״התפנית הגיעה״: מדוע סטיפל שדרג כעת את מניית מיקרוסופט

״התפנית הגיעה״: מדוע סטיפל שדרג כעת את מניית מיקרוסופט

מרטי שטרובל23 בספטמבר 2026

• סטיפל שדרג את מיקרוסופט ל״קנייה״ והעלה את מחיר היעד מ־530 דולר ל־575 דולר, לאחר שהתוצאות לרבעון יוני הראו כי השקעות החברה בבינה מלאכותית תומכות בצמיחה תוך שמירה על שולי הרווח.
• האנליסט מצפה להמשך צמיחה ב־Azure, בין היתר בזכות ניצול יעיל יותר של התשתית, פעילות חזקה יותר של OpenAI והתרחבות השימוש ב־Copilot ובשירותי בינה מלאכותית.

התוצאות של מיקרוסופט (מיקרוסופט) לרבעון יוני סיפקו למשקיעים הוכחה לכך שההוצאות העצומות שלה על בינה מלאכותית מתורגמות לצמיחה חזקה יותר ולכלכלה בריאה. לאחר שהחששות מהזינוק בהוצאות ההוניות הכבידו על המניה מוקדם יותר השנה, התוצאות האחרונות הצביעו על כך שמיקרוסופט יכולה להרחיב את תשתית הבינה המלאכותית שלה, תוך שמירה על שולי הרווח בשליטה.

זו גם המסקנה שאליה הגיע אנליסט סטיפל, בראד רבק, ששדרג את דירוג מיקרוסופט ל״קנייה״, לעומת ״החזק״, והעלה את מחיר היעד שלו מ־530 דולר ל־575 דולר. המשמעות היא שהמניה צפויה לעלות ב־15% בחודשים הקרובים. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של רבק, לחצו כאן)

במהותו, רבק הפך בטוח יותר בכך שמיקרוסופט יכולה לשמור על צמיחה בהכנסות בשיעור דו־ספרתי בינוני עד גבוה, בסיוע הגישה שלה לבינה מלאכותית, שאינה תלויה במודל מסוים. הזמינות הגוברת והשיפור במודלים בעלי משקולות פתוחות צפויים להעניק למיקרוסופט גמישות רבה יותר ב־Azure וב־Copilot, במקום להשאיר את החברה תלויה בספק יחיד של מודלים.

חשוב לא פחות, רבק מזהה סימנים לכך שמיקרוסופט הופכת יעילה יותר בשימוש בתשתית שכבר נמצאת ברשותה. שיפורים בשבבים, במודלים ובתוכנה של Azure מאפשרים לחברה להפיק יותר קיבולת שימושית ממרכזי הנתונים שלה. הדבר עשוי לתרגם להכנסות נוספות, ללא צורך בגידול יחסי בתשתית הפיזית.

לאחר כמה תקופות פחות מרשימות, הצמיחה של Azure האיצה ברבעון יוני, ורבק מצפה שהפעילות תמשיך לספק תוצאה הגבוהה בכ־200 עד 300 נקודות בסיס מהציפיות. הוא מצביע על היכולת המשתפרת של מיקרוסופט להפעיל חומרה ולהפוך אותה למניבה הכנסות במהירות רבה יותר. סמנכ״לית הכספים איימי הוד אמרה כי החברה קיצרה באופן משמעותי את הזמן שחולף מהגעת החומרה ועד להפעלתה. כך מתאפשר לה לייצר הכנסות מחלק גדול יותר מהקיבולת הקיימת.

OpenAI היא נדבך חשוב נוסף במשוואה. רבק מאמין שההכנסות של מיקרוסופט מ־Azure צפויות ליהנות מפעילות חזקה יותר ב־OpenAI, הן באמצעות שימוש מוגבר ב־Azure והן באמצעות חלקה של מיקרוסופט בהכנסות. במקביל, שינויים בהסכם בין החברות צפויים לצמצם חלק מהתשלומים שמיקרוסופט העבירה בעבר ל־OpenAI.

בצד של מיקרוסופט 365, רבק רואה ב־Copilot מקור משמעותי לצמיחה ארוכת טווח. מספר המנויים בתשלום ל־Copilot הגיע לכ־30 מיליון ברבעון האחרון, בעוד שמוצרים חדשים וההיצע המתרחב של מיקרוסופט המבוסס על צריכה צפויים לעודד לקוחות להשתמש ביותר שירותי בינה מלאכותית. גם GitHub מתחילה ליהנות מהמעבר שלה למודל המבוסס על צריכה.

רבק מצפה שרמות השימוש הגבוהות יותר וההכנסות הגבוהות יותר מכל לקוח יקזזו האטה עתידית בצמיחת מספר המנויים, ככל ש־Microsoft 365 תתקרב לבסיס משתמשים עצום.

מניית מיקרוסופט עלתה ב־27% מאז פרסום הדוח הרבעוני האחרון שלה, והאנליסט צופה עליות נוספות. ״בסך הכול״, סיכם רבק, ״מיקרוסופט ביצעה בבירור תפנית לאחר פרסום דוח רבעון יוני. לנוכח התחושה הגוברת שלנו שהחברה יכולה להציג ביצועים חזקים ומתמשכים ב־Azure, הגבוהים ב־200–300 נקודות בסיס מהציפיות, הודות לייצור הכנסות מקיבולת נוספת, לירידה בעוצמת המו״פ בתחום מודלי השפה הגדולים ולהאצה בתרומת ההכנסות של OAI — באמצעות השימוש ב־Azure וחלקה בהכנסות — בעקבות הגידול בפעילות של OAI, אנו מצפים שהמומנטום האחרון של המניה יימשך במחצית השנייה של השנה״.

מלבד אנליסט אחד שנותר על הגדר, כל 33 הסקירות האחרונות האחרות לגבי מיקרוסופט חיוביות גם הן, ולכן השקפת הקונצנזוס היא ״קנייה חזקה״. מחיר היעד הממוצע, 573.17 דולר, דומה מאוד ליעד של רבק. (לצפייה בתחזית מניית מיקרוסופט)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.