״אל תעשו את הטעות הזו״, אומר משקיע בנוגע למניית אנבידיה

״אל תעשו את הטעות הזו״, אומר משקיע בנוגע למניית אנבידיה

גייב רוס2 בספטמבר 2026

• אנבידיה דיווחה על צמיחה תלת-ספרתית בהכנסות, שיעורי רווח של 75% ותחזית לזינוק של 70% בהכנסות בשנת הכספים 2028.
• למרות החששות מעלויות הזיכרון, שבבים ייעודיים והוצאות ההון של חברות הענן הגדולות, Esxeleryn Analytics מעניק ל-אנבידיה המלצת קנייה חזקה, בדומה לדירוג הקונצנזוס של וול סטריט.

אנבידיה (אנבידיה) עשתה זאת שוב, כשהציגה דוח מרשים נוסף בשבוע שעבר. מלכת מרכזי הנתונים החזירה את השעון לאחור ודיווחה שוב על צמיחה תלת-ספרתית בהכנסות.

אנבידיה אמנם נוהגת לפרסם תוצאות טובות מהצפוי, אך אין זה עניין של מה בכך עבור חברה ששווי השוק שלה עולה על 5 טריליון דולר להכפיל יותר מפי שניים את הכנסותיה. כמו כן, החברה אינה מקריבה את הרווחיות שלה, שכן שיעורי הרווח הן לפי GAAP והן לפי Non-GAAP עמדו על 75%.

החברה גם פרסמה תחזית לצמיחה גבוהה בהרבה בהמשך. ההנהלה אף סיפקה תובנות לגבי המכירות הצפויות בשנת הכספים 2028, והעריכה זינוק של 70% בהכנסות לעומת השנה הקודמת.

עם זאת, הדבר לא מנע מכמה משקיעים בעלי עמדה שלילית לדאוג. אחרי הכול, העלויות גדלות (מחירי הזיכרון צפויים להוריד את שיעורי הרווח ברבעון הבא), שבבים ייעודיים עשויים להתחיל לנגוס בנתח השוק של אנבידיה, והוצאות ההון של חברות הענן הגדולות עלולות להיחלש.

אף שהוא מכיר בחלק מהסיכונים האלה, משקיע המוכר בשם הבדוי Esxeleryn Analytics סבור שהימור נגד אנבידיה הוא משימה חסרת סיכוי.

״ייתכן שזו טעות גדולה להמעיט בערכה של אנבידיה, שכן כיום היא גובה תשואה גבוהה ומתמשכת על השכרת כוח מחשוב ברחבי העולם באמצעות מוצרי הבינה המלאכותית והמודל העסקי שלה״, קובע המשקיע.

Esxeleryn מציין כי אנבידיה כבר אינה נהנית רק ממכירות חומרה, שכן החברה נכנסת לתחום רווחי מאוד של תוכנה כשירות (SaaS) ותשתית כשירות (Infrastructure-as-a-Service), המבוסס על הכנסות חוזרות. לטענת המשקיע, הדבר ממקם את אנבידיה בעמדה טובה יותר להתרחבות המכפיל, באופן התואם יותר את מצבן של חברות מקבילות מתחומי המוליכים למחצה והתוכנה.

בנוגע לסיכון הקשור להוצאות ההון, Esxeleryn מסביר כי שיתוף הפעולה של אנבידיה עם חברות השקעה פרטיות ישמש מגן יעיל מפני תנודות אפשריות בהוצאות של חברות הענן הגדולות. המשקיע מציין כי אנבידיה מעבירה לחברות אחרות את מימון הוצאות ההון הדרושות להקמת אשכולות Vera Rubin, ובמקביל שומרת על השליטה בפריסת החומרה וזוכה לגישה להכנסות בהמשך שרשרת הערך.

ואז ישנן הדאגות בנוגע לשיעורי הרווח. גם כאן, Esxeleryn אינו מודאג במיוחד מירידה ברווחים, וטוען כי שחיקת שיעור הרווח ב-300 נקודות בסיס, הנובעת מ-HBM, מעיבה על ידי הצמיחה המהירה במכירות החברה. עם זאת, המשקיע יעקוב אחר ההתפתחויות בהמשך, כדי להבין טוב יותר אם מובילות תחום הזיכרונות אכן מאיימות על השורה התחתונה של אנבידיה.

בנוסף, קיימים סיכונים אחרים, כמו האפשרות שהשבב Jalapeño של OpenAI ינגוס ביתרון של אנבידיה בתחום ההיסק. ובכל זאת, החששות האלה אינם מספיקים כדי למנוע מ-Esxeleryn להגיע למסקנה נחרצת בנוגע לאנבידיה.

״הימור נגד בעלת הבית של הבינה המלאכותית, אנבידיה, הוא עסקה שעלולה להמיט חורבן כלכלי על המשקיע״, מדגיש Esxeleryn, שמעניק ל-אנבידיה המלצת קנייה חזקה. (כדי לצפות בביצועי העבר של Esxeleryn Analytics, לחצו כאן)

זהו בדיוק המצב שבו נמצאת גם וול סטריט. עם 30 המלצות קנייה, אנבידיה נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 החודשים הקרובים, העומד על 329.32 דולר, מצביע על פוטנציאל עלייה של יותר מ-50%. (ראו תחזית מניית אנבידיה)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג בו. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.