נייק (NKE) מציגה הזדמנות להתאוששות לאחר הירידה ב-2026
- מניית נייק ירדה ב-2026 על רקע צמיחת הכנסות חלשה, במיוחד בסין הגדולה, ומחירי אנרגיה גבוהים. עם זאת, תוצאות הרבעון הראשון של 2027 עשויות להפתיע לטובה, משום שציפיות האנליסטים נמוכות.
- היעדרם של החזרי המכסים צפוי לפגוע ברווחי 2027, אך ירידה אפשרית במחירי האנרגיה והפחתת ריבית ב-2028 עשויות לתמוך בהוצאות הצרכנים ולהוביל לעלייה במכירות וברווחים. לכן נייק מקבלת המלצת קנייה ספקולטיבית.
מניית נייק (NKE) מציגה הזדמנות להתאוששות לאחר הירידה ב-2026. מניות יצרנית בגדי הספורט השיגו ביצועים נמוכים משמעותית ממדד S&P 500 (SPX) ב-2026. קשה להצביע על סיבה אחת ומדויקת לירידה האחרונה במחיר המניה, אך לדעתי האשם הוא שילוב של גורמים הקשורים לביצועים החלשים של השורה העליונה של נייק ולחששות לגבי הוצאות הצרכנים על רקע התנודתיות במחירי האנרגיה.
אף שהיעדרם של החזרי מכסים צפוי להוביל לכך שנייק תדווח על רווחים נמוכים יותר בשנת הכספים 2027, שתסתיים במאי בשנה הבאה, לדעתי ירידה אפשרית במחירי האנרגיה עשויה לאפשר לבנק הפדרלי להוריד את הריבית ב-2028. מהלך כזה עשוי להעניק דחיפה להוצאות הצרכנים על מוצרים שאינם חיוניים, כאשר נייק תהיה בין הנהנות המרכזיות בזכות התלות שלה בשוק בצפון אמריקה.
מכיוון שמניית נייק נסחרת במכפיל של 22.2 על קונצנזוס תחזיות הרווח של האנליסטים ל-2027, לדעתי עלייה משמעותית ברווחי 2028 עדיין אינה מגולמת במחיר. לכן, אני מעניק לנייק המלצת קנייה ספקולטיבית, מעל דירוג הקונצנזוס של וול סטריט, העומד על החזק.
נייק מאבדת את תנופת ההכנסות
צמיחת ההכנסות של נייק הגיעה לשיא של 19% בשנת הכספים 2021, כאשר אנשים הוציאו סכומים גדולים על מוצרי ספורט וביגוד יומיומי במהלך מגפת הקורונה. למרבה הצער, התנופה בשורה העליונה נחלשה במידה רבה בשנים שלאחר מכן, וההכנסות ב-2026 היו גבוהות רק ב-4% לעומת 2021.
קשה להצביע על סיבה אחת ומדויקת לצמיחת ההכנסות החלשה של נייק. עם זאת, האינפלציה הגבוהה מאז 2022 הכבידה על הוצאות הצרכנים על מוצרים שאינם חיוניים. לאחרונה, החולשה באזור סין הגדולה הייתה הגורם המרכזי. לדוגמה, המכירות בסין הגדולה ירדו ב-11% בשנת הכספים 2026. זאת לעומת צמיחה חיובית או יציבה בהכנסות באזורי המכירות האחרים של החברה.
החדשות הטובות הן שדוח הרווחים הקרוב לרבעון הראשון של 2027 יכלול את ההשפעה של מונדיאל 2026. מכיוון שצפון אמריקה נותרה השוק המרכזי של נייק ומהווה 44% מכלל המכירות, אני מצפה שהאירוע יוביל לעלייה נחוצה במכירות. כאשר האנליסטים צופים מכירות רבעוניות של 11.37 מיליארד דולר בלבד, ירידה של 3% לעומת השנה הקודמת, הרף להתעלות על תחזיות האנליסטים נמוך למדי.
במקביל, אומדן האנליסטים הצנוע משקף את תחזית ההנהלה הקודמת לירידה נמוכה עד בינונית בשיעור חד-ספרתי במכירות. לכן, ביצועים אפשריים העולים על תחזיות הקונצנזוס עשויים להיות מוגבלים. בכל מקרה, מכיוון שצמיחת ההכנסות הייתה נמוכה מקצב האינפלציה בשנים האחרונות, נייק נותרה הימור על התאוששות, כאשר ההנהלה מתמקדת באופטימיזציה של העלויות, כפי שאדון בחלק הבא.
תחזית נייק ל-2027
נייק אינה מפרסמת תחזית שנתית מלאה להכנסות ולרווחים, אך שיחת המשקיעים שלה כוללת את התחזית הרבעונית של ההנהלה. ההוצאות על מכירות, הנהלה וכלליות צפויות להיות ללא שינוי לעומת השנה הקודמת ברבעון הראשון של 2027, ומשקפות שליטה הדוקה בעלויות. במקביל, נייק ככל הנראה הגדילה את הוצאות השיווק לקראת המונדיאל, מה שיוביל לעלייה בהוצאות ליצירת ביקושים.
אף שהחברה מצפה לשולי רווח גולמי גבוהים מעט יותר, התחזית הקודרת למכירות נמוכות יותר מובילה בסופו של דבר לתחזית אנליסטים לרווח למניה (EPS) של 0.45 דולר ברבעון הראשון של 2027, ירידה של כ-8% לעומת השנה הקודמת. עם זאת, אם החברה תציג ביצועים טובים מהצפוי בהכנסות, אני מצפה שה-EPS יהיה גבוה מתחזיות האנליסטים.
במבט להמשך 2027, היעדרם של היתרונות שנבעו מהחזרי המכסים ב-2026 יהיה גורם מרכזי נוסף שישפיע על הרווחים, לדעתי. ואכן, האנליסטים צופים EPS שנתי של 1.71 דולר, ירידה של כמעט 19% לעומת השנה הקודמת. בשילוב עם התנודתיות המתמשכת במחירי האנרגיה והריביות הגבוהות, שמכבידות באופן טבעי על הוצאות הצרכנים, אני מצפה ש-2027 תהיה שנת השפל ברווחי נייק, כפי שאדון בחלק הבא.
שווי המניה והדירוג של נייק
לאחר הירידה ב-2026, מניית נייק נסחרת במכפיל של 22.2 על תחזיות ה-EPS העתידיות של החברה, פרמיה קלה לעומת מדד S&P 500, הנסחר במכפיל של 21.2 על הרווחים העתידיים שלו. חשוב במיוחד לציין שהרווחים של נייק מלווים במינוף מתון מאוד, שכן החוב של החברה, בסך 11.1 מיליארד דולר, מכוסה כמעט במלואו על ידי 8.6 מיליארד דולר במזומנים ובשווי מזומנים.
לדעתי, רמת המינוף הנמוכה הזו חיובית מאוד בעוד נייק מתמודדת עם הבעיות התפעוליות שלה. אכן, אני מצפה שהחברה תחזור לצמוח בשורה העליונה החל מ-2028, כאשר השפעת מחירי האנרגיה הגבוהים צפויה להתחיל להיחלש. מהלך כזה עשוי לאפשר לבנק הפדרלי להוריד את הריבית, ובכך להגדיל את ההכנסה הפנויה של הצרכנים.
לכן, הדירוג הכולל שלי לנייק הוא קנייה ספקולטיבית. בטווח הקצר, ביצועים טובים מהצפוי ביחס לתחזיות האנליסטים לרבעון הראשון של 2027 עשויים לסייע בשיקום אמון המשקיעים ובייצוב מכפיל השווי של המניה. בטווח הבינוני והארוך, אני מצפה שמחירי האנרגיה יתמתנו ושהפד יוריד את הריבית, בדומה למה שקרה לאחר זינוק מחירי האנרגיה ב-2022.
התפתחויות אפשריות אלה כבר משתקפות בחוזים העתידיים על הנפט ובתחזיות האנליסטים לשנת הכספים 2028, שאינן ודאיות למדי. לדוגמה, נפט מסוג West Texas Intermediate (WTI) למסירה ב-2028 נסחר סביב 70 דולר לחבית, כ-22% מתחת לרמות הנוכחיות. כמו כן, האנליסטים מצפים שנייק תציג EPS של 2.29 דולר ב-2028, עלייה משמעותית של 34% לעומת רמות 2027. תחזית זו משקפת ציפיות לצמיחה של כ-4% בהכנסות ב-2028, לצד התקדמות בשליטה בעלויות.
העמדה של וול סטריט
בוול סטריט, נייק זוכה לדירוג קונצנזוס של החזק, המבוסס על שמונה דירוגי קנייה, 15 דירוגי החזק ושני דירוגי מכירה בשלושת החודשים האחרונים. נכון לעכשיו, מחיר היעד הממוצע של נייק הוא 50.05 דולר, ומשקף פוטנציאל עלייה של כ-31% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית נייק ירדה ב-2026 בהשפעת שילוב של גורמים, בהם צמיחת הכנסות חלשה, במיוחד בסין הגדולה, ומחירי אנרגיה גבוהים שמכבידים על הוצאות הצרכנים על מוצרים שאינם חיוניים. אף שאיני רואה התאוששות מיידית בביצועים התפעוליים המרכזיים של נייק, החברה עדיין עשויה להפתיע לטובה כאשר תדווח על תוצאות הרבעון הראשון של 2027, שכן ציפיות האנליסטים פסימיות למדי.
במבט להמשך שנת הכספים 2027, היעדרם של החזרי המכסים צפוי להוביל לצמיחה שלילית ברווחים השנה. למרות זאת, אני מעניק לנייק המלצת קנייה ספקולטיבית, על בסיס הציפיות למכירות ולרווחים גבוהים יותר ב-2028. אז מחירי אנרגיה נמוכים יותר עשויים לאפשר לבנק הפדרלי להוריד את הריבית ולספק דחיפה להוצאות הצרכנים על מוצרים שאינם חיוניים.
מכיוון שמניית נייק נסחרת במכפיל של 22.2 על הרווחים הצפויים ב-2027, החברה מקבלת הכרה מועטה בלבד באפשרות להאצה בתנופת הרווחים בשנים שלאחר מכן. לדעתי, מצב זה יוצר הזדמנות קנייה עבור משקיעים המוכנים להתמודד עם פרופיל הסיכון של נייק.