"המצב נוטה לכיוון השני", אומרת משקיעה מובילה על מניית אורקל

"המצב נוטה לכיוון השני", אומרת משקיעה מובילה על מניית אורקל

מרטי שטרובל16 בספטמבר 2026

• אורקל הציגה הכנסות שיא של 19.3 מיליארד דולר ברבעון הכספי הראשון של 2027, עם צמיחה של 30% משנה לשנה, אך נדרשת להוצאות הוניות כבדות של 90 עד 95 מיליארד דולר בזמן שתזרים המזומנים החופשי נותר שלילי.
• המשקיעה ג'וליה אוסטיאן מזהירה שריכוז משמעותי של צבר ההזמנות סביב OpenAI וסיכון של שינוי בהתחייבויות לקוחות עלולים להשאיר את אורקל עם עלויות תשתית גבוהות, ולכן היא מדרגת את מניית ORCL כהחזק, למרות דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה מצד האנליסטים.

אורקל (NYSE:ORCL) מהמרת בגדול על גל הצמיחה בתשתיות AI, והתוצאות הרבעוניות האחרונות שלה מראות למה.

ההכנסות הגיעו לשיא של 19.3 מיליארד דולר ברבעון הכספי הראשון של 2027, עלייה של 30% לעומת השנה הקודמת, כאשר תשתיות הענן הובילו חלק גדול מהצמיחה. לאורקל יש גם צבר הזמנות עצום של פעילות עתידית, מה שנותן למשקיעים לא מעט סיבות להאמין שהחברה יכולה להמשיך להרחיב את פעילות הענן שלה.

הבעיה היא שאורקל צריכה להוציא הרבה מאוד כסף כדי לגרום לצמיחה הזאת לקרות. ההוצאות ההוניות צפויות להגיע ל-90 עד 95 מיליארד דולר השנה, בזמן שתזרים המזומנים החופשי נשאר שלילי ועומד על כ-5 מיליארד דולר-. במקביל, חלק גדול מצבר ההזמנות של אורקל קשור למספר קטן של לקוחות AI גדולים, כאשר OpenAI מהווה חלק חשוב במיוחד מהסיפור.

במבט על התוצאות האחרונות, החשש של המשקיעה הבכירה ג'וליה אוסטיאן אינו האם אורקל הצליחה להשיג חוזי AI גדולים. היא הצליחה. השאלה היא מה יקרה אם אחד הלקוחות הגדולים ביותר שלה ישנה את התוכניות שלו.

OpenAI היא הסיכון הברור. צבר ההזמנות של אורקל טיפס למאות מיליארדי דולרים, אבל אוסטיאן מציינת שחלק משמעותי ממנו קשור להתחייבויות של OpenAI. אם OpenAI תצמצם את ההוצאות שלה או תיסוג מחלק מההתחייבויות האלה, אורקל עלולה להישאר עם חשבון תשתיות גדול מאוד ועם פחות הכנסות מהצפוי כדי לכסות אותו.

חוסר ההתאמה בין ההתחייבויות של אורקל לבין ההתחייבויות של הלקוחות שלה חשוב במיוחד. אורקל צריכה להוציא כסף מראש כדי לבנות מרכזי נתונים ולהבטיח את הקיבולת הנדרשת. המתקנים האלה והתחייבויות המימון הנלוות יכולים להימשך שנים רבות. ללקוח, לעומת זאת, יש יותר גמישות אם דרישות התשתית שלו משתנות.

זה יוצר מצב שעלול להיות לא נוח עבור אורקל. החברה עלולה למצוא את עצמה נושאת בעלות של תשתיות שנבנו עבור ביקוש שלא יתממש בהיקף הצפוי.

אוסטיאן, שמדורגת בין 4% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, רואה גם במאזן של אורקל חלק מהבעיה. החברה לוקחת על עצמה חוב משמעותי בזמן שתזרים המזומנים החופשי נשאר שלילי, מה שאומר שהעסק נשען במידה רבה על צמיחה עתידית כדי להצדיק את ההוצאות של היום. תשלומים מראש מצד לקוחות סייעו לתמונת תזרים המזומנים, אבל הם לא מבטלים את דרישות ההון הבסיסיות.

לכן, המשקיעה רואה את צבר ההזמנות העצום של אורקל בצורה שונה ממשקיעים שמתייחסים אליו כמעט כהכנסה עתידית מובטחת. עבור המשקיעה בעלת 5 הכוכבים, גודל צבר ההזמנות חשוב, אבל גם האיכות שלו, רמת הריכוזיות שלו, וכמות ההון שאורקל צריכה להוציא כדי להפוך את ההתחייבויות האלה למזומן בפועל. זה משאיר את החברה עם הזדמנות AI שעשויה להיות בעלת ערך רב, אבל גם עם סיכון ביצוע משמעותי.

זהו סיכון שאוסטיאן אינה מוכנה לקחת כרגע. בהתאם לכך, אוסטיאן מדרגת את המניה כהחזק (כלומר, ניטרלי). (לצפייה ברקורד של אוסטיאן, לחצו כאן)

ארבעה מהאנליסטים בוול סטריט מסכימים עם אוסטיאן, אך 25 המלצות קנייה נוספות מצטברות יחד לדירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע עומד על 251.77 דולר, מה שמרמז שהמניה תעלה ב-75% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית ORCL)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיעה המוצגת. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.