"תחזיקו את הסוסים," אומר משקיע בכיר על מניית אמזון
- אמזון הציגה תוצאות חזקות ברבעון האחרון, כולל עלייה של 20% בהכנסות, צמיחה של 37% במכירות AWS ועלייה של 43% בהכנסה התפעולית, אך השוק חושש מהיקף ההשקעות הגבוה ב-AI ומהשפעתן על תזרים המזומנים החופשי.
- המשקיע אוליבר רודז'יאנקו חיובי לגבי הסיכויים ארוכי הטווח של אמזון, אך סבור שהמניה יקרה ברמות הנוכחיות ומעניק לה דירוג החזק, בעוד שבוול סטריט הקונצנזוס נותר קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע של 331.16 דולר.
אמזון (אמזון) אולי עלתה ב-7.5% ב-2026, אבל שוק הטכנולוגיה הרחב השאיר אותה הרחק מאחור, כאשר הנאסד"ק כללי עלה בכ-22%. את הפער הזה בוודאי אי אפשר להאשים בתוצאות תפעוליות חלשות, במיוחד כשאמזון ממשיכה להציג צמיחה חזקה בכמה חטיבות חשובות.
הרבעון האחרון מדגיש את הניתוק הזה בצורה ברורה במיוחד. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-20% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד שמכירות AWS זינקו ב-37% ל-42.2 מיליארד דולר, מה שסימן את קצב הצמיחה המהיר ביותר שלהן ב-18 רבעונים. גם ההכנסה התפעולית עלתה ב-43% ל-27.5 מיליארד דולר באותה תקופה.
חלק גדול מההיסוס בשוק קשור לתג המחיר העצום של הרחבת ה-AI של אמזון. החברה העלתה את תחזית הוצאות ההון במזומן ל-2026 לכ-220 מיליארד דולר, לעומת הערכה קודמת של כ-200 מיליארד דולר, כשהיא משקיעה כסף במרכזי נתונים, שבבים מותאמים אישית, שרתים ותשתיות נלוות. כתוצאה מכך, תזרים המזומנים החופשי ב-12 החודשים האחרונים הפך לשלילי ועמד על 7.6- מיליארד דולר, למרות שתזרים המזומנים התפעולי הגיע ל-161.4 מיליארד דולר.
ענקית הטכנולוגיה מצפה שההשקעות של היום ב-AWS ייצרו הכנסות כאשר מרכזי נתונים חדשים יעלו לאוויר, כשביקוש הלקוחות כבר נמשך עמוק אל תוך העתיד. אמזון אומרת שהיא עדיין מצפה שהקיבולת תהיה נמוכה מהביקוש גם ב-2027, בעוד שגם הביקוש שכבר נראה ל-2028 נותר משמעותי. עם זאת, המשקיעים צריכים להמתין עד שההוצאות האלה יתורגמו לייצור מזומנים חזק יותר, בזמן שאמזון ממשיכה להוציא סכומים כבדים כדי להרחיב קיבולת.
זה מביא אותנו למשקיע אוליבר רודז'יאנקו, שנמצא בין 1% המובילים מבין מומחי המניות ב-TipRanks. הוא נשאר נלהב מהסיכויים ארוכי הטווח של אמזון, אבל חושב שמשקיעים אולי ירצו להחזיק את הסוסים לפני שהם מתחייבים לעוד כסף ברמות הנוכחיות.
"אמזון נשארת אחת החברות הטובות בעולם, לדעתי, אבל זה לא הופך את זה לנקודת כניסה חכמה במיוחד," ציין רודז'יאנקו.
ההיסוס של רודז'יאנקו נעשה ברור יותר כשבוחנים כמה הון הוא היה מוכן להקצות ברמות הנוכחיות. במקום לבנות פוזיציה מלאה מיד, המשקיע רואה ערך גדול יותר בשמירה על חלק מהכסף זמין למקרה שתופיע בהמשך הזדמנות זולה יותר.
"פוזיציית פתיחה בשווי הנוכחי אינה חסרת אחריות, אבל פוזיציה מלאה תהיה מעט נמהרת," הסביר רודז'יאנקו.
מעניין לציין שהזהירות של רודז'יאנקו לא נוגעת לאסטרטגיית ה-AI היקרה של אמזון, שאותה הוא רואה בעין חיובית למרות ההשפעה שלה בטווח הקצר על תזרים המזומנים החופשי.
"משקיעי אמזון צריכים להיות מרוצים מכך שהוצאות ההון על AI היו בראש סדר העדיפויות של החברה, ואני מרגיש בטוח שהמרת המזומנים תופיע בעוצמה בבוא הזמן," אמר רודז'יאנקו.
ובכל זאת, השווי נותר הגורם שמונע ממנו להיות אגרסיבי יותר במחירים הנוכחיים. אמזון נסחרת מעל השוק הרחב על בסיס רווחים עתידיים, מה שמשאיר את המכפיל שלה פגיע אם הריביות יישארו גבוהות או אם המשקיעים יהיו פחות מוכנים לשלם שווי פרמיה עבור חברות טכנולוגיה גדולות.
רודז'יאנקו מעדיף להמתין למרווח גדול יותר בין מחיר השוק של אמזון לבין מה שהוא רואה כשווי ארוך טווח אטרקטיבי. "אני אוהב לקנות בהנחה, והנחה על אמזון שעמוקה משמעותית יותר מזו הנוכחית תהיה מבחינתי מציאה," הוא אמר.
רודז'יאנקו גם מציע רמה ספציפית שבה הסבלנות הזו עשויה להשתלם בהמשך: "אני חושב שנקודת כניסה טובה יותר נמצאת באופק, אולי מתחת ל-200 דולר למניה בתוך 12-24 חודשים." בהתאם לכך, המשקיע מעניק למניית אמזון דירוג החזק (כלומר, ניטרלי). (לצפייה ברקורד של אוליבר רודז'יאנקו, לחצו כאן)
בוול סטריט נראים הרבה יותר מוכנים לקנות את אמזון ברמות הנוכחיות, עם 39 דירוגי קנייה ורק 2 דירוגי החזק, מה שמעניק ל-אמזון דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים עומד על 331.16 דולר, מה שמצביע על אפסייד של כ-33% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית אמזון)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.