"אל תלכו עם הזרם," אומר משקיע בכיר על מניית אורקל

"אל תלכו עם הזרם," אומר משקיע בכיר על מניית אורקל

מרטי שטרובל28 ביולי 2026

• למרות שמניית אורקל נפלה בחדות, ג'יימס פורד טוען שהשוק מתמחר אותה באופן שלילי מדי, אף שלחברה יש חוב גבוה, תזרים מזומנים חופשי שלילי וחשיפה משמעותית להשקעות AI.
• פורד רואה ערך במניה בזכות צמיחה חזקה בהכנסות, זינוק בפעילות הענן, מנועי צמיחה נוספים ותמחור שנראה אטרקטיבי, והוא מדרג את ORCL כקנייה חזקה, בדומה לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים.

מניות ה-AI סופגות עוד מכה במסחר של יום שלישי, כשחששות חדשים לגבי הוצאות על AI ותחרות מצד סין מתפשטים בשווקים הגלובליים. הירידות מגיעות לאחר שמנגנוני עצירת מסחר הופעלו בדרום קוריאה, שם מדד KOSPI צנח ב-10.8%.

אבל בזמן שהמכירה במניות הטכנולוגיה הולכת ומחריפה, מעט חברות ספגו עונש כמו שחוותה כבר אחת ממניות ה-AI. אורקל (NYSE:ORCL) צנחה ב-52% במהלך השנה האחרונה, ועדיין נמצאת ביותר מ-63% מתחת לשיא שנרשם בספטמבר האחרון.

לדברי המשקיע הבכיר ג'יימס פורד, הביצועים האלה הופכים את אורקל ל"כנראה מניית ה-AI בעלת השווי הגדול הכי לא אהודה בשוק", והוא חושב שיש לכך סיבה טובה.

למעשה, יש לא מעט סיבות.

בתור התחלה, אורקל רשמה תזרים מזומנים חופשי שלילי של 23.7 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026, בזמן שההוצאות ההוניות זינקו לכ-55.7 מיליארד דולר. זה היה גבוה משמעותית מהתחזית הקודמת של ההנהלה, שעמדה על כ-50 מיליארד דולר.

במקביל, המאזן נעשה מתוח יותר ויותר. החוב לטווח ארוך עלה מעל 122 מיליארד דולר, החוב נטו מתקרב ל-131 מיליארד דולר, וההנהלה ציינה שהיא מתכוונת לגייס עוד 40 מיליארד דולר באמצעות חוב והון במהלך שנת הכספים 2027, כדי להמשיך להרחיב את פריסת התשתיות שלה. "בעולם של השקעות AI אגרסיביות," אמר פורד, "אורקל היא החשופה ביותר. יש לה הכי הרבה חוב, הכי מעט תזרים מזומנים חופשי, וגם החשיפה הגבוהה ביותר לנקודת כשל אחת בגלל חוזה הענן של OpenAI בהיקף 300 מיליארד דולר."

הוא גם מצביע על חששות גוברים בשוקי האשראי. חוזי ה-CDS לחמש שנים של אורקל עלו לאחרונה לשיא של 198 נקודות בסיס, בזמן שלחברה יש דירוג אשראי BBB-.

אלה, אם כן, שלל הטיעונים השליליים. עם זאת, פורד גם חושב שהשוק אולי שלילי מדי, ומאמין שיש "ערך במחיר הזה".

הוא מציין שהעסק הבסיסי של אורקל ממשיך להציג תוצאות תפעוליות מרשימות. ההכנסות ברבעון הכספי הרביעי עלו ב-21% לעומת השנה הקודמת, ההכנסות מתשתיות ענן כמעט הוכפלו עם צמיחה של 93%, והרווח התפעולי זינק ב-54% ל-32 מיליארד דולר.

ובמקום לראות את תזרים המזומנים החופשי השלילי של החברה כחולשה מבנית, פורד רואה בו תוצאה מכוונת של מחזור השקעות חסר תקדים. לטענתו, בניית קיבולת עודפת שמגובה בחוזים חתומים עם לקוחות עדיפה על השקעת חסר ואובדן נתח שוק במהלך מרוץ ה-AI.

מעבר לתשתיות AI, פורד מצביע על חוזה של 6.99 מיליארד דולר עם Department of War ועל ההובלה המדווחת של אורקל במכרז הענן הממשלתי של יפן. הוא גם טוען כי AI Database 26ai של אורקל מבדיל אותה מהמתחרות, משום שהוא משלב יכולות AI ישירות בתוך מסד הנתונים שלה. כך החברה יכולה למנף את בסיס הלקוחות הארגוניים הרחב שלה ואת יתרון המידע שלה, ובו בזמן להפחית חששות לגבי התלות שלה ב-OpenAI.

לבסוף, פורד מציין כי המניה נסחרת כיום במכפיל של קצת יותר מ-10 על תזרים המזומנים, עם יחס PEG של כ-0.5. להערכתו, אלה תמחורים אטרקטיביים ביחס לרבות ממניות ה-AI האחרות, אם מנועי הצמיחה של החברה אכן יתממשו.

"אורקל מתומחרת היום כאילו בניית תשתיות ה-AI היא טעות, ואני לא רואה את זה כך," סיכם המשקיע בעל 5 הכוכבים. "הפחד בשוק האשראי אמיתי, אבל מוגזם, והסנטימנט יחזור בסופו של דבר לטובת אורקל. זה עדיין יכול לקחת כמה חודשים, אבל הזמן להיערך לכך הוא עכשיו."

בהתאם לכך, פורד מעניק למניית ORCL דירוג קנייה חזקה. (כדי לצפות ברקורד של פורד, לחצו כאן)

זו גם המסקנה שאליה הגיע דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, שמבוסס על 28 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק. לפי מחיר היעד הממוצע של 259.76 דולר, בעוד שנה המניות ייסחרו בפרמיה של 118%. (ראו תחזית למניית ORCL)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.