שתי מניות ה-IPO האלה מ-2026 ספגו מכה קשה — אבל בוול סטריט רואים תחתית שמתחילה להיווצר
- המאמר מסביר שלמרות ההייפ סביב הנפקות, משקיעים קמעונאיים עלולים להיפגע מכניסה מוקדמת מדי, וכי בוול סטריט מזהים כעת הזדמנויות בשתי מניות IPO מ-2026 שירדו בחדות אך עשויות להתקרב לתחתית.
- Cerebras Systems Class A [CBRS] ו-Innio Holding [INIO] איבדו מאז ההנפקה 41% ו-46.5% בהתאמה, אך אנליסטים מדגישים ביקוש חזק, צבר הזמנות משמעותי ופוטנציאל עלייה חד, עם דירוג קנייה חזקה לשתיהן.
הנפקות ראשוניות זוכות להרבה תשומת לב, ובצדק. הן כוח מניע חשוב בשווקים, ומביאות הזדמנויות חדשות והון חדש אל שוק המניות. אבל הנפקות גם יוצרות בחירות קשות ותוצאות שלפעמים נוגדות את האינטואיציה, ולכן כדאי לבחון אותן מקרוב.
ראשית, ניתוחים ארוכי טווח מראים שרוב ההנפקות הראשוניות למעשה מציגות ביצועי חסר בהשוואה ליום המסחר הראשון שלהן. היום הראשון נהנה משוויים גבוהים ומרמות גבוהות עוד יותר של התלהבות מצד המשקיעים — אבל ההתלהבות דועכת, ואיתה גם השווי. בנוסף, רוב הרווחים המוקדמים מהנפקות נתפסים על ידי משקיעים מוסדיים, שנהנים מיתרון בתהליך ההרשמה וההקצאה.
התוצאה עבור משקיעים קמעונאיים עלולה להיות הפסדים משמעותיים. יש תחושת "פחד לפספס" אמיתית סביב הנפקות, אבל כניסה מוקדמת לא בהכרח תספק את התשואות שאנחנו מחפשים.
ומכאן נובעת אסטרטגיה טבעית. לא צריך להתעלם מהנפקות, אבל גם לא חייבים לקפוץ פנימה מיד. אם תהיו סבלניים, תחכו שההייפ יירגע, שתקופות החסימה יסתיימו, ושיופיעו הזדמנויות קנייה טבעיות — לא בהכרח תפספסו. משמעת בתמחור יכולה להשתלם, גם אם מפספסים את הימים הסוערים של תחילת המסחר.
בוול סטריט מכירים את זה, וכמה מהאנליסטים המובילים ברחוב רואים הזדמנויות במניות IPO שספגו לאחרונה מכה קשה. מדובר בשתי מניות שהונפקו מוקדם יותר השנה — ומאז ירדו בחדות. עם זאת, האנליסטים סבורים שמתחילה להיווצר תחתית, וזה עשוי לרמוז שזה הזמן של המשקיעים להיכנס. פתחנו את מאגר הנתונים של TipRanks, ועיינו בהערות האנליסטים, כדי להבין מה בדיוק הופך את מניות ההנפקה החדשות האלה למעניינות עכשיו.
Cerebras Systems Class A (CBRS)
מניית ה-IPO הראשונה שעל הרדאר שלנו היום היא Cerebras Systems Class A, חברה חדשנית בתחום טכנולוגיית ה-AI המהירה. החברה ידועה בכך שבנתה כמה מטכנולוגיות ותשתיות ה-AI המהירות בעולם, ופיתחה את שבב ה-AI הגדול ביותר שנבנה אי פעם. השבב הזה, Cerebras WSE-3 Turbo (WSE-3T), משתרע על פני 46,225 מ"מ רבועים וכולל 4 טריליון טרנזיסטורים. הוא מסוגל לספק עוצמת מחשוב של 250 פטה-פלופ ל-AI, הרבה מעבר לכל מתחרה.
בנוסף, Cerebras Systems Class A פיתחה את CS-3, מערכת סופר-מחשוב עם יכולות AI שמספקת "עוצמה בקנה מידה של קלאסטר בגודל של מקרר מיני". המערכת המתקדמת הזו מביאה AI מהיר לחיים בתחומים כמו קריפטוגרפיה, אנרגיה ורפואה, ומצאה יישומים גם ב-agentic AI. מערכות CS של Cerebras Systems Class A מאפשרות למשתמשים לבנות ולהפעיל באתר שלהם יחידות סופר-מחשוב AI מהירות ויעילות, וכך להגשים את משימת החברה להפוך את ה-AI למהיר ונגיש יותר.
נכון לעכשיו, אחת ההתפתחויות החדשות הגדולות ביותר עבור Cerebras Systems Class A היא ההסכם שלה מינואר האחרון לפריסה של 750 מגה-ואט של מערכות wafer-scale עבור OpenAI, מובילה בתחום ה-AI לציבור הרחב. הפריסה תתבצע בשלבים עד 2028, והעסקה שווה מיליארדי דולרים. למעשה, ההערכה היא שהעסקה עם OpenAI שווה 20 מיליארד דולר — התחייבות עצומה מצד OpenAI, שמביאה איתה גם יתרונות וגם סיכונים עבור Cerebras Systems Class A.
בצד היתרונות, העסקה עם OpenAI מהווה את עיקר צבר העבודה הנוכחי של Cerebras Systems Class A, או "יתרות התחייבויות לביצוע", שעומדות כעת על 25.4 מיליארד דולר. זה אמנם מבטיח הכנסות לשנים הקרובות, אבל גם משקף ריכוז גבוה מאוד של לקוח אחד — עובדה שעוררה דאגה מסוימת בוול סטריט.
החששות האלה סייעו לדחוף את המניה מטה ממחיר הסגירה שלה ביום ההנפקה. CBRS החלה להיסחר ב-14 במאי השנה, ובעוד שהחברה קבעה את מחיר ההנפקה על 185 דולר, הרבה מעל הטווח הצפוי של 115 עד 125 דולר, המניה למעשה החלה להיסחר ב-350 דולר וסגרה את היום הראשון ב-311 דולר. Cerebras Systems Class A מכרה 30 מיליון מניות, ולאחר שהחתמים מימשו את האופציות שלהם, החברה רשמה תמורה ברוטו של כ-6.38 מיליארד דולר.
אבל מאז, המניה ירדה ב-41%. בין הגורמים שלוחצים עליה נמצאים החשש מריכוז יתר שכבר הזכרנו, משקל השווי הגבוה שאליו הגיעה בהנפקה, וגם חששות בנוגע להיקף הישימות הכולל של טכנולוגיית ה-AI המהירה של Cerebras Systems Class A.
Cerebras Systems Class A גם הציגה תוצאות מעורבות. החברה דיווחה על הכנסות של 180.1 מיליון דולר ברבעון השני, עלייה של 74.3% לעומת השנה הקודמת, אבל הנתון היה נמוך מהציפיות ב-13.4 מיליון דולר. בשורה התחתונה, החברה רשמה הפסד non-GAAP של 0.05 דולר למניה, טוב מההערכות ב-0.13 דולר.
בניתוח המניה עבור מורגן סטנלי, האנליסט 5 הכוכבים ג'וזף מור סבור ש-Cerebras Systems Class A נמצאת בעמדה טובה לספק תוצאות חזקות, בלי קשר למה שחושבים המבקרים. הוא כותב: “Cerebras remains a polarizing story, but we believe fast inference is becoming an increasingly important part of the compute market and that Cerebras has a unique solution in this category. The company has established itself as a leader in this category, demand continues to exceed available supply, and we see multiple avenues for upside – from faster capacity deployment, disaggregated inference, and broader hyperscaler adoption. While execution against the capacity build remains important, we think the opportunity is expanding and find the stock compelling as we see room for material upside given the demand backdrop.”
מור ממשיך ומכמת את עמדתו עם דירוג קנייה למניה, דבר שאינו מפתיע לאור ההערות החיוביות שלו. הוא מציב כאן מחיר יעד של 279 דולר, מה שמרמז על עלייה של 52% במניה ב-12 החודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של מור, לחצו כאן.)
דירוג הקונצנזוס של האנליסטים בוול סטריט תומך בבירור בגישה החיובית הזו. למניה יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, הנתמך על ידי 10 סקירות אנליסטים עדכניות וחיוביות פה אחד, ומחיר היעד הממוצע של 296 דולר מצביע על כך שהמניה, שנסחרת ב-184.03 דולר, תעלה ב-61% במהלך השנה הקרובה. (ראו תחזית מניית CBRS.)
Innio Holding (INIO)
מניית ה-IPO השנייה שכדאי לבחון כאן היא Innio Holding, חברת פתרונות אנרגיה שממוקמת בגרמניה אך פועלת ברחבי העולם. החברה מפתחת מערכות אנרגיה מבוזרות שמספקות פתרונות לשורה של אתגרים נפוצים בתעשייה המודרנית — ומעניקות ללקוחות חשמל אמין, גמיש, זמני, מבוזר, מודולרי ויעיל, לפי דרישה. בקיצור, Innio Holding פועלת בדיוק בנקודת המפגש עם המציאות במגזר החשמל, ומביאה חלופות לעולם שבו גם ספקי החשמל וגם המשתמשים מחפשים ועוברים בהדרגה לאנרגיה נקייה יותר.
פורטפוליו פתרונות האנרגיה של החברה כולל מגוון רחב של מוצרים ושירותים שנועדו לענות על צורכי ייצור החשמל וביקוש הצרכנים, גם בשווקים האירופי והאמריקאי. מערכות החשמל עתירות הביצועים של Innio Holding, המשווקות תחת המותגים Jenbacher ו-Waukesha, מתוכננות ומיוצרות בתוך החברה, ומספקות חשמל למגוון יישומים, כולל מרכזי נתונים, מיקרו-רשתות, ייצוב רשת ואנרגיה לתעשייה.
Innio Holding פועלת גם בתחום דחיסת הגז הטבעי, פלח חשוב במגזר האנרגיה. גז טבעי הוא הדלק המאובני הנקי ביותר מבחינת בעירה, ודחיסת הגז חיונית לזרימה תקינה במתקני ההולכה והאחסון של הענף.
מניית INIO הונפקה ב-4 ביוני השנה, במחיר פתיחה של 27 דולר למניה, כאשר 90 מיליון מניות הוצעו לשוק על ידי בעלי מניות קיימים, וסיימה את יום המסחר הראשון ב-33.30 דולר. ההנפקה של Innio Holding יצרה תמורה ברוטו של 2.43 מיליארד דולר. עם זאת, המניה ירדה מאז ב-46.5%. Innio Holding סבלה מלחץ בשל חששות תמחור, שחיקת מרווחים ומכירות בשוק הטכנולוגיה — המוצרים שלה נמצאים בשימוש נרחב במרכזי נתונים, מה שחושף את החברה במידה רבה לטכנולוגיה הקשורה ל-AI.
עם זאת, כשמסתכלים על דוח הרווחים הציבורי הראשון של Innio Holding, מגלים שלחברה יש תחזית חיובית. היקף ההזמנות לציוד עלה ב-316% משנה לשנה והגיע ל-2.3 מיליארד דולר, וצבר ההזמנות לציוד עלה ב-279% לרמה של 6.6 מיליארד דולר; שני הנתונים האלה הם מדדים מובילים חשובים ליצירת הכנסות בעתיד.
החברה תיארה את התוצאות הכוללות שלה כחזקות. ההכנסות הכוללות הגיעו ל-937.7 מיליון דולר ברבעון השני של 2026, עלייה של 42% משנה לשנה — וגם מעל ההערכות ב-54.37 מיליון דולר. בשורה התחתונה, רווח non-GAAP למניה של 0.08 דולר עקף את התחזית ב-0.03 דולר.
המניה הזו משכה את תשומת ליבו של כריס דנדרינוס מ-RBC, עוד אחד מהאנליסטים בעלי 5 הכוכבים בוול סטריט. דנדרינוס סבור שהמדדים המובילים של Innio Holding מבשרים טובות, וכותב על החברה והתחזית שלה: “Generation capacity is a limiting factor today, but industry is rapidly scaling capacity and could face an oversupply situation later this decade. In this environment we believe developers shift from making purchase decisions based on what’s available to prioritizing the best technology. We believe the strongest demand and price resiliency will occur at the upper end of the efficiency curve as the economics of baseload power demand favor high efficiency. INIO’s type 6 engine for datacenters delivers top tier efficiency, peer leading performance in hotter environments (like TX where datacenter development is strongest), and its ease and speed of deployment make it well positioned for a more competitive environment. We believe recent strong bookings trends are supportive of our longer-term outlook and recent share underperformance creates a more attractive entry point and risk/reward.”
ההערות האלה תומכות באופן מלא בדירוג קנייה שהאנליסט מעניק למניות החדשות של Innio Holding. לעמדה שלו מתלווה מחיר יעד של 35 דולר, שמצביע על עלייה חזקה של 97% בטווח של שנה. (לצפייה ברקורד של דנדרינוס, לחצו כאן.)
כמו Cerebras Systems Class A שלמעלה, גם ל-Innio Holding יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. הדירוג הזה מבוסס על 10 סקירות אחרונות, הכוללות 8 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק. המניות האלה נסחרות כעת ב-17.79 דולר, ומחיר היעד הממוצע של 40.70 דולר מרמז על פוטנציאל עלייה של 129% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית INIO.)
הצהרת ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטים המופיעים בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.