מניית אורקל (ORCL) נראית אטרקטיבית אחרי הירידה ב-2026
- אורקל ממשיכה להציג מומנטום חזק בהכנסות, עם תחזית לצמיחה של כ-34% בשנת הכספים 2027, על רקע ביקוש גבוה לתשתיות הענן שלה עבור עומסי עבודה של בינה מלאכותית.
- למרות לחץ על צמיחת ה-EPS בגלל ריביות גבוהות, הנפקת מניות ותזרים מזומנים חופשי שלילי, המניה נסחרת בשווי שנחשב נמוך יחסית וזוכה לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה בוול סטריט.
מניית אורקל (ORCL) ירדה ב-2026, ומחקה את כל העליות של 2025. ספקית תוכנות בסיסי הנתונים ותשתיות הענן שמרה על המומנטום בהכנסות. עם זאת, ריביות גבוהות והנפקת מניות מכבידות על צמיחת הרווח למניה (EPS).
כשמניית אורקל נסחרת במכפיל של 17.2 על תחזית ה-EPS non-GAAP ל-2027 שעומדת על 8.14 דולר, נראה שהשוק נותן לאורקל מעט מאוד קרדיט על צמיחת הרווחים העתידית שלה.
לדעתי, זה תומך בהמלצת קנייה על אורקל, בהתאם לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים בוול סטריט, שעומד על קנייה חזקה. למעשה, אני חושב שהאטה חדה בצמיחת ההכנסות כבר מגולמת במניית אורקל. אם החברה תמשיך את המומנטום בשורת ההכנסות, אני מצפה שגם המניה תעלה.
מומנטום ההכנסות של אורקל נמשך
צמיחת ההכנסות של אורקל האיצה בשנים האחרונות. הסיבה העיקרית לכך היא ביקוש חזק ל-Oracle Cloud Infrastructure (OCI), בזמן שארגונים מגבירים עומסי עבודה של אימון והסקה בתחום הבינה המלאכותית (AI). הצמיחה של 17% בשורה העליונה של החברה בשנת הכספים 2026 נמוכה רק מעט מהצמיחה של 18% בשנת הכספים 2023, כשאורקל נהנתה בתחילה מעלייה בהוצאות על בינה מלאכותית (AI).
אם מסתכלים על תחזית אורקל לצמיחת ההכנסות בשנת הכספים 2027, החברה שואפת להגיע למכירות של מעל 90 מיליארד דולר. זה מרמז על צמיחה שנתית של כ-34%. אם זה יקרה, זה יהיה שיעור הצמיחה הגבוה ביותר בשורה העליונה שהחברה השיגה בעשור האחרון.
המומנטום של אורקל בשורה העליונה נשאר חזק. עם זאת, זה לא מתורגם מיד לצמיחה מקבילה ב-EPS, כפי שאסביר בחלק הבא.
צמיחת הרווחים צפויה להתמתן
אורקל הציגה EPS non-GAAP של 1.92 דולר ברבעון הראשון של 2027, עלייה של כמעט 30% לעומת השנה הקודמת. אף שהעלייה הזו תואמת במידה רבה את צמיחת המכירות של 30% באותו רבעון, אורקל הנפיקה מניות נוספות בהיקף של 19.9 מיליארד דולר כדי לממן את תוכניות הצמיחה השאפתניות שלה.
מצד אחד, המהלך הזה מפחית חששות שהיו למשקיעים לגבי המינוף של החברה. למעשה, עם חוב של 125.3 מיליארד דולר, אורקל נשארת אחת מחברות הטכנולוגיה הממונפות יותר. מצד שני, הנפקת מניות מטבעה מכבידה על צמיחת הרווחים. לכן החברה צופה צמיחה נמוכה יותר של 18.5% ב-EPS non-GAAP, לרמה של כ-8.14 דולר בשנת הכספים 2027.
כששיעורי הריבית עולים ומחיר המניה יורד, אורקל נמצאת במצב מאתגר בכל הקשור למימון צינור הצמיחה שלה. עם זאת, סביר שהחברה תמשיך להסתמך על מימון חיצוני כדי לממן את הרחבת תשתיות הענן שלה, שכן תזרים המזומנים החופשי היה שלילי ועמד על 5.4 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2027, בהמשך למגמה משנת הכספים 2026.
אני חושב שאורקל עשויה להיות בררנית יותר בעתיד לגבי תוכניות ההשקעה ההוניות שלה. זה עלול לעמוד בניגוד לציפיות האנליסטים להאצה במומנטום של השורה העליונה, כפי שאדון בחלק הבא.
השווי של אורקל
אחרי ירידות המחיר של המניה ב-2026, אורקל נסחרת במכפיל של 17.2 בלבד על תחזית ה-EPS non-GAAP שלה ל-2027, שעומדת על 8.14 דולר. חשוב במיוחד לציין שהאנליסטים מצפים שצמיחת ההכנסות של אורקל תגיע לשיא של כ-45% בשנת הכספים 2028. זה עשוי להוביל לצמיחה של כ-35% ב-EPS, לרמה של 10.99 דולר.
אמנם אימוץ AI ורגולציה מקשים על תחזיות לטווח כזה, אבל לדעתי המסר למשקיעים הוא שפוטנציאל הצמיחה של אורקל עדיין נשמר. גם אם הצמיחה תהיה נמוכה בהרבה מהתחזיות האופטימיות של האנליסטים, אני חושב שהשווי של אורקל כבר מספק מרווח ביטחון רחב.
לכן, ההמלצה שלי על אורקל היא קנייה. לדעתי, השווי של החברה לא נותן לאורקל קרדיט על צמיחת הרווחים הצפויה אחרי 2027, ולכן ייתכן שיש כאן הזדמנות קנייה אם תחזיות האנליסטים יתבררו כנכונות. אמנם אני חושב שסביבת מימון מאתגרת כנראה תוביל להורדת תחזיות ההכנסות של האנליסטים, אבל צמיחת ההכנסות של אורקל תישאר חיובית באופן ברור.
אני נשאר אופטימי לגבי העתיד של אורקל, אבל חשוב לבחון מקרוב איך החברה מחשבת את ה-EPS non-GAAP שלה. ה-EPS non-GAAP של אורקל מוסיף בחזרה תגמול מבוסס מניות, יחד עם התאמות רגילות יותר כמו עלויות ארגון מחדש והפחתת נכסים בלתי מוחשיים. לכן אפשר לטעון שה-EPS non-GAAP של החברה הוא מדד שווי מעט אופטימי מדי. ברבעון הראשון של 2027, הרווח לפי GAAP עמד על 1.56 דולר למניה, כמעט 19% פחות מה-EPS non-GAAP שלה, שעמד על 1.92 דולר. לכן, מניית אורקל לא נראית זולה באותה מידה אם בוחנים את הרווחיות לפי GAAP.
העמדה של וול סטריט לגבי אורקל
בוול סטריט, לאורקל יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, בהתבסס על 25 המלצות קנייה וארבע המלצות החזק בשלושת החודשים האחרונים. חשוב לציין, אף אנליסט לא מדרג את אורקל בהמלצת מכירה. נכון לעכשיו, המחיר היעד הממוצע של אורקל עומד על 251.77 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של כ-79% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית אורקל נחלשה ב-2026 ומחקה את כל העליות שלה מ-2025. זה קורה בזמן שהחברה צופה צמיחת הכנסות של כ-34% בשנת הכספים 2027, הקצב המהיר ביותר בעשור האחרון. האנליסטים אפילו חיוביים יותר לגבי שנת הכספים 2028, עם תחזית לצמיחה של כ-45% בשורה העליונה.
המומנטום של ה-EPS של אורקל מתון יותר באופן בולט, בגלל הנפקת מניות ועלייה אחרונה בשיעורי הריבית. למרות זאת, החברה עדיין מצפה להשיג צמיחה של 18% ב-EPS, מה שמרמז על מכפיל רווח עתידי של 17.2. לדעתי, הדינמיקה הזו תומכת בהמלצת קנייה על מניית אורקל, משום שהחברה מקבלת מעט מאוד קרדיט על פוטנציאל צמיחת ה-EPS שלה אחרי 2027.
התחזית החיובית שלי תואמת את עמדת האנליסטים בוול סטריט, כשאורקל מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. למרות שהחברה ניצבת בפני בחירה מאתגרת בין חוב להון בכל הקשור למימון ההשקעות ההוניות שלה, אני מאמין שהמומנטום המתמשך בשורה העליונה יאפשר בסופו של דבר למניית אורקל לעלות בטווח הבינוני.