מניית מיקרון המזנקת מגיעה לטריטוריה בלתי מוכרת, טוען משקיע
- מיקרון נהנית מסופר-מחזור מונע-AI עם ביקוש חזק במיוחד ל-HBM, היצע לשנת 2026 שכבר נמכר כולו ומכפילי רווח עתידיים שנראים אטרקטיביים יחסית למגזר הסמיקונדקטור, למרות זינוק של 242% במניה בשנה האחרונה.
- המשקיע ברונו מונטויה אמדור טוען שקיים נתק תמחורי קיצוני במיקרון, מעניק למניה המלצת מכירה וסבור שהשוק מתעלם מהמחזוריות ומהסיכונים התחרותיים, בעוד רוב האנליסטים בוול סטריט שומרים על דירוג קנייה חזקה עם אפסייד ממוצע מתון של כ-4% בלבד.
Micron (NASDAQ:MU) היא אחד מסיפורי ההצלחה המאוחרים אך המרשימים של השוק השורי הנוכחי. בעוד שהמניה נותרה ברובה מחוץ לגלי העליות המונעות על ידי AI שהגיעו ליצרניות שבבים אחרות בתחילת הדרך, מניות יצרנית זיכרונות המחשבים זינקו ב-242% בשנה האחרונה. החברה נהנתה מביקוש חריג לזיכרון ביישומים ממוקדי AI ומעליות חדות במחירים.
פלח שוק הזיכרון ידוע כמחזורי מאוד. אבל לאור העלייה ב-AI והצורך הבלתי-נלאה שלו בזיכרון, רבים בענף טוענים שהמחזור הנוכחי שונה – סופר-מחזור, אם תרצו – כאשר מיקרון ממוקמת להמשיך וליהנות מהיתרונות. כך למשל, ההיצע של מיקרון ל-HBM (זיכרון בעל רוחב פס גבוה) לשנת 2026 כבר נמכר כולו. למעשה, ההיצע בשוק הזיכרון כיום כל כך מוגבל, בלי סוף ברור למחסור, עד שהמנכ"ל סאנג'יי מהרותרה הצהיר שלא תהיה הקלה משמעותית בתנאי ההיצע לפני 2028.
על הרקע הזה, אפשר לטעון שהערכות הרווח לשנים קדימה – 32 דולר לשנת 2026 (מכפיל רווח עתידי 10.6) ו-39 דולר לשנת 2027 (מכפיל רווח עתידי 8.6) – משקפות תמחור שנראה די אטרקטיבי. גם אחרי העליות בשנה האחרונה, זה מציב את מיקרון בחלק הזול יותר של טווח מניות הסמיקונדקטור, כל עוד תחזית הצמיחה ארוכת הטווח שלה נשמרת.
עם זאת, המשקיע ברונו מונטויה אמדור מציע זווית אחרת לחלוטין, וטוען שמחיר היעד שלו לפי מודל DCF, 163 דולר למניה, לעומת מחיר המניה הנוכחי, מצביע על "ניתוק תמחורי קיצוני".
בעוד רבים רואים בביקוש המונע על ידי AI שינוי יסודי בדינמיקה של תעשיית הזיכרון, אמדור טוען שהעסק של מיקרון "נותר מחזורי במהותו וחשוף לשינויים מהירים בהיצע וביקוש".
מיקרון נהנית מעלייה חדה בביקוש למוצרי ה-HBM שלה, מה שתומך בשיעורי רווחיות גבוהים יותר ועוזר לחברה לספוג טוב יותר את המחזוריות החריפה שאפיינה אותה בעבר, אומר המשקיע. עם זאת, אמדור טוען שהיתרון הזה מופיע ב"שיא של מחזור מונע-AI", והמניה מתומחרת כאילו המחסורים הנוכחיים ב-HBM ושיעורי הרווחיות הגבוהים הם מצב שיימשך לאורך זמן. "למעשה", מוסיף אמדור, "אני לא רואה שום מצב שבו מיקרון מתומחרת בהתאם".
כן, אומר אמדור, למיקרון יש "מוצר קסום" שמוביל לצמיחה יוצאת דופן ולשולי רווח חזקים מספיק, מה שהופך אותה ל"עמידה למחזוריות שלה". וכן, הביקוש ל-HBM חזק עד כדי כך שמיקרון למעשה מכרה מראש את כל ההיצע שלה לשנת 2026, ואין כמעט ספק שתוצאה דומה תתרחש גם עם HBM4. מצד שני, התמחור של המניה "כה גבוה", ולדעתו מרמז שהשוק עדיין לא גילם במלואם את הסיכונים ואיומי התחרות שעולים עם החרפת המרוץ ל-HBM4.
"אני חושב שכאשר היצע שבבי הזיכרון יישר קו, כמו שדרך כלל קורה בעולם הטכנולוגיה, המניה תתקן בהתאם", סיכם המשקיע. "אני נותן למניה הזו המלצת Sell (מכירה)". (כדי לצפות ברקורד של אמדור, לחצו כאן)
המתח בין האופטימיות לבין התמחור משתקף גם בוול סטריט. האנליסטים נותרו חיוביים מאוד, עם 24 המלצות Buy לעומת המלצת Hold אחת בלבד, מה שתומך בדירוג קונצנזוס של Strong Buy (קנייה חזקה). במקביל, מחיר היעד הממוצע בוול סטריט, 349.12 דולר, משקף אפסייד מתון של 4% ביחס לרמות המחיר הנוכחיות. (ראו את תחזית המניה MU)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחורים אטרקטיביים, בקרו ב-Best Stocks to Buy של TipRanks, כלי המאחד את כל התובנות על מניות שמספקת TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.