מייקל ברי מהמר נגד אורקל ו-Nebius. הנה למה הוא שלילי

מייקל ברי מהמר נגד אורקל ו-Nebius. הנה למה הוא שלילי

שריל שאת7 באוגוסט 2026

• מייקל ברי פתח פוזיציות שורט על אורקל (ORCL) ועל NBIS, בטענה שחברות תשתיות AI עלולות לנפח רווחים בגלל הנחות פחת אופטימיות מדי על GPUs, דבר שעלול להוביל בעתיד להוצאות פחת גבוהות יותר ולפגיעה ברווחים.
• למרות החששות של ברי, אורקל ו-Nebius נהנות מביקוש חזק בתחום ה-AI, ואנליסטים עדיין מעניקים לאורקל דירוג קנייה חזקה ול-NBIS דירוג קנייה מתונה, עם פוטנציאל עלייה משמעותי לפי תחזיותיהם.

המשקיע מהסרט Big Short מייקל ברי פתח פוזיציות שליליות נגד אורקל (ORCL) ונגד Nebius Group (NBIS). לטענתו, חלק מהחברות שמשקיעות סכומים כבדים בתשתיות AI עשויות לנפח את הרווחים שלהן, באמצעות פחת איטי מדי על יחידות עיבוד גרפי (GPUs) יקרות. אם ברי צודק, חברות תשתיות AI עלולות בהמשך להתמודד עם הוצאות פחת גבוהות יותר. זה עשוי להקטין את הרווח המדווח, גם אם צמיחת ההכנסות תישאר חזקה.

ברי חשף כי פתח שורט על אורקל במחיר ממוצע של $144.63, וחזר לפוזיציה שלילית לאחר שסגר בעבר את השורט שלו. הוא גם פתח פוזיציית שורט גדולה יותר על Nebius במחיר של 211.77 דולר. ברי אמר כי נמנע מאופציות פוט על NBIS משום שהן היו יקרות מדי, עם תנודתיות גלומה של יותר מ-100%.

גם אורקל וגם Nebius נהנו מהבום ב-AI. אורקל השיגה חוזים גדולים בתחום ענן ה-AI, בעוד Nebius העלתה את תחזית ההכנסות לטווח הארוך, כשהיא מרחיבה את קיבולת המחשוב שלה ל-AI. הפוזיציות החדשות מחזקות את התפיסה השלילית הרחבה יותר של ברי לגבי ההוצאות על תשתיות AI. הוא גם חשף פוזיציות שורט על אנבידיה (אנבידיה), מיקרון (מיקרון) ופאלנטיר (פלנטיר).

למה ברי שלילי?

החשש המרכזי של ברי מתמקד בפחת על GPUs. חברות AI מוציאות מיליארדים על שרתים המבוססים על אנבידיה, אבל מכירות בעלויות האלה לאורך כמה שנים באמצעות פחת. ברי טוען שחומרת AI מתיישנת הרבה יותר מהר ממה שחברות מניחות, משום שבכל שנה יוצאים שבבים חדשים וחזקים יותר. אם יהיה צורך להחליף GPUs מוקדם מהצפוי, ייתכן שהחברות יידרשו להפחית את שווי הנכסים האלה מהר יותר, מה שיקטין את הרווחים בעתיד.

להערכתו, הרווחים של אורקל עשויים להיות מנופחים בכ-26% עד 27% עד 2028, אם הנחות הפחת יתבררו כאופטימיות מדי.

למה ברי מכוון ל-Nebius?

Nebius הרחיבה במהירות את תשתיות ה-AI שלה, ולאחרונה חשפה חוזי מחשוב AI בהיקף של כ-27 מיליארד דולר עם מטא (מטא). הדבר מדגיש ביקוש חזק לקיבולת GPU.

עם זאת, ברי סבור ש-Nebius ניצבת בפני אותם סיכוני פחת כמו אחרות, משום שהפעילות שלה נשענת במידה רבה על אשכולות GPU יקרים, שעלולים לאבד ערך מהר מהצפוי. מתחילת השנה, מניית NBIS זינקה ב-126.8%.

העמדה השלילית של ברי מגיעה ימים ספורים לפני ש-Nebius צפויה לפרסם את הדוח הרבעוני שלה. אז המשקיעים יעקבו מקרוב אחר תוכניות הוצאות ההון של החברה והתחזית שלה לטווח הארוך.

הצד השני של הטיעון

לא כולם מסכימים עם התזה של ברי. אנליסטים רבים טוענים שתשתיות AI עדיין מוגבלות מצד ההיצע, בעוד הביקוש מצד ענקיות כמו מיקרוסופט (מיקרוסופט), מטא ו-OpenAI ממשיך לעלות על קיבולת ה-GPU הזמינה. הם מאמינים שביקוש חזק מצד לקוחות וחוזי AI ארוכי טווח אמורים לעזור לחברות לייצר תשואות אטרקטיביות על ההשקעות שלהן, למרות ההתקדמות הטכנולוגית המהירה.

ORCL או NBIS: איזו מהן היא בחירת ה-AI הטובה יותר?

כלי השוואת המניות של TipRanks מראה כי לאנליסטים יש כיום דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה על אורקל, עם פוטנציאל עלייה מרשים של 80% ב-12 החודשים הקרובים. במקביל, ל-NBIS יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה מתונה עם אפסייד של כמעט 31%.