"לא אותו דבר", אומרת משקיעה על מניית מיקרון טכנולוג'י לקראת הדוח

"לא אותו דבר", אומרת משקיעה על מניית מיקרון טכנולוג'י לקראת הדוח

מרטי שטרובל16 בספטמבר 2026

• לקראת דוח הרבעון הרביעי של מיקרון טכנולוג'י, המשקיעים בוחנים האם הירידה האחרונה במניה יצרה הזדמנות, על רקע שינוי מהותי בפעילות החברה שנובע מביקוש ל-AI, ל-HBM ול-DRAM מתקדם.
• שרון מקארד העלתה את דירוג מיקרון לקנייה חזקה, לאחר שמיקרון טכנולוג'י הציגה זינוק בהכנסות, ברווחיות ובתזרים המזומנים, בעוד שגם קונצנזוס האנליסטים חיובי מאוד עם 29 המלצות קנייה מול החזק אחת.

התוצאות של מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) לרבעון הכספי הרביעי צפויות להתפרסם ב-30 בספטמבר, ולפני הפרסום המשקיעים ניצבים בפני שאלה לא פשוטה: האם הירידה האחרונה במניה יצרה הזדמנות נוספת, או שהשוק כבר גילם חלק גדול מהזינוק ברווחים שמונע על ידי AI?

המניה נרגעה מעט לאחר ריצה חדה מאוד, אבל הסיפור הגדול יותר הוא עד כמה הפעילות של מיקרון טכנולוג'י השתנתה, על רקע הזינוק בביקוש לזיכרון ברוחב פס גבוה ול-DRAM מתקדם.

זה מציב את החברה בנקודה מעניינת לקראת הדוח. מיקרון טכנולוג'י כבר לא נתפסת רק כמניית זיכרון מחזורית מאוד, אבל גם הציפיות ממנה גבוהות בהרבה מבעבר, מאז שהביקוש ל-AI שינה את הסקטור. כעת המוקד הוא בשאלה האם העוצמה הזאת יכולה להימשך. זה חשוב, משום שהמניה עדיין עלולה להגיב בחדות לכל שינוי בציפיות, אחרי שיפור כה משמעותי בביצועים הפיננסיים של מיקרון טכנולוג'י.

זה הרקע לעמדה החיובית של המשקיעה שרון מקארד. מקארד טוענת ש-AI שינה את הכלכלה של הפעילות של מיקרון טכנולוג'י, כאשר הביקוש ל-HBM, תמחור זיכרון חזק יותר והסכמים ארוכי טווח עם לקוחות נותנים לחברה נראות טובה יותר, ואולי גם בסיס רווחים עמיד יותר לעומת מחזורי הזיכרון הקודמים.

תוצאות הרבעון השלישי של מיקרון טכנולוג'י סיפקו לא מעט הוכחות לטענה הזאת. ההכנסות הגיעו ל-41.46 מיליארד דולר, לעומת 23.86 מיליארד דולר ברבעון הקודם ו-9.30 מיליארד דולר שנה קודם לכן. עוד יותר בולט מכך, שיעור הרווח הגולמי זינק ל-84.9%, לעומת 39% לפני שנה, בעוד שהרווח למניה על בסיס Non-GAAP עמד על 25.11 דולר, לעומת 1.91 דולר. תזרים המזומנים החופשי המתואם הגיע ל-18.3 מיליארד דולר. לאחר מכן, ההנהלה סיפקה תחזית לכ-50 מיליארד דולר הכנסות ברבעון הרביעי ושיעור רווח גולמי של כ-86%.

הבעיה היא שוול סטריט כבר מצפה למספרים מאוד קרובים לכך. ההערכות של FactSet מצביעות על כ-50.4 מיליארד דולר הכנסות ו-30.89 דולר רווח למניה מתואם. המשמעות היא שעצם פרסום רבעון טוב אולי לא יספיק. סביר שהמשקיעים יתמקדו לא פחות בתחזית ההנהלה לשנת הכספים 2027, ובמיוחד בביקוש ל-HBM, בתמחור הזיכרון ובהיצע. מאחר שהמניה נחלשה לאחרונה, התגובה עשויה להיות תלויה מאוד בשאלה האם ההנהלה תיתן למשקיעים סיבה להסתכל מעבר לרבעון הבא, ולכוון לתקופה נוספת של צמיחה חזקה.

מבחינת מקארד, HBM נמצא בלב התזה ארוכת הטווח. מיקרון טכנולוג'י הבטיחה לעצמה הסכמים עם לקוחות בהיקף של כ-22 מיליארד דולר, כולל הסכמי take-or-pay שנותנים ללקוחות ודאות גדולה יותר לגבי האספקה, ובו בזמן מעניקים למיקרון טכנולוג'י נראות טובה יותר לביקוש העתידי. חלק מההסכמים כוללים גם מבני תמחור שנועדו לתמוך בשיעורי הרווחיות.

בשורה התחתונה, מקארד חיובית לגבי מיקרון טכנולוג'י לקראת דוחות הרבעון הרביעי. היא טוענת שההכנסות החזקות יותר, שיעורי הרווחיות ותזרים המזומנים מצביעים על בסיס רווחים גבוה יותר מבחינה יסודית. אמנם הציפיות והתנודתיות יוצרות סיכונים, אבל המשקיעה מאמינה שהביקוש ל-HBM, מחויבויות הלקוחות ושיעורי הרווחיות הגבוהים מרמזים שהמחזור הזה עשוי להיות עמיד יותר מעלייה טיפוסית בענף הזיכרון.

"מבחינתי, התזה על מיקרון טכנולוג'י כבר נראית לעין, ולכן דוח הרבעון הרביעי צריך לאשר את העוצמה, לא ליצור את התזה מאפס", סיכמה מקארד. "זיכרון ל-AI הפך לאחד מצווארי הבקבוק החשובים ביותר בהקמת מרכזי נתונים, ומיקרון טכנולוג'י סוף סוף מתוגמלת כמו ספקית אסטרטגית ולא כמו סחורה גנרית שנשכחת בצד."

בהתאם לכך, מקארד העלתה את הדירוג של מיקרון מקנייה לקנייה חזקה. (לצפייה ברקורד של מקארד, לחצו כאן)

גם דירוג הקונצנזוס של האנליסטים הגיע לאותה מסקנה, עם דירוג המבוסס על 29 המלצות קנייה מול המלצת החזק אחת בלבד. לפי מחיר היעד הממוצע של 1,563.93 דולר, המניה צפויה לעלות ב-69% במהלך 12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית מיקרון טכנולוג'י)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיעה המוצגת. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.