"תרגיעו את הטילים שלכם," אומר משקיע על מניית ספייס אקס
- המשקיע ברונו מונטויה אמאדור סבור שספייס אקס נסחרת בשווי גבוה מאוד, ומאמין ש-Starship הוא הגורם המרכזי שיקבע אם החברה תוכל להפחית משמעותית את עלויות השיגור ולממש חלק גדול מהפוטנציאל העתידי שלה.
- למרות הצמיחה החזקה ב-Starlink ובתחום הבינה המלאכותית, מונטויה אמאדור שומר על המלצת החזק למניית SPCX, בעוד שדירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה מתונה עם מחיר יעד ממוצע של 232.35 דולר.
ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) אולי נסחרת כעת 33% מתחת לשיא של יוני, וחזרה להיסחר סביב מחיר ההנפקה שלה, 135 דולר, אבל השווי שלה, 1.86 טריליון דולר, עדיין גבוה מאוד. המשמעות היא שהמשקיעים משלמים פרמיה עצומה על פוטנציאל הצמיחה של החברה.
בדומה לחברה האחרת של אילון מאסק, טסלה, המשקיע ברונו מונטויה אמאדור חושב שספייס אקס היא דוגמה ל"פרמיית מאסק". כלומר, משקיעים מוכנים לייחס ערך משמעותי לרקורד של אילון מאסק, ליכולת שלו למשוך כישרונות וליכולת שלו לקדם פרויקטים שאפתניים. לדוגמה, קרן ההשקעות של אוניברסיטת הרווארד הפכה את ספייס אקס לפוזיציית המניות הגדולה ביותר שלה מבין המניות האמריקאיות הנסחרות לציבור, בהיקף של 2.2 מיליארד דולר. זה מדגיש את מידת האמון של הגופים המוסדיים בסיפור של החברה.
מבחינת מונטויה אמאדור, הגורם החשוב ביותר בסיפור של ספייס אקס הוא Starship. ספייס אקס ביצעה 165 שיגורי Falcon 9 בשנת 2025, ועוד 78 במחצית הראשונה של 2026. רוב השיגורים האלה שימשו לפריסת לווייני Starlink של החברה עצמה. המשקיע מציין שעלות השיגורים האלה מתווספת במידה רבה לערך הלוויינים במאזן של ספייס אקס, ואז מוכרת כפחת לאורך זמן. במילים אחרות, העלויות המדווחות של Starlink לא משקפות מיד את מלוא ההוצאה של הכנסת הלוויינים למסלול. מונטויה אמאדור מעריך שעלויות השיגור יכולות להוות יותר מ-80% מעלות הלוויינים שעליהם נרשם פחת.
לכן Starship חשוב במיוחד. Falcon 9 לא יכול לפרוס ביעילות חלק מהלוויינים מהדור הבא של ספייס אקס, בעוד ש-Starship מתוכנן להיות ניתן לשימוש חוזר מלא ולשאת יותר מ-100 טון למסלול לווייני נמוך סביב כדור הארץ, לעומת כ-23 טון בלבד עבור Falcon 9. אם ספייס אקס תצליח בסופו של דבר להפעיל את Starship בתדירות גבוהה, עלויות השיגור עשויות לרדת בחדות. בנוסף, לוויינים חדשים יותר עם אורך חיים שימושי ארוך יותר עשויים גם להפחית את הפחת. הבעיה היא ש-Starship עדיין לא הוכיח שהוא יכול להגיע למסלול בצורה אמינה ולשאת מטען. לכן למשקיעים יש מעט מאוד נתונים מהעולם האמיתי לעבוד איתם. מסיבה זו, מונטויה אמאדור מצפה שעיכובים נוספים ימשיכו להוות גורם שעלול להעיב על המניה.
בינתיים, Starlink נשאר מנוע ההכנסות המרכזי של החברה, והוא אחראי לכ-62% מההכנסות. הכנסות הקישוריות זינקו ב-66% לעומת התקופה המקבילה ברבעון השני, כאשר הגידול במספר המנויים יותר מאשר קיזז את הירידה בהכנסה הממוצעת למשתמש. מונטויה אמאדור מתעניין במיוחד במהלך של ספייס אקס בתחום הקישוריות הישירה לטלפון, שלדבריו עשוי להיות משנה מציאות. ספייס אקס כבר עובדת עם מפעילות סלולר בכ-30 מדינות ומתכננת לפרוס לווייני V2 Mobile בשנת 2027, אם כי זכויות תדרים ואישורים רגולטוריים עדיין מהווים אתגר.
בינה מלאכותית היא עוד חלק שצומח במהירות בסיפור. ההכנסות מהתחום הזה זינקו ב-247% לעומת התקופה המקבילה ברבעון השני, כאשר ספייס אקס החלה לספק יכולות מחשוב לחברות, ובהן Anthropic וגוגל. עם זאת, הפעילות הזו דורשת הוצאות הון עצומות, והיא עדיין חשופה לעלויות של GPU ותלויה במספר קטן של לקוחות גדולים. מונטויה אמאדור גם ספקן לגבי האפשרות שמרכזי נתונים מבוססי חלל יהפכו לרלוונטיים בזמן הקרוב, משום שעלויות השיגור עדיין גבוהות מדי.
בסך הכול, מונטויה אמאדור רואה פוטנציאל עצום, אבל מאמין שעדיין מוקדם מדי לקבוע שווי אמין לרבות מהשאיפות של ספייס אקס. מבחינתו, Starship נשאר המפתח: ירידה בעלויות השיגור עשויה לפתוח את הדרך לקישוריות סלולרית, למערכי לוויינים חדשים ואולי גם למחשוב מבוסס חלל.
עד שזה יקרה, הוא מדרג את ספייס אקס כהחזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לצפות ברקורד של מונטויה אמאדור, לחצו כאן)
גם חמישה אנליסטים בוול סטריט יושבים כאן על הגדר, בעוד ש-24 המלצות קנייה ועוד 3 המלצות מכירה מצטברות יחד לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים של קנייה מתונה. התחזית מצביעה על תשואה של 69.5% ב-12 החודשים הקרובים, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 232.35 דולר. (ראו תחזית למניית SPCX)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.