זה הבלבול סביב מניית אורקל, אומר משקיע בכיר

זה הבלבול סביב מניית אורקל, אומר משקיע בכיר

מרטי שטרובל26 באוגוסט 2026

• למרות ירידה של 38% במניית אורקל בשנה האחרונה, ריק אורפורד טוען שהבעיה המרכזית היא תזמון ולא ביקוש, ומאמין שהמבחן הקרוב יהיה יכולת החברה להפעיל כמעט 1 ג'יגה-ואט של תשתיות AI ולהמיר את צבר ההזמנות האדיר שלה להכנסות.
• לצד הפוטנציאל הגדול בעסקי ה-AI של אורקל, כולל ההסכם עם OpenAI, קיימים גם סיכוני מימון משמעותיים, בעיקר סביב הצורך בבטוחות גבוהות לתשתיות חשמל וההשפעה האפשרית של דירוג האשראי של החברה.

מניית אורקל (NYSE:ORCL) עברה שנה קשה, וירדה ב-38% ב-12 החודשים האחרונים, למרות שהחברה מציגה טיעון חזק לטובת השאיפות שלה בתחום תשתיות ה-AI. החלק החריג הוא שאורקל כבר השיגה היקפים עצומים של עסקים הקשורים ל-AI, אבל המשקיעים עדיין מודאגים אם היא תוכל לבנות את הקיבולת הדרושה כדי לספק את החוזים האלה.

הסתירה הזאת עומדת בלב התזה החיובית של ריק אורפורד, משקיע בכיר שנמצא בין 2% המשקיעים המובילים ב-TipRanks. אורפורד מאמין שהשוק מתמקד יותר מדי בעיכובים לטווח קצר, בזמן שהסיפור הגדול יותר הוא האם אורקל תוכל להפוך את צבר ההזמנות העצום שלה להכנסות.

אורקל סיימה את שנת הכספים 2026 עם RPO (התחייבויות ביצוע שנותרו) של 638 מיליארד דולר, עלייה של 363% לעומת השנה הקודמת, וסכום ששווה בערך לפי 9.5 מההכנסות השנתיות. החברה גם רשמה הכנסות רבעוניות שיא של 19.2 מיליארד דולר, בעוד שהכנסות הענן עלו ב-47%. עם זאת, השוק לא התרשם, והמניה ירדה בכ-10% אחרי הדוח, כש ההוצאות ההוניות זינקו ב-162% ל-55.7 מיליארד דולר ותזרים המזומנים החופשי הפך לשלילי.

המשקיע סבור שהמבחן הגדול הבא יגיע ב-10 בספטמבר, כשאורקל תפרסם את תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027. ההנהלה מצפה להעלות לאוויר במהלך הרבעון כמעט 1 ג'יגה-ואט של קיבולת תשתיות AI, כמעט כמו סך ארבעת הרבעונים הקודמים יחד. אם היעד הזה יושג, זו תהיה הוכחה ממשית לכך שאורקל יכולה להתחיל להמיר את צבר ההזמנות האדיר שלה להכנסות בפועל.

בהסתכלות קדימה, Project Jupiter בניו מקסיקו הוא חלק חשוב נוסף בהרחבת תשתיות ה-AI של אורקל. קמפוס ה-AI המתוכנן בהספק של 2.5 ג'יגה-ואט מיועד לייצר את החשמל של עצמו. המתקן יתבסס על צינור גז טבעי באורך 17.8 מייל, שמועד תחילתו נדחה לפברואר 2027 בעקבות עיכובים רגולטוריים. המשקיע טוען שהשוק הגיב בעוצמה מוגזמת לעיכוב הזה, משום שאורקל כבר אמרה שהמתקן צפוי להתחיל לעלות לאוויר במהלך המחצית הראשונה של 2027, כלומר לוח הזמנים המעודכן של הצינור עשוי שלא לשנות מהותית את תוכניות החברה.

בינתיים, אורפורד רואה פוטנציאל משמעותי במיוחד בהסכם של אורקל עם OpenAI. בעוד שאורקל אישרה את קיבולת ה-4.5 ג'יגה-ואט המעורבת, היא לא אישרה את שווי החוזה של 300 מיליארד דולר שדווח בהרחבה. גם אם משתמשים במספרים האלה, אורפורד מעריך שהפרויקט יוכל בסופו של דבר לייצר כ-33 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות.

עם זאת, יש תזה שלילית רצינית סביב הדרך שבה אורקל מממנת את ההתרחבות המהירה שלה בתשתיות AI. דירוג האשראי BBB- של החברה עלול להפוך למשמעותי במיוחד ככל שצרכי החשמל שלה יגדלו. בוויסקונסין, למשל, נציבות השירות הציבורי אישרה כללים שמחייבים לקוחות גדולים עם דירוגי אשראי נמוכים יותר להעמיד בטוחות משמעותיות עבור תשתיות חשמל. אורקל מעריכה שלפי הכללים האלה, ייתכן שתידרש לספק יותר מ-7 מיליארד דולר בבטוחות עבור פרויקט מרכז הנתונים Lighthouse שלה.

למרות זאת, נכון לעכשיו, המשקיע בעל 5 הכוכבים נשאר לצד אורקל. אורפורד רואה את הבעיה של החברה בעיקר כעניין של תזמון ולא של ביקוש. התוצאות הקרובות אמורות לספק בדיקה חשובה, אבל כל עוד לחצי המימון לא יחמירו בצורה משמעותית, התזה החיובית של אורפורד תישאר בעינה.

לשם כך, אורפורד מדרג את מניית ORCL כהמלצת קנייה. (לצפייה ברקורד של אורפורד, לחצו כאן)

העמדה הזו מקבלת גיבוי חזק מוול סטריט. על בסיס שילוב של 28 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים מעניק למניה דירוג קנייה חזקה. התחזית מצביעה על תשואה של 73.5% ב-12 החודשים הקרובים, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע עומד על 257.79 דולר. (ראו תחזית למניית ORCL)

הצהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.