שתי הנפקות חדשות בשוק – מורגן סטנלי בוחרת את המניה העדיפה לקנייה
- שוק ההנפקות מתאושש: ברבעון השני נוספו 96 מניות חדשות וגויסו $15.6 מיליארד; 2025 בדרך לעקוף את 2024 למרות אינפלציה ואי־ודאות מדיניות.
- מורגן סטנלי מדרגת את Figma (FIG) ב׳החזק׳ עם מחיר יעד $80 (~14% פוטנציאל), ואת Shoulder Innovations (SI) ב׳קנייה׳ עם מחיר יעד $18 (~21%); קונצנזוס: FIG קנייה מתונה, SI קנייה חזקה.
עיקרי הדברים
- שוק ההנפקות מתאושש: ברבעון השני נכנסו 96 מניות חדשות וגויסו $15.6 מיליארד — עלייה מול 2Q24 ו‑1Q25; 2025 בדרך לעקוף את השנה שעברה למרות אינפלציה ואי־ודאות מדיניות.
- מורגן סטנלי: Figma (FIG) – החזק עם מחיר יעד $80 (~14%); Shoulder Innovations (SI) – קנייה עם מחיר יעד $18 (~21%); קונצנזוס: FIG קנייה מתונה, SI קנייה חזקה.
מעט אירועים בשוק חשובים יותר מהנפקות. כניסת מניות חדשות לתמהיל שומרת על רעננות בשווקים, מביאה הון חדש למערכת, ומוסיפה למשקיעים אפשרויות נוספות.
אחרי שיא ב‑2021 עם 416 רישומים חדשים, פעילות ההנפקות צנחה ב‑2022 ל‑90 בלבד. אבל ההיחלשות הייתה קצרה. השוק חוזר בהדרגה למסלול, וב‑2025 הקצב צפוי בקלות לעקוף את סך ההנפקות של השנה שעברה.
המהפך בולט במספרים של הרבעון השני: בין אפריל ליוני נכנסו לשוק 96 מניות חדשות שגייסו יחד $15.6 מיליארד. המאזן לרבעון כלל 51 הנפקות מסורתיות שגייסו $6.7 מיליארד, 44 עסקאות SPAC שגייסו $8.5 מיליארד, והנפקה ישירה אחת בשווי $390 מיליון. זהו זינוק חד לעומת הרבעון השני של 2024, שבו 54 הנפקות גייסו $10.6 מיליארד, וגם שדרוג משמעותי לעומת רבעון 1/2025 עם 79 עסקאות וגיוס של $11.4 מיליארד.
החוסן הזה בולט במיוחד על רקע חששות מתמשכים מאינפלציה ואי־ודאות במדיניות, בעיקר סביב סחר ומכסים. למרות הרוח הנגדית, סנטימנט המשקיעים השתפר ככל שהרבעון התקדם, והאופטימיות גברה שהמומנטום בהנפקות יימשך. עם המומנטום עולה השאלה הטבעית: אילו מבין הרישומים החדשים באמת שווים את תשומת ליבם של המשקיעים?
במורגן סטנלי בחנו מקרוב שתי מצטרפות חדשות, ובסופו של דבר המליצו לקנות רק אחת מהן. כדי לבדוק אם שאר וול סטריט מסכים, פנינו למסד הנתונים של TipRanks. בואו נצלול פנימה.
Figma (FIG)
הראשונה ברשימה היא Figma, חברת טכנולוגיה טהורה שמציעה למשתמשים חבילת כלים להמרת רעיונות מקוריים למוצרים דיגיטליים מובילים. החברה הוקמה ב‑2012 ככלי עיצוב ליוצרי דיגיטל, והיום התפתחה לפלטפורמה מחוברת ומונעת בינה מלאכותית, שמחליקה את הדרך מרעיון ראשוני ועד מוצר סופי. הפלטפורמה נועדה לאחד צוותי פיתוח ולשמור את כולם על אותו דף, כשה‑AI מסייע לכוון את התהליך היצירתי.
הפונקציונליות הרחבה הזו האיצה את האימוץ. הפלטפורמה של Figma תומכת בכל שלב ביצירה דיגיטלית, מסקיצות ראשונות ועד קוד סופי. כיום לחברה יותר מ‑13 מיליון משתמשים פעילים בחודש וכ‑450 אלף לקוחות משלמים. הפריסה שלה חוצת תעשיות, עם לקוחות מוכרים כמו Duolingo, ה‑New York Times, Zoom, Atlassian ו‑Dropbox, ורוב חברות ה‑Fortune 500 נסמכות על שירותי Figma.
בממדים כאלה, לא מפתיע שהמשקיעים נלהבו להשתתף כשהחברה הונפקה ב‑31 ביולי. החברה תימחרה 36,937,080 מניות במחיר $33 למניה, מעט מעל הטווח הצפוי, ופיצלה את ההנפקה בין מניות חדשות למכירות של בעלי מניות קיימים. בסך הכול ההנפקה גייסה $1.22 מיליארד, מתוכם $411.6 מיליון לחברה עצמה.
הבכורה זכתה לתשומת לב מיידית. מניית FIG סגרה את היום הראשון על $115 ואז נסוגה לאזור שנות ה‑70, שם היא נסחרת כיום. גם אחרי התיקון, ל‑Figma שווי שוק של כמעט $34 מיליארד.
ההנפקה של Figma משכה את עיניה של אליזבת פורטר, אנליסטית במורגן סטנלי, שמצביעה על נקודות חוזק וחולשה למשקיעים. בצד החיובי – שימוש יעיל בבינה מלאכותית גנרטיבית. בצד הפחות חיובי – תמחור גבוה של המניה.
"בעוד שבינה מלאכותית גנרטיבית עשויה לשנות מן היסוד את פיתוח המוצרים הדיגיטליים, Figma ממוצבת היטב בזכות הדומיננטיות שלה בשוק העיצוב – תחום בעל חשיבות מבנית – והמעמד שלה כפלטפורמה לעבודת עיצוב. אף שמדובר בשלב מוקדם, GenAI עשויה להגדיל את שוק היעד הכולל (TAM) ואת ההכנסות של Figma דרך Figma Make (שהושקה ברבעון השני), אם כי שוק הולך ומתעצם של כלים לפרוטוטייפינג מבוסס GenAI כנראה יגביר את הוויכוח על נתח השוק שניתן לממש... אנו רואים ב‑Figma פלטפורמה מובילה בשוק, אך התמחור – במכפיל מוביל‑שוק – כבר מתמחר אופק צמיחה ארוך. זה מגביל את יחס הסיכון/סיכוי בטווח הקצר ומשאיר אותנו על הגדר", כתבה פורטר.
בהתאם לגישה המאוזנת הזו, פורטר מעניקה למניית FIG דירוג החזק (Equal Weight, נייטרלי) ומחיר יעד של $80, שמשקף פוטנציאל עלייה של 14%. (לצפייה ברקורד של פורטר, לחצו כאן)
עד כה קיבלה FIG 7 סקירות אנליסטים: 2 המלצות קנייה ו‑5 המלצות החזק, מה שמתרגם לדירוג קונצנזוס קנייה מתונה. כשהמניה נסחרת ב‑$70.28 מול מחיר יעד ממוצע של $75, וול סטריט מצביעה על פוטנציאל עלייה של כ‑7% מהמחיר הנוכחי. (ראו תחזית מניית FIG)
Shoulder Innovations (SI)
מההייטק נעבור למדטק. Shoulder Innovations היא חברת טכנולוגיה רפואית בשלב מסחרי, המתמקדת בהבאת שתלים חדשניים לתחום תיקוני הכתף הכירורגיים. החברה פיתחה את טכנולוגיית InSet Glenoid – מערכת שתלים המיועדת להחלפת מפרק הכתף (ארתרופלסטיקה). זהו שתל קנייני שנועד לנטרל את כוחות ה"נדנדה" הפועלים על מפרק הכתף בשל התנועות הסיבוביות הטבעיות של הומרוס (עצם הזרוע). כוחות אלה מהווים סיבוך מרכזי בניתוחי החלפת כתף מסורתיים; ה‑InSet Glenoid מעוצב כך שיעוגן בתוך העצם, יספק משטח יציב למפרק, ויקטין משמעותית את תזוזת השתל.
מלבד שתל ה‑glenoid, Shoulder Innovations מציעה גם חבילת טכנולוגיות תומכות שנועדו להקל על ניתוח החלפת כתף ולשפר את תוצאות המטופל. אלו כוללות תוכנה ותמיכה ייעודיות, מערכות מכשירים יעילות, ושיתופי פעולה בין מנתחים. יחד עם טכנולוגיית השתלים, החבילה המלאה של החברה נותנת מענה לאתגרים הייחודיים של ניתוחי כתף.
בחודש יולי השנה פרסמה החברה שני עדכונים משמעותיים לגבי גיוס הון. הראשון – סגירה של מימון באג"ח להמרה בהיקף $40 מיליון בהובלת Fidelity Management & Research Company, כשייעוד הכספים הוא המשך המסחור של מערכות השתלים המתקדמות של החברה. ההודעה השנייה עסקה בהנפקה.
התמחור הראשוני הוכרז ב‑30 ביולי: החברה תכננה להציע 5 מיליון מניות במחיר $15 למניה. המסחר החל ב‑31 ביולי, ובסיום היום הראשון המניה נסגרה על $15.05. מאז המניה התנהגה בתנודתיות, ירדה פעמיים עד $12, וכיום נסחרת קרוב למחיר הפתיחה. בסך הכול ההנפקה גייסה $75 מיליון, ושווי השוק של החברה עומד כעת על $300 מיליון.
על רקע זה, פטריק ווד ממורגן סטנלי בוחן את החברה. לדבריו, עיקרי האופטימיות נובעים מחוזקת טכנולוגיית השתלים הליבה ומהפוטנציאל לצמיחה רחבה יותר.
"Shoulder Innovations (SI) מציעה קו מוצרים מובחן בתוך שוק החלפת מפרק הכתף בארה"ב, שצומח במהירות (>10%) ומוערך בכ‑$1.7 מיליארד. מוצריה מספקים למטופלים טווח תנועה טוב יותר, שיעורי תיקון נמוכים יותר ויציבות גבוהה יותר, ובמקביל מציעים תהליך עבודה פשוט יותר למנתחים (באמצעות מערכת בשני סטים) שמפחיתה את דרישות האחסון והסטריליזציה (עד כ‑$3,500 לכל מקרה). המכירות האורגניות גדלות בנחת בקצב של 30% לשנה (שלדעתנו ניתן לקיימו), והחברה נסחרת בכ‑2.7x תחזיות המכירות שלנו ל‑2026 (או בדיסקאונט של כ‑40% לעומת קבוצת ההשוואה המותאמת לצמיחה). לנוכח פרופיל הצמיחה, ההצעה המובחנת וקצב הצמיחה החזק בשוק היסודי – המניה נראית זולה מדי באופן מהותי", כתב ווד.
לכן ווד מעניק למניית SI דירוג קנייה (Overweight) ומציב מחיר יעד של $18, שמשקף אמון בעלייה של 21% בטווח של שנה. (לצפייה ברקורד של ווד, לחצו כאן)
ל‑Shoulder Innovations יש 3 סקירות אנליסטים עדכניות – כולן חיוביות – כך שדירוג הקונצנזוס הוא קנייה חזקה. המניה נסחרת ב‑$14.82, ומחיר יעד ממוצע של $20.33 משקף עלייה של 37% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית SI)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחור אטרקטיבי, בקרו ב‑Best Stocks to Buy של TipRanks – כלי שמאחד את כל תובנות המניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסטים המוצגים בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל השקעה.