אנבידיה מול AMD: ג'יי פי מורגן אומר שמניית AI אחת היא קנייה, אבל השנייה מתמודדת עם אתגרי ביצוע
- אנבידיה מציגה תחזית צמיחה חזקה, והאנליסט שומר לה דירוג משקל יתר ומחיר יעד של 320 דולר.
- ל-AMD יש פוטנציאל צמיחה משמעותי במרכזי הנתונים, אבל קיימים סיכוני ביצוע, ולכן האנליסט נשאר ניטרלי עליה.
אנבידיה (אנבידיה) וAdvanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) הן שניים מהשמות הגדולים ביותר בתחום שבבי ה-AI, אבל המניות שלהן הניבו השנה תשואות שונות מאוד. AMD הייתה המובילה, עם עלייה של 115% מתחילת השנה. גם מניית אנבידיה עקפה את המדדים המרכזיים, אבל רשמה עלייה מתונה יותר של 17%. עם זאת, היא עדיין הרבה יותר גדולה מהמתחרה שלה, ממשיכה לשלוט בשוק, ולאחרונה פרסמה שוב דוח רבעוני מרשים.
אבל מכאן והלאה, איזו מניה מציעה הזדמנות אטרקטיבית יותר?
אנליסט ג'יי פי מורגן Harlan Sur, שנמצא בין 1% המובילים של אנליסטי וול סטריט, מסקר את שתי החברות. אחרי פגישה וירטואלית לאחרונה עם טושיָה הָרי, סגן נשיא ליחסי משקיעים ולפיננסים אסטרטגיים באנבידיה, Sur הדגיש כמה נקודות חשובות לגבי התחזית של אנבידיה.
לפי האנליסט, אנבידיה נראית נוחה עם מסגרת צמיחה של 70% משנה לשנה לשנת הכספים 2028, הנתמכת על ידי ביקוש רחב מצד hyperscalers, neoclouds, מעבדות AI, יוזמות AI של מדינות ועסקים. חשוב מכך, החברה ציינה שהביקוש עדיין חזק יותר מהיכולת שלה לספק ללקוחות. בלי מגבלות היצע, אנבידיה רמזה שהעסק שלה יכול לצמוח ביותר מ-100% משנה לשנה.
Sur גם ציין שה-Inference הופך לחלק חשוב יותר ויותר בעסקי מרכזי הנתונים של אנבידיה. אמנם החברה לא יכולה להפריד במדויק בין הכנסות מ-Training לבין הכנסות מ-Inference, כי השבבים שלה יכולים לשמש לשניהם, אך ההנהלה ציינה שה-Inference גדול כיום יותר משהיה לפני כ-18 חודשים, והוא צפוי להמשיך ולתפוס נתח גדול יותר.
האנליסט גם הצביע על וופרים מתקדמים וזיכרון כשני צווארי הבקבוק הגדולים ביותר של אנבידיה בצד ההיצע, כשהחברה עובדת בשיתוף פעולה הדוק עם TSMC ועם שלושת ספקיות הזיכרון הגדולות שלה כדי לשפר את הזמינות. במקביל, בסיס הלקוחות שלה נעשה מגוון יותר, כאשר מעבדות AI ו-neoclouds מהוות חלק משמעותי יותר מהביקוש.
Sur גם הדגיש את יוזמות המימון של אנבידיה, שנועדו לתמוך בהקמה עתידית של תשתיות AI וליצור הזדמנויות נוספות להכנסות חוזרות. החברה ממשיכה לדחות את החששות לכך שהסדרים אלה הם מימון מעגלי, וטוענת שהם מדודים ומוגבלים, וגם נתמכים על ידי ביקוש בסיסי, תשואות של המערכת האקולוגית, והאמינות הפיננסית של החברות שרוכשות קיבולת מחשוב.
בסך הכול, האנליסט שמר על דירוג משקל יתר ועל מחיר יעד של 320 דולר, מה שמשקף אפסייד של כ-47% ב-12 החודשים הקרובים.
במעבר ל-AMD, Sur רואה אפשרות להאצה דרמטית עוד יותר בעסקי מרכזי הנתונים של החברה. המסקנה המשמעותית משיחת הדוחות האחרונה של AMD הייתה התחזית של ההנהלה לשנת 2027 הקלנדרית, שלפיה הכנסות מעבדי השרתים צפויות לגדול ביותר מ-70% משנה לשנה, למרות שהחברה מתחילה מבסיס הרבה יותר גדול. במקביל, הכנסות מרכזי הנתונים צפויות לעלות ביותר מ-100%.
Sur מאמין שהמסלול הזה, יחד עם ההתרחבות של TAM (השוק הכולל הניתן לכתובת) של AMD, מצביע על פוטנציאל רווח הרבה יותר גבוה ממה שהחברה הציגה בעבר. AMD כבר אמרה בעבר שהיא עשויה לייצר יותר מ-20 דולר ברווח למניה בתוך שלוש עד חמש שנים, אבל התחזית האחרונה מרמזת שהיעד הזה עשוי בסופו של דבר להתברר כשמרני מדי.
עם זאת, האנליסט רואה גם סיכונים משמעותיים. ההשקה של Helios, מערכת ה-rack-scale הראשונה של AMD, עדיין מתמודדת עם אתגרי ביצוע, בעוד שהתרומה הגדלה של MI450 עשויה ללחוץ על שיעורי הרווח הגולמי ככל שהיקפי הייצור יעלו ברבעון הרביעי ובמחצית הראשונה של 2027. צמיחה חזקה יותר בשרתים והתאוששות צפויה בעסקי Embedded אמורות לספק קיזוז מסוים.
נכון לעכשיו, Sur נשאר ניטרלי על AMD. לדעתו, המניה כבר משקפת חלק גדול מהפוטנציאל ארוך הטווח שלה, בעוד שסיכוני הביצוע סביב פריסת ה-rack-scale הראשונה יישארו משמעותיים עד שנת הכספים 2027. למרות זאת, מחיר היעד שלו, 550 דולר, עדיין משאיר מקום לעלייה של 20% בשנה הקרובה. (כדי לראות את ביצועי Sur, לחצו כאן)
בסך הכול, בוול סטריט נשארים חיוביים לגבי שתי המניות, עם דירוגי קונצנזוס קנייה חזקה לשתיהן. מניית אנבידיה צפויה לעלות ב-47%, כשהיעד הממוצע עומד על 329.32 דולר. בינתיים, היעד הממוצע של AMD עומד על 647.19 דולר, מה שמרמז על עלייה פוטנציאלית של 42% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית אנבידיה או תחזית מניית AMD)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המופיע בו בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל החלטת השקעה.