מייקל בארי שואל: "מתי ייגמרו הוצאות מרכזי הנתונים ל-AI?" ותוקף את אורקל, גוגל ומטא
- מייקל בארי מזהיר שההשקעות האדירות של ענקיות הטכנולוגיה במרכזי נתונים ל-AI יוצרות לחץ כבד על תזרימי המזומנים, ממומנות בחוב ובשיטות חשבונאיות בעייתיות, ועלולות להוביל לעדכון דוחות רווח ולפגיעה באמון המשקיעים, ואף רואה בכך בועת AI בדומה לבועות הרדיו והדוט-קום ההיסטוריות.
- למרות האזהרות של בארי לגבי בועת AI, רוב מניות ה-AI המובילות עדיין מדורגות בקונצנזוס אנליסטים של "קנייה חזקה", כאשר מיקרוסופט (מיקרוסופט) בולטת כבעלת פוטנציאל העלייה הגבוה ביותר בשנים-עשר החודשים הקרובים, בעוד אפל, IBM ו-C3.ai אינן נהנות מדירוג זה.
המשקיע מ-מכונה פיננסית מייקל בארי תקף שוב את ההשקעות הענקיות של הייפר-סקיילרים במרכזי נתונים ל-בינה מלאכותית (AI) בפוסט ברשת X ביום שבת, 21 בפברואר. הוא כיוון את הביקורת לאורקל (ORCL), אלפבית (גוגל), מטא (מטא), מיקרוסופט (מיקרוסופט), אמזון (אמזון) ו-אנבידיה (אנבידיה), ושאל: "מתי בעצם מסתיימת ההוצאה על בניית מרכזי נתונים ל-AI?"
הפוסט הצית מחדש ויכוח על הקיימות של הוצאות ההון (Capex) בתחום ה-AI. לפי התחזיות שהחברות עצמן פרסמו, ארבעת ההייפר-סקיילרים הגדולים (אמזון, גוגל, מטא, מיקרוסופט) צפויים להשקיע יחד בין 650 ל-700 מיליארד דולר בשנת 2026 – עלייה של 70% לעומת 381 מיליארד דולר ב-2025.
בארי טען שההשקעות האלה זוללות את תזרימי המזומנים ומאלצות את החברות ללוות יותר כסף, למרות שהמאזנים שלהן חזקים. הוא ציין שהחברות לוות ומממנות את הוצאות ההון בדרכים חדשות, משום שהפרויקטים נראים "דחופים ויכולים לגדול בקנה מידה". אבל בארי מודאג יותר מהשאלה מתי מסע ההוצאות הזה ייעצר.
בארי מותח ביקורת על שיטות החשבונאות של ענקיות הטכנולוגיה
בארי מזהיר שחברות כמו אנבידיה ומטא עלולות להשתמש בטריקים חשבונאיים כדי להסתיר עלייה בעלויות ובהפחתות (דיפרציאציה). תחת לחץ, הן עלולות לעדכן מחדש דוחות רווח או לראות ירידה ברווחים, מה שעלול לפגוע בסופו של דבר באמון המשקיעים. הוא מעריך כי יש פער של 176 מיליארד דולר בהפחתות שדווחות בחסר אצל ההייפר-סקיילרים בשנים 2026–2028.
להמחשה, בארי צופה שלאמזון יהיה תזרים מזומנים חופשי שלילי בשנת 2026, בטווח שבין מינוס 17 מיליארד למינוס 28 מיליארד דולר. תזרים המזומנים החופשי של אלפבית עלול לצנוח ב-90%, מ-73.3 מיליארד דולר ל-8.2 מיליארד דולר, מה שמשקף לחץ פיננסי הולך וגובר על רקע ההשקעות בבנייה עבור AI.
בארי משווה את ההייפ סביב AI לבועות עבר
בארי השווה את ההייפ הנוכחי סביב AI לבום הרדיו של שנות ה-20 של המאה הקודמת, שבו הטכנולוגיה המשיכה להתקדם במשך עשורים, אבל מניית RCA התרסקה ב-98% בזמן השפל של שנות ה-30. הוא גם משווה לתקופת בועת הדוט-קום בשנת 2000, כאשר ההייפ סביב מרכזי נתונים הגיע לשיאו, לפני שמדד הנאסד"ק נפל ב-78% עד 2002. הוא הודה שגם הוא טעה בעבר בתחזיות, אבל מזהיר ש-בועת ה-AI עלולה להתפוצץ באותה צורה.
איזו היא מניית ה-AI הטובה ביותר לפי האנליסטים?
באמצעות כלי השוואת המניות של TipRanks עבור המניות הטובות ביותר בתחום הבינה המלאכותית, נמצא שכיום רוב המניות האלה נהנות מדירוג קונצנזוס של "קנייה חזקה" מצד האנליסטים, למעט אפל (אפל), IBM (IBM) ו-C3.ai (AI). מבין כולן, מניית מיקרוסופט מציעה את פוטנציאל העלייה הגבוה ביותר לשנים-עשר החודשים הקרובים.
