקדונלד'ס מציעה תמחור סביר יותר אחרי הירידות האחרונות
- מקדונלד'ס הציגה צמיחה של 4% בהכנסות ברבעון השני של 2026, אבל הצמיחה במכירות בחנויות זהות נחלשה ל-1.3%, כך שההתרחבות נשענת יותר על פתיחת סניפים חדשים.
- למרות עלויות מימון גבוהות יותר, החברה הגדילה את הרווח למניה ב-6%, ואנליסטים צופים צמיחה של כ-8% ב-2027, בזמן שהמניה נסחרת במכפיל 18.3 על רווחי 2027 הצפויים.
מניית מקדונלד'ס (MCD) נסחרת בתמחור סביר יותר אחרי שפיגרה אחרי מדד S&P 500 (SPX) ברוב שנת 2026. רשת המזון המהיר דיווחה על צמיחה של 4% בהכנסות ברבעון השני של 2026, בהתאם לביצועים שנרשמו ב-2025. עם זאת, נראה שהמשקיעים התאכזבו מהצמיחה החלשה במכירות בחנויות זהות, כשההתרחבות האחרונה בהכנסות נבעה בעיקר מפתיחת סניפים חדשים, מה שכמובן דורש יותר השקעה.
על הרקע הזה, החברה עדיין הצליחה להגדיל את הרווח למניה (EPS) ב-6% ברבעון השני של 2026, גם אחרי שספגה עלויות מימון גבוהות יותר. אנליסטים מצפים שקצב הצמיחה של ה-EPS של מקדונלד'ס יאיץ לכ-8% ב-2027, מה שתומך בהמלצת קנייה למניה, כשהיא נסחרת כעת במכפיל של 18.3 בלבד על הרווח הצפוי ל-2027.
מקדונלד'ס גם נוקטת צעדים יזומים כדי להתמודד עם הצמיחה החלשה במכירות בארה"ב, באמצעות מינוי סקיי אנדרסון לנשיאה החדשה של מקדונלד'ס ארה"ב. בנוסף, אני סבור שהתמתנות באינפלציית מחירי האנרגיה עשויה לאפשר לפד לחדש את הורדות הריבית במחצית השנייה של 2027 וגם לתוך 2028. לדעתי, הזרזים החיוביים האפשריים האלה עדיין לא מגולמים בתמחור של מקדונלד'ס.
התרחבות ההכנסות של מקדונלד'ס נמשכת
מקדונלד'ס הציגה בשנים האחרונות צמיחה איטית אבל יציבה בהכנסות. השיא נרשם ב-2021, אז צמיחת ההכנסות הגיעה לכמעט 21%, כשהרשת נהנתה מפתיחה מחדש של המסעדות אחרי מגפת הקורונה. ב-2025, צמיחת ההכנסות הייתה מעט מתחת ל-4%, ובעיקר נבעה מעלייה של 3.1% במכירות בחנויות זהות, כלומר הכנסות ממסעדות שפועלות לפחות 13 חודשים.
בקפיצה לרבעון השני של 2026, צמיחת ההכנסות עדיין עמדה על 4% לעומת התקופה המקבילה. עם זאת, ההבדל המרכזי לעומת 2025 הוא שהצמיחה במכירות בחנויות זהות ירדה ל-1.3% בלבד, הרבה מתחת לרמה של השנה הקודמת. בפועל, התרחבות ההכנסות של מקדונלד'ס מונעת כיום בעיקר מפתיחת סניפים חדשים, בהתאם לתחזית שלה לתוספת נטו של כ-2,100 מסעדות ב-2026.
למרות שמסעדות חדשות עוזרות להגדיל את הקיבולת, היחידות הנוספות האלה דורשות הון נוסף. מקדונלד'ס מכוונת השנה להשקעות הוניות של בין $3.7 מיליארד ל-$3.9 מיליארד. מכיוון שהכספים האלה לא מופנים לדיבידנדים או לרכישות עצמיות של מניות, אני סבור שאפשר לראות בצמיחה המתמשכת בהכנסות של מקדונלד'ס תוצאה של רווחים שנשמרו בחברה, ולא של תנופה עסקית בסיסית חזקה.
המסקנה למשקיעים היא שצמיחת ההכנסות של מקדונלד'ס היא כנראה באיכות נמוכה יחסית, וזה מסביר חלקית את הביצועים הפושרים של המניה ב-2026. החדשות הטובות הן שהחברה נוקטת פעולה יזומה וממנה נשיאה חדשה לפעילות בארה"ב, שהציגה את הצמיחה החלשה ביותר במכירות בחנויות זהות, של 0.8% בלבד ברבעון השני של 2026.
הרווחים עולים למרות לחצי מיחזור החוב
מעבר לצמיחה הצנועה במכירות בחנויות זהות, אני סבור שגם ריביות גבוהות יותר תרמו לביצועים החלשים של מקדונלד'ס ב-2026. בפועל, לחברה יש חוב של כמעט $40 מיליארד, והעלייה האחרונה בריביות, על רקע הציפיות להעלאות ריבית מצד הפד, הובילה לעלויות גיוס גבוהות יותר בזמן שמקדונלד'ס ממחזרת את החוב שלה.
החדשות הטובות הן ש-97% מהחוב הוא בריבית קבועה, ובשילוב עם מבנה פירעונות מדורג, העלייה השנתית בעלויות הריבית נשארת די ניתנת לניהול. מעבר לכך, אני כן מצפה שהפד יוריד ריבית במחצית השנייה של 2027 וגם לתוך 2028, כשלהשפעה של מחירי האנרגיה הגבוהים כבר תהיה השפעה חלשה יותר בהשוואות שנתיות.
גם אחרי ההשפעה של עלויות גיוס גבוהות יותר, מקדונלד'ס דיווחה על רווח non-GAAP של $3.38, עלייה של כמעט 6% לעומת השנה הקודמת. העלייה נבעה בעיקר מצמיחה ברווח התפעולי הבסיסי, ובתוספת תרומה של 1% ממספר מניות נמוך יותר בעקבות רכישות עצמיות של מניות.
התמחור והדירוג של מקדונלד'ס
למרות הצמיחה הצנועה במכירות בחנויות זהות ולחצי מיחזור החוב, תחזיות האנליסטים מצביעות על המשך צמיחה ברווחים של מקדונלד'ס. החברה צפויה להציג רווח של כ-$13.98 ב-2027, מה שמייצג צמיחה של כ-8% לעומת תחזית EPS של $12.93 ל-2026.
לכן, למרות כמה רוחות נגד בטווח הקצר, אני סבור שהמשיכה של מקדונלד'ס כבחירת צמיחה הגנתית עדיין נשמרת. למעשה, החברה אמורה להציג ביצועים טובים יותר מחברות מסעדנות מתחרות בזמן מיתון, בזכות ההתמקדות שלה במחיר נמוך ובנגישות לצרכן. מעבר לכך, המניה נסחרת במכפיל של 18.3 בלבד על הרווח הצפוי ל-2027, דיסקאונט בולט לעומת מכפיל הרווח העתידי של כ-21.3 במדד S&P 500.
בהתחשב בתמחור המוזל ובתחזית הרווח החיובית, ההמלצה שלי על מקדונלד'ס היא קנייה. שיפור במכירות בחנויות זהות בארה"ב עשוי להתברר כזרז קצר טווח אם השינוי בהנהלה יספק תוצאות. בטווח הארוך יותר, אני מצפה שלחץ מיחזור החוב יתמתן, במיוחד ב-2028, וייתן רוח גבית נוספת למומנטום הרווחים של מקדונלד'ס.
מה חושבת וול סטריט
בוול סטריט, למקדונלד'ס יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, על בסיס 14 דירוגי קנייה ו-10 דירוגי החזק בשלושת החודשים האחרונים. ראוי לציין שאף אנליסט לא מדרג את מקדונלד'ס כמכירה. נכון לעכשיו, המחיר היעד הממוצע של מקדונלד'ס הוא $317.18, מה שמרמז על אפסייד פוטנציאלי של כ-24% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית מקדונלד'ס נחלשה ב-2026, בעקבות צמיחה חלשה במכירות בחנויות זהות ועלויות מימון גבוהות יותר. למרות זאת, החברה ממשיכה להציג צמיחה סבירה בהכנסות, תוך הרחבת רשת המסעדות שלה.
אנליסטים מצפים שמקדונלד'ס תגדיל את הרווחים בכ-8% ב-2027, מה שמראה שהחברה עדיין שומרת על המשיכה שלה עבור משקיעים שמחפשים צמיחה הגנתית. אם מביאים בחשבון גם את התמחור המתון שלה, במכפיל של 18.3 על הרווח הצפוי ל-2027, אני סבור שמניית מקדונלד'ס ראויה להמלצת קנייה , בהתאם לקונצנזוס בוול סטריט.
זרזים בטווח הקצר למניה יכולים לכלול שיפור בביצועים בארה"ב תחת ההנהלה החדשה. בטווח הבינוני, לחצי הריבית אמורים להתמתן אם הפד יחזור להוריד ריבית במחצית השנייה של 2027 וגם לתוך 2028.