דיאנה שיפינג מושכת את ההצעה לרכישת Genco Shipping & Trading
דיאנה שיפינג (DSX), בעלת המניות הגדולה ביותר של Genco Shipping & Trading (GNK), הודיעה כי היא מושכת את הצעתה לרכישת כל מניות Genco שעדיין אינן בבעלותה של דיאנה. ההצעה כללה 24.80 דולר במזומן (מותאם לדיבידנד של 0.80 דולר למניית Genco שהוכרז לאחרונה) ועוד מניה אחת של דיאנה, בשווי 2.54 דולר לפי המחיר הממוצע המשוקלל לפי נפח המסחר ב-30 הימים האחרונים נכון ל-16 ביוני 2026. דיאנה עדיין מאמינה מאוד ביתרונות האסטרטגיים והפיננסיים של מיזוג עם Genco, אך היא מושכת את ההצעה משום שלדבריה דירקטוריון Genco אימץ עמדה שאף רוכש אמין לא יוכל לעמוד בה באופן מציאותי, ושמעלה שאלות רציניות ולגיטימיות לגבי השאלה האם האינטרסים של דירקטוריון Genco עדיין תואמים את אלה של בעלי המניות של Genco. דרישות הדירקטוריון של Genco הועברו לראשונה בפגישה עם היועץ הפיננסי של Genco ב-13 באוגוסט 2026, ולאחר מכן נבחנו על ידי דירקטוריון דיאנה. לאחר מכן הן חזרו במכתב לדיאנה מיום 14 באוגוסט 2026. הדרישות הן לתמורה המורכבת מ-27.50 דולר למניה במזומן (כביכול כדי לשקף את ה-NAV של Genco), 2.00 דולר למניה בדיבידנדים (המשקפים תשלומים עבור הרבעון השלישי והרביעי של 2026 על בסיס תחזית הדיבידנד של Genco עצמה), ושלוש מניות של דיאנה עבור כל מניית Genco. לפי מחיר הסגירה של מניית דיאנה ביום חמישי, 13 באוגוסט 2026, שעמד על 2.47 דולר, דרישות אלה משקפות תמורה כוללת של כ-36.91 דולר למניית Genco. זה מייצג פרמיה של 42% לעומת מחיר הסגירה של Genco ב-13 באוגוסט 2026, ופרמיה של 57% למניה לעומת מחיר הסגירה של Genco ב-16 ביוני 2026, יום לפני ההצעה האחרונה של דיאנה. בנוסף, שלוש מניות דיאנה ש-Genco דרשה היו מביאות לכך שבעלי המניות של Genco יחזיקו בכ-47% מהחברה הממוזגת — כלומר, Genco דורשת במקביל, לפי תפיסתה, את מלוא ה-NAV במזומן, 2.00 דולר למניה בדיבידנדים עתידיים, וכמעט מחצית מהאפסייד של הישות הממוזגת. בעלי המניות של Genco ראויים להבין מדוע דירקטוריון Genco אימץ את העמדה הזו, מהו הניתוח הפיננסי שתומך בה, וכיצד ההנהלה מתכוונת לספק ערך שווה או גבוה יותר אם Genco תישאר עצמאית. התשובה לשאלות האלה עשויה להיות נעוצה במציאות פשוטה ולא נוחה. בכך שההנהלה עושה הכול כדי להימנע מעסקה, היא שומרת על התפקידים שלה, על התגמול שלה ועל השליטה שלה. בעלי המניות, לעומת זאת, מפסידים את ההזדמנות לקבל פרמיה משמעותית וודאית בנקודת שיא במחזור הספנות. האינטרסים האלה אינם מיושרים כלל, ובעלי המניות צריכים לדרוש מדירקטוריון Genco להסביר במדויק את האינטרסים של מי הוא שירת כאשר דחה בפועל הצעה אמינה וממומנת במלואה, באמצעות דרישות מחיר שאף קונה אמין לא יוכל לעמוד בהן. החשש הזה מתחזק על רקע הרקורד של דירקטוריון Genco בשימוש בהערכות שווי מורכבות כדי לתמוך באינטרסים של עצמו. ההצעות של דיאנה התבססו באופן עקבי על אותן הערכות של הברוקר VesselsValue, שבהן Genco עצמה השתמשה במשך יותר מחמש שנים, כולל לצורך חישוב שווי הצי במצגת דוח הרבעון הרביעי של 2025 שפורסמה בפברואר 2026. באופן מדאיג, מאז שדיאנה הגישה את הצעתה הראשונית, Genco נטשה את VesselsValue לטובת הערכות NAV של אנליסטים מהצד המוכר, אך הדרישות הנוכחיות של Genco משתמשות בשווי נכסים מזרועות ברוקראז' הספנות של Clarksons ו-Fearnleys כדי לתמוך כביכול ב-NAV שלה, בסך 27.50 דולר למניה. זה גבוה משמעותית מהערכת ה-NAV של אנליסט המניות של Clarksons, שעמדה על 25.40 דולר למניה, מהערכת ה-NAV של אנליסט המניות של Fearnleys, שעמדה על 25.00 דולר למניה, ומהחישוב של דיאנה, שעמד על כ-25.00 דולר למניה לפי ערכי הנכסים של VesselsValue. לכן, הדרישה של Genco משקפת פרמיה של לפחות 46% לעומת אותן הערכות NAV. בנוסף, נתוני ה-NAV שעליהם Genco מתגאה אינם מביאים בחשבון את עלות מכירת הצי שלה ופירוק החברה, כולל עמלות תיווך והוצאות פיצויים משמעותיות ש-Genco תידרש לשלם במסגרת "תוכנית השימור" שאימצה לאחרונה, שגם היא מיטיבה עם ההנהלה על חשבון בעלי המניות. דירקטוריון Genco משתמש בנתוני NAV מוטים ומטעים כדי לייצר בסיס לדחייה, לשמר את תפקידי ההנהלה ולהעמיק את ביצור מעמדו, במקום למקסם ערך עבור בעלי המניות שאותם הוא אמור לשרת. בנוסף, הנהלת Genco הוציאה כמעט 17 מיליון דולר מכספי בעלי המניות במחצית הראשונה של 2026 כדי להגן על האינטרסים האישיים שלה. סמירמיס פלייו, מנכ"לית דיאנה, אמרה: “אחרי תשעה חודשים, ארבע הצעות שהלכו והפכו למשכנעות יותר, וכל מאמץ שסביר היה לצפות מרוכש מחויב לעשות כדי לנהל מגעים באופן בונה, אנחנו מאוכזבים מאוד מכך שהתגובה המהותית הראשונה של דירקטוריון Genco היא דרישה מופרזת, שביחד הייתה מעניקה לבעלי המניות של Genco את מה שלדבריהם הוא מלוא ה-NAV במזומן, ובו בזמן גם מעניקה להם בעלות של כ-47% מהחברה הממוזגת באמצעות שלוש מניות של דיאנה לכל מניית Genco. נדרשו תשעה חודשים של לחץ ציבורי משמעותי ומתמשך מצד בעלי המניות של Genco עצמה כדי להביא את הדירקטוריון לשולחן, וכשהרגע הזה סוף סוף הגיע, הדירקטוריון הבהיר שאין לו שום עניין במגעים בונים כדי להגיע להסכם שיספק ערך בפרמיה לכל בעלי המניות של Genco. נתנו לתהליך הזה כל הזדמנות להצליח, והתגובה של Genco לא הותירה לנו ברירה אלא למשוך את ההצעה שלנו בשלב הזה. אנחנו נותרנו עם השאלה את מי דירקטוריון Genco מעוניין לשרת. אנחנו מאמינים שבעלי המניות ראויים לדירקטוריון שיפעל לטובתם, אך בכך שקבע שאין מחיר סביר שבו ניתן לרכוש את Genco, דירקטוריון Genco הוכיח שהוא כלל אינו מיושר עם בעלי המניות. הדירקטוריון מעוניין רק בהגנה על המשרות של ההנהלה, התגמול שלה והכוח שלה, ואין לו שום עניין בהענקת ערך בפרמיה לבעלי המניות. אני רוצה להבהיר: אנחנו לא נעלמים. דיאנה תישאר בעלת המניות הגדולה ביותר של Genco, ואנחנו נמשיך לעקוב מקרוב אחרי הביצועים שלה, להעלות את הסוגיות האלה בפומבי, ולדרוש אחריות מדירקטוריון Genco ומצוות ההנהלה על כל התחייבות שניתנה לבעלי המניות לאורך התהליך הזה, כולל התחייבויות לגבי ערך כחברה עצמאית, צמיחת דיבידנד ואסטרטגיית ערך מקיפה, שלטענתם עדיפה על מה שדיאנה הציעה. הטענה הזו תעמוד עכשיו למבחן בשוק. למרבה הצער, בעלי המניות איבדו את ההזדמנות לקבל היום פרמיה משמעותית כתוצאה מהפעולות של דירקטוריון Genco. ההחלטה שלהם תהיה חלק מהרקורד שעל פיו יישפטו הדירקטוריון הזה וצוות ההנהלה הזה. לבעלי המניות תהיה כל ההזדמנות להעריך את התוצאה בעצמם, וגם לנו.”
פורסם לראשונה ב-TheFly – מקור מידע סופי לחדשות פיננסיות מתפרצות בזמן אמת שמניעות את השוק. נסו עכשיו>>
ראו את המניות עם הביצועים הטובים ביותר היום ב-TipRanks >>