גולדמן זאקס בוחרת שתי מניות – אחת לקנייה בירידות ואחת לרכיבה על המומנטום
- גולדמן זאקס מזהה את ספוטיפיי כמניית "קנייה בירידה": למרות ירידה של כ-35% מהשיא, החברה מציגה צמיחה במשתמשים ובמנויי פרימיום, העלאות מחירים, פוטנציאל להאצה בהכנסות מפרסום ושיפור ברווחיות – מה שתומך בדירוג קנייה חזקה ואפסייד דו-ספרתי לפי האנליסטים.
- ביונטק מוצגת כמניית "רכיבה על המומנטום": החברה נהנית מזינוק במניה בעקבות סטטוס Fast Track ל-BNT113 ומהתקדמות צנרת מחקר רחבה בתחום האונקולוגיה וה-mRNA, עם פוטנציאל לשוק יעד עצום מ-2026 והמלצת קנייה חזקה עם אפסייד משמעותי בטווח שנה.
בעסקאות מניות, רווחים והפסדים תלויים בשלל גורמים משתנים, אבל בחירת האסטרטגיה הנכונה יכולה להטות את הכף לטובתך. תיאורטית זה נשמע פשוט, אבל בפועל זה רחוק מזה. כדי להבין למה, נסתכל על שתי גישות פופולריות – ואפילו מנוגדות – בשוק: קנייה בירידה (buy the dip) ורכיבה על המומנטום (riding momentum).
שתיהן עושות בדיוק את מה שהשם מרמז. קנייה בירידה משמעותה רכישת מניות שנמצאות תחת לחץ וירידות, אבל עדיין נשענות על בסיס כלכלי חזק. רכיבה על המומנטום, לעומת זאת, היא קנייה של מניות שכבר בעלייה, תוך הימור שהראלי עוד לא סיים את המסלול ויש לו לאן להמשיך. בשני המקרים אתה בעצם שוחה נגד הזרם – או שקונה כשאחרים מוכרים, או שמסתמך על זה שהאזהרה ש"ביצועי העבר אינם מבטיחים את ביצועי העתיד" הפעם לא תתממש.
המשיכה באסטרטגיות האלה נובעת מההיגיון מאחוריהן: גם חברות חזקות יכולות למעוד זמנית, וזה יוצר הזדמנות למשקיעים סבלניים. במקביל, ראלי שנמשך לאורך זמן יכול להעיד על כוח עמוק יותר ועל פוטנציאל להמשך עליות. האתגר האמיתי הוא להבין מתי כל אסטרטגיה עשויה לעבוד – ומתי היא דווקא מלכודת.
זה אף פעם לא פשוט להחליט, אבל האנליסטים בגולדמן זאקס סבורים שהם איתרו מניה אחת שמתאימה לכל אחד מהספרים האלו בשוק של היום. באמצעות נתונים מ‑מאגר TipRanks, בחנו לעומק את שתי המניות. כך גולדמן רואה את הדברים – ולמה דווקא שתי המניות האלה בולטות.
Spotify Technology (SPOT)
נתחיל במניה שנמצאת בירידה – ספוטיפיי. זו חברת הסטרימינג המוזיקלי הפופולרית משבדיה, שבמהלך 20 השנים האחרונות הפכה לשחקנית מובילה בתחום סטרימינג המוזיקה אונליין. ספוטיפיי מוכרת בזכות מודל המנוי שלה, הספרייה הרחבה של מוזיקה ותוכן, והקהל הגדול שלה.
החברה מציעה למשתמשים חינמיים רמת גישה ותפקוד בסיסית, בעוד שמנויים משלמים מקבלים גישה לספרייה שכוללת יותר מ‑100 מיליון שירים, 7 מיליון פודקאסטים ורשימה הולכת וגדלה של ספרי אודיו. בדוח שלה לרבעון השלישי של 2025 (3Q25), ספוטיפיי הודיעה שהגיעה לסך של 713 מיליון משתמשים פעילים חודשיים (MAUs) – נתון מפתח לשירות מבוסס מנויים אונליין. מדובר בעלייה של 11% לעומת השנה הקודמת, ומתוך זה 281 מיליון הם מנויי פרימיום. מספר מנויי הפרימיום עלה ב‑12% לעומת השנה הקודמת.
החברה הוקמה ב‑2006 והונפקה ב‑2018. בחודשים האחרונים, המניה נמצאת במגמת ירידה – SPOT איבדה בערך 35% מאז השיא ביוני האחרון. כמה גורמים גרמו למשקיעים לסגת, כולל הכנסת "אמני AI" לפלטפורמה ומחלוקות סביב תשלומי תמלוגים לבעלי זכויות יוצרים. גם האטה בקצב צמיחת ההכנסות לא תרמה לסנטימנט.
כדאי לציין שספוטיפיי מעלה את מחירי המנויים שלה, ובראשית החודש הודיעה כי החל ממחזור החיוב של פברואר הקרוב, מחיר המנוי החדש יעלה מ‑11.99 דולר לחודש ל‑12.99 דולר.
עבור האנליסט אריק שרידן מגולדמן, מחיר המנוי החדש והעלייה במספר המשתמשים הקבועים הם רק שניים מהגורמים שמצביעים, לדעתו, על עוצמה בספוטיפיי. הוא כותב: "כשמסתכלים באופק ארוך טווח, אנחנו רואים את SPOT ממוקמת היטב מול כמה תמות תפעוליות ארוכות טווח (שמשתקפות בתחזיות שלנו שהן מעל הקונצנזוס) בשנים הקרובות. בין התמות האלה אפשר לכלול: 1) העלאות מחירי מנויי פרימיום בקצב קבוע של כל 1‑2 שנים ובאופן מדורג לפי גאוגרפיה; 2) השקת מדרגות מחיר חדשות לפרימיום; 3) צמיחה בריאה במספר ה‑MAU (במיוחד בשווקים מתפתחים) והמרה יציבה של משתמשים מבוססי פרסום למנויים משלמים; ו‑4) האצה מחדש בצמיחת הכנסות הפרסום ב‑26' ואילך, בסיוע השקה/הרחבה של Spotify Ad Exchange (SAX) ויכולות קנייה פרוגרמטיות של פרסום, וכן מונטיזציה של מלאי פרסום בפודקאסטי וידאו."
לסיכום, שרידן מוסיף: "בנוסף, אנחנו רואים מסלול ברור לצמיחה בדולרי רווח גולמי ולשיפור מרווחים, שמונעים על ידי: 1) שיפור מתון בכלכלת היחידה של מוצר המוזיקה הליבה, כולל מינוף על תשלומי תמלוגים; 2) מינוף על הוצאות 'קבועות' בתוך עלות ההכנסות, ובעיקר הוצאות פודקאסטים; ו‑3) סקייל‑אפ של מקורות הכנסה בעלי רווח גולמי שולי גבוה בתחום הפרסום."
בסך הכול, ההערות האלה תומכות בדירוג הקנייה (Buy) של שרידן על SPOT, בזמן שמחיר היעד שלו, 700 דולר, משקף אפסייד פוטנציאלי של 39% בשנה הקרובה. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של שרידן, לחצו כאן)
ספוטיפיי קיבלה בוול סטריט דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (Strong Buy), המבוסס על 25 חוות דעת אנליסטים – 19 ממליצים על קנייה ו‑6 על החזק. המניה נסחרת במחיר של 503.92 דולר, ומחיר היעד הממוצע, 717.7 דולר, אפילו חיובי יותר מהתחזית של גולדמן, ומשקף צפי לעלייה של 42% ב‑12 החודשים הבאים. (ראו תחזית מניית SPOT)
BioNTech SE (BNTX)
המניה הבאה ברשימה היא עוד חברה אירופית. ביונטק היא חברת ביוטק גרמנית, עם שווי שוק של 28 מיליארד דולר אמריקאי וצנרת מחקר חזקה. הצנרת כוללת כ‑30 תוכניות מחקר, שבוחנות טיפולים חדשים לסוגי סרטן שונים וגם למחלות זיהומיות מסוכנות. ביונטק מפתחת אימונותרפיות וחיסוני mRNA בתחומים האלה, ותוכניות המחקר שלה נמצאות בכל השלבים – משלב פרה‑קליני ועד ניסויים מתקדמים בבני אדם.
תוכנית הדגל של ביונטק, BNT327 (המכונה גם pumitamig), היא מועמד לנוגדן דו‑ספציפי בעל פוטנציאל גבוה כתרופה בתחום האימונו‑אונקולוגיה, שמתאימה לטיפול במגוון סוגי סרטן. לתרופה יש יכולת קשירה גם ל‑PD‑L1 וגם ל‑VEGF‑A, מה שנותן לה פעילות בשני מנגנונים ביולוגיים מוכחים נגד סרטן. BNT327 גם מכוונת את הטיפול שלה ישירות למיקרו‑סביבה של הגידול, שם הוא נדרש ביותר. המוצר המועמד נמצא תחת בחינה במספר ניסויים קליניים נפרדים.
עוד נקודה חשובה: מועמד האימונותרפיה לסרטן המבוסס על mRNA של ביונטק, BNT113, קיבל מה‑FDA מעמד Fast Track כטיפול פוטנציאלי לסרטן ראש וצוואר מסוג HPV16+. העדכון הזה פורסם ב‑21 בינואר, וכדאי לציין שהתרופה נמצאת כעת בניסוי קליני צירופי (פיבוטלי) בשלב 2/3 כקו טיפול ראשון בחולים עם HPV16+ HNSCC בלתי ניתן לכריתה, שמבטאים PD‑L1. המניה זינקה בחדות אחרי ההודעה, וכעת BNTX נמצאת בעלייה של 28% בערך בחודש וחצי האחרונים.
המניה הזו משכה את תשומת הלב של האנליסט אסעד חיידר מגולדמן, שכתב עליה כך: "אנחנו רואים את BNTX כנמצאת בנקודת מפגש של ההתפתחויות המשמעותיות שקורות כיום בתחום האונקולוגיה (אימונו‑אונקולוגיה דור הבא ו‑ADCs), עם סל רחב ואסטרטגי של תוכניות שמכוונות לשוק יעד כולל (TAM) פוטנציאלי של כ‑100 מיליארד דולר ומעלה, שיתחיל להציג פריצות דרך בנתונים ב‑2026. זה יכול למקם את החברה בעמדת הובלה בגל הבא של מחזורי מוצר חדשים. אנחנו מודעים לכך ש‑BNTX פועלת בשטח תחרותי של פיתוח קליני – עם תחרות גם מנוגדנים דו‑ספציפיים אחרים מסוג PD1/L1xVEGF (למשל SMMT), וגם מתוכניות ADC מתקדמות שמנסות לשפר את סטנדרט הטיפול (למשל MRK, AZN) – ושקיימים סיכונים קליניים ושאלות פתוחות סביב הוכחת יעילות קלינית (למשל יתרון בהישרדות הכוללת). אבל אנחנו סבורים ש‑BNTX הציבה את עצמה באופן אסטרטגי כמובילה פוטנציאלית בגל הבא של ההתקדמויות, מה שמייצר הזדמנות ייחודית ביחס סיכון‑סיכוי."
כדי לכמת את העמדה הזו, חיידר מעניק למניה דירוג קנייה (Buy) ומצמיד לה מחיר יעד של 142 דולר, שמצביע על אפסייד פוטנציאלי של 22% בטווח של שנה. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של חיידר, לחצו כאן)
דירוג הקונצנזוס כאן הוא קנייה חזקה (Strong Buy), המבוסס על 14 חוות דעת אנליסטים – 12 ממליצי קנייה ו‑2 ממליצי החזק. המניה נסחרת במחיר של 116.77 דולר, ומחיר היעד הממוצע, 141.38 דולר, משקף פוטנציאל לעלייה של 21% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית BNTX)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המובא בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.